通信行业专题：减税明显利好海能达、中兴通讯、中国联通

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1、正文目录1.制造业税率由16%降至13%32.通信行业的影响测算32.1.采用倒推法测算减税额32.2.14%公司净利润弹性在10%以上，海能达、联通、中兴弹性较大43.风险提示9图表目录图1：18公司净利润弹性在10%以上4图2：14%的公司净利润弹性在10%以上4图3：增值税调整带来净利润弹性最大的十家公司5图4：重点推荐的公司减税额及净利润弹性5表1：我国持续深化增值税改革3表2：增值税下调对通信行业上市公司的影响51.制造业税率由16%降至13%减税方案确定，增值税率由16%-10%-6%改为13%-9%-6%。2019年3月5日上午，第十三届全国人民代表大会第二次会议在北京人民大会

2、堂开幕，国务院总理李克强在作2019年政府工作报告时说，普惠性减税与结构性减税并举，重点降低制造业和小微企业税收负担。深化增值税改革，将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%，确保主要行业税负明显降低；保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增。税率降幅为历年最大，制造业最为受益。近年来我国持续深化增值税改革。2017年，我国将增值税税率由四档并为三档，取消了13%的增值税税率。而后，我国又降低了部分行业的增值税税率，2018年3月28日的国务院常务会议决定，自当年5月1日起，将制

3、造业等行业增值税税率从17%降至16%，将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%，降幅分别为1个百分点。对比来看，今年我国增值税税率的降幅明显加大，制造业等行业增值税税率甚至下降3个百分点，交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%。表1：我国持续深化增值税改革时间增值税改革内容2017年税率由四档并为三档，取消了13%的增值税税率2018年3月自2018年5月1日起，将制造业等行业增值税税率从17%降至16%，将交通运输业、建筑业等行业增值税税率从11%降至10%2019年3月将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业

4、现行10%的税率降至9%资料来源：2.通信行业的影响测算2.1.采用倒推法测算减税额增值税为价外税，不直接反映在企业利润表的营业收入中。由于我国商品销售多以含税价报价，假设最终商品售价和供求关系不变，则增值税减税的收益可形成企业税前所得。我们根据税金及附加倒推实缴增值税来计算减税规模，主要测算假设及测算方法如下：1、测算假设（1）含税收入不变，即产品价格不变，且产品供求不变；（2）进项税和销项税的税率一致。（3）不考虑企业涉及多项增值税率的情况，按证监会行业分类对企业采用单一增值税率。2、测算方法（1）当期实缴增值税=教育费附加/5%-消费税；因为，教育费附加=（实际缴纳增值税+消费税）*教

5、育费附加合计税率；其中教育费附加税率为5%（教育费附加的费率为3%、地方教育费附加为2%，二者合计为5%）；（2）增值税减税增厚利润计算：①增值税调整后减税额=当期实缴增值税-当期实缴增值税÷当前适用税率×（1+当前适用税率）÷（1+调整后税率）×调整后税率；其中，“当期实缴增值税÷当前适用税率”为不含税收入；“当期实缴增值税÷当前适用税率×（1+当前适用税率）”为含税收入；“当期实缴增值税÷当前适用税率×（1+当前适用税率）÷（1+调整后税率）”为增值税率调整后的不含税收入；“当期实缴增值税÷当前适用税率×（1+当前适用税率）÷（1+调整后税率）×调整后税率”为增值税率调整后的增值税缴纳额

6、；②增值税减税规模=增值税调整后减税额×（1+12%）；假设企业供给和销售价格不变，则增值税减税部分则为利润增厚部分；此外，增值税下降将带来城建税和教育费附加下降，城建税7%+教育费附加5%，合计12%。（1）企业净利润弹性=增值税减税规模×（1-所得税率）/净利润其中，所得税率采用2017年企业实际所得税率，实际所得税率为负数时以15%计算。3、数据说明深信服、润建通信采用2018年半年报数据，其余公司数据以2017年年报为准。4、局限之处公司业务涉及多项增值税率、进项税与销项税的税率不等会产生测算偏差。1.1.14%公司净利润弹性在10%以上，海能达、联通、中兴弹性较大通信行业整体减税规

7、模超过30亿元。根据我们的测算，考虑增值税对城建税和教育附加费的影响，增值税率下调带来的通信行业整体减税规模约为30.3亿元。14.1%的公司净利润弹性在10%以上。在我们测算的127家上市公司中，增值税调整带来净利润弹性>15%、净利润弹性10%~15%、5%~10%、0%~5%的公司数量分别为6家、12家、30家、79家，占比分别为4.7%、9.4%、23.6%、62.2%。图1：18公司净利润弹性在10