创业板公司ipo前后业绩变化影响因素实证研究

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1、创业板公司IPO前后业绩变化影响因素实证研究摘要IPO（InitialPublicOfferings）作为创业板公司筹集资金的一个重要渠道，对创业板公司有着至关重要的意义，创业板公司不仅能够通过IPO获得资本投入，IPO后所受到的营运和监管要求也能够给公司带来经营管理制度上的根本转变，有利于公司的规范管理，使其价值上升，这就决定了创业板公司具备IPO的动机。根据统计，截至2015年年末创业板的上市公司数量相比成立之初增长了16倍，每年平均有79家公司在创业板上市，由此可见在创业板市场上，公司IPO的需求居高；然而根据以往学者对创业板公司IPO前

2、后业绩变化的分析，IPO后的业绩下降成为了创业板常见的发展态势，这种IPO后的业绩下降不但不利于公司的未来发展，而且会给我国多层次资本市场的持续有效发展造成障碍。因此，基于创业板IPO需求居高的形势、IPO后业绩下降的普遍现象以及IPO后业绩下降现象给证券市场所带来的问题，分析创业板公司IPO前后业绩变化的影响因素并针对性地总结出改善建议是解决问题的关键所在。论文对国内外研究IPO前后业绩变化的文献进行了归纳，从中总结了与业绩变化相关的理论并以此作为本文研究的理论基础，另外，本文对国内外IPO前后的业绩变化及其影响因素的研究进行了述评，由此展开

3、了创业板公司IPO前后业绩变化影响因素的研究。论文以2010-2012年在创业板IPO的公司为研究样本，以IPO前两年至IPO后两年为研究期间，首先从公司的盈利、营运、偿债和发展能力四个方面对创业板公司IPO前后业绩变化进行了现状分析；其次从股权结构、I盈余管理以及筹资规模和市盈率三个方面对创业板公司IPO前后业绩变化影响因素进行了理论分析；最后以IPO前后公司业绩的变化作为因变量，以股权结构、盈余管理以及筹资规模和市盈率三个方面的影响因素作为自变量，建立Tobit模型进行实证分析。论文研究结果显示：根据盈利、营运、偿债和发展能力反映出来的创业

4、板公司的业绩在IPO后呈现走弱的趋势；风险投资持股与创业板公司IPO后的业绩变化显著正相关，真实盈余管理与创业板公司IPO后的业绩变化显著负相关，真实盈余管理对创业板公司IPO后业绩变化的负面影响程度比应计盈余管理更大；筹资规模与创业板公司IPO后业绩变化显著负相关；除此之外，没有发现其他影响因素与创业板公司IPO后业绩变化的显著相关关系。论文最后根据实证研究结果提出了相应的改善建议：对创业板公司而言，应提高治理水平及所筹资金的使用效率；对创业板投资者而言，应对市场全面考察后作出理性抉择；对证券监管部门而言，应加强对公司内部治理的监督审查，规范

5、风险投资市场的运作和发展，要求公司完善内部信息披露机制，对公司筹集的资金加强管理控制。从而减弱创业板公司IPO后业绩变化造成的负面影响，促使创业板市场规范有序发展。关键词：业绩变化；创业板；IPO；股权结构；盈余管理IIAnEmpiricalResearchonFactorsInfluencingperformancechangeofEnterpriseslistedonGrowthEnterpriseMarketbeforeandafterIPOAbstract：Asanimportantfund-raisingchannel,IPO(Ini

6、tialPublicOfferings）iscrucialtoenterpriseslistedonGEM(GrowthEnterpriseMarket).Notonlycanenterprisesreceiveinvestmentcapital,butenterpriseswillbechangedfundamentallyinmanagementoperatingsystemsincethedifferentoperationalandregulatoryrequirementsafterIPOwhichareofbenefittoente

7、rprises’standardizedmanagementandvaluepromotion.Forthesereasons,thereisamotivationtoIPOforenterpriseslistedonGEM.Accordingtostatistics,thenumberofenterpriseshadincreased16timesbytheendof2015comparedwiththeinitialperiodofGEMand79enterprisesonaveragewentpubliconGEMeachyear.Thi

8、sphenomenalillustratesthatenterpriseshasahighdemandforIPOontheGEM.However,i