2019年4月QDII基金投资策略：市场高位震荡，注重结构搭配

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1、基金投资策略报告一、QDII基金收益与市场动态近一月业绩：全球股市涨势遇阻，QDII基金业绩分化n经历年初一轮长达两个月的反弹，全球股市终于隐忧毕现，3月以来各大指数遭遇不同程度高位震荡。截至3月27日收盘，近一月美股道指收跌1.38%，标普500、纳指则分别收涨0.47%、2.69%；欧洲Stoxx600月涨1.26%，德国DAX收跌0.59%；亚洲方面，MSCI亚洲小幅下跌0.35%，恒指跌0.1%，沪深300收涨1.77%。消息面来看，3月21日美联储议息会议确认暂停加息和结束缩表计划，表态超预期鸽派，美股特别是成长股受到提振。然而随着10年期美债收益率顺势走低、盘中触及2.437%创2

2、018年以来新低，而3月期美债收益率则报2.453%，两者自2007年以来首次倒挂，引发市场对于美国经济衰退和美股大跌的恐慌情绪，叠加欧美日特别是德国制造业PMI初值显著不及预期，触发3月下旬的全球风险资产普跌。商品市场方面，由于OPEC+持续推行减产计划以及美国对委内瑞拉和伊朗原油出口制裁，叠加美国原油产量有所放缓，国际油价继续走高，近一月WTI原油涨1.13%，布伦特原油涨1.25%；而3月下旬市场的避险情绪回升却并未使黄金明显受益，反而令美元指数走强，COMEX黄金月度微幅下跌0.49%。图表1：近一月指数及各类基金涨跌情况(截至3.27)图表2：近一月各类基金收益及波动情况(截至3.2

3、7)来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所n近一月QDII基金随着对标市场的涨跌不一而表现分化，即便同一类型的产品之间也因细分领域表现不同而涨跌互现。截至3月27日，纳入国金证券统计的231只QDII基金(不同币种及份额分开计算)近一月平均收益1.16%，超过7成产品取得正收益，但整体落后于同期公募股票型基金平均涨幅5.25%的强势表现。n分类型来看，新兴市场、REITs、高收益债、美股消费、美股纳指以及商品等类别均有部分品种表现领先，但同类型中亦有产品落后甚至收益为负，体现了高位震荡局势下的投资难度增高。近一月涨幅居首的工银瑞信印度市场月度收益率超过8%，但前一月尚处于

4、同业倒数。即将大选的印度市场近来跌宕起伏，继2018年9~10月、今年2月两度回调后，3月开启强势拉升，而该FOF基金紧跟印度股指走势，成立九个月以来波动率颇高。其余领涨基金当中，持仓倾向于国内A股的品种往往跑赢同类，因今年以来的全球反弹中A股表现更为强势，港股等其他新兴市场指数则相对落后。以汇添富全球消费为例，该基金近一月涨幅6.59%，其四季报显示中国国内持仓占比11.94%，高于美国(6.38%)与香港(1.11%)比重。-2-n此外，由于美元指数近期并未受到美联储暂停加息与缩表结束的预期影响，而是在经济数据并未走弱的支撑下盘横在高位，从而打破了人民币兑美元汇率自去年四季度以来的小幅升值

5、走势，也令近一月QDII基金的人民币份额收益略高于美元份额。从QDII投资的角度而言，人民币升值对QDII的人民币计价业绩有一定负面影响，引发的汇兑损失会侵占一部分投资收益。基金投资策略报告图表3：QDII基金近一月收益TOP10(截至3.27，仅保留单一币种及份额)排名基金简称类型子类型净值近一月收益近一年收益近两年收益近三年收益成立以来收益申购状态规模(亿)成立日期基金经理1工银瑞信印度市场新兴市场新兴市场-印度-FOF0.97098.23%——————-2.91%开放申购

6、开放赎回1.692018-06-15刘伟琳2汇添富全球消费全球全球-消费1.10346.59%——————10.34

7、%开放申购

8、开放赎回2.592018-09-21胡昕炜,郑慧莲3汇添富全球医疗全球全球-医疗保健1.08935.43%2.30%————8.93%开放申购

9、开放赎回2.342017-08-16刘江4鹏华全球高收益债债券债券-高收益债1.15454.69%9.64%4.22%20.25%49.93%开放申购

10、开放赎回10.652013-10-22尤柏年5嘉实全球房地产REITsREITs1.19404.65%19.04%12.87%19.06%46.98%开放申购

11、开放赎回0.242012-07-24蔡德森6华宝海外中国成长新兴市场新兴市场-中国概念1.59403.51%-14.76%11.31

12、%40.19%59.40%开放申购

13、开放赎回4.132008-05-07周欣7国泰大宗商品商品商品-FOF0.47803.46%1.27%20.10%25.79%-52.20%暂停大额申购1.492012-05-03吴向军8南方香港成长新兴市场新兴市场-港股-成长股0.98503.36%-4.74%6.26%12.44%-1.50%开放申购

14、开放赎回0.932015-09-30叶国锋9上投摩根富时