2011常州中小企业集合债风险研究

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1、2016届硕士研究生学位论文2011常州中小企业集合债风险研究Researchontheriskof“ChangZhouSMEscollectivebondin2011”研究生姓名：蒋晓学位类别：专业学位学位名称：金融硕士研究方向：商业银行创新与管理导师姓名：刘清娟导师职称：副教授答辩日期：2016年5月7日独创牲声明本人郑重声明；所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研気工作及取得的研巧成果。尽我所知，除了文中持别加臥标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研巧成果。与我一同工作的同志对本研究所

2、做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名１？：為二〇—六玉月二：年ｔ日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解新疆财经大学有关保留、使用学位论文的规定。特授权新疆财经大学可将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编＾＾ｉ＞供查阅和借阅。同意学校按规定向国家有关部口或机构送交论文和蠕盘。＾学位论文作者签名：巧目导师签名；＾＾二〇—二曰二０—＞六年玉月十；年玄乃＾摘要融资难一直是制约中小企业实现跨越式发

3、展的瓶颈，国家为这解决这个问题出台了很多政策，推出了很多创新举措：中小企业集合债、中小企业集合票据、中小企业私募债、全国中小企业股转系统、专项资金以及定向下调存款准备金等。根据优序融资理论，本文将视角放在了债券市场；根据时间的先后顺序，本文选择出现时间最早的中小企业集合债进行研究。自2014年开始，中国进入信用债到期偿还高峰期，我国信用债券市场危机频发。在这种大背景下，本文主要从风险的角度来研究中小企业集合债。本文在查阅相关文献时，发现学者对中小企业集合债风险的研究大多是从金融风险的角度，而且往往只研究信用风险，很少从企业的角度来

4、给中小企业集合债的风险进行分类研究，因此很难从以往的研究中找到集合债风险产生的根源，以致提出的风险防范措施比较空泛，并没有具体的指导意义。基于此，本文以“11常州中小债”违约代偿事件为切入点，不仅分析了“11常州中小债”面临的信用风险，还分析了其面临的经营风险、市场风险、法律风险等，并根据其风险特征，提出了对今后中小企业集合债在风险管理方面的经验与启示。在分析信用风险时，本文弱化了理论分析，而是借用原用于度量上市公司信用风险的KMV模型，通过相应的变动和替代对中小企业集合债中单个企业的信用风险进行了定量分析。在分析经营风险时，本文

5、主要通过现状，深入分析了经营风险产生的根源。此外，本文也具体分析了“11常州中小债”所面临的市场风险、法律风险、信息披露不充分风险、信用评级制度不健全风险等。最后，本文结合“11常州中小债”的特征和面临的风险，认为今后发行中小企业集合债一方面需要借鉴“11常州中小债”在坚持发行主体多元化、增加投资者选择权、创新担保方式等做法，另一方面也需要进一步完善中小企业内部治理、规范市场相关配套制度、引入债券分层制度等。关键词：中小企业集合债；风险；风险管理AbstractFinancingdifficultproblemhasbeenabo

6、ttleneckrestrictingthedevelopmentofsmallandmedium-sizedenterprises(SMEs),tocrackthisproblem,thecountryhasintroducedalotofpoliciesandintroducedalotofinnovativeinitiatives:SMEscollectivebond,SMEscollectivenotes,SMEsprivatedebt,thenationalequitytransfersystem,specialfund

7、sanddirectionalcutdepositreserve,etc..Accordingtothetheoryoforderlyfinancing,thispaperwillputtheperspectiveonthebondmarket;accordingtotheorderoftime,thispaperchooseSMEscollectivebondwhichistheearliestSincethebeginningof2014,Chinaenteredthepeakperiodofcreditdebtmaturit

8、y,creditbondmarkethasbeenintheeventofdefault.Underthisbackground,thispapermainlystudiesSMEscollectivebondfromtheperspectiveo