通胀预期形成中的学习效应测度、影响因素与政策启示

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3、科名称：金融学＇２０１５论文答辩时间：年１１月：＿＿貧導雜壇嚇．．＇＂巧＂乐＇Ｉ巧骑ｒ潘穀．綠證帮Ｉ新歡歡帮摘要＂＂２００９１０２１日这年月，国务院常务会议首次提出管理通货膨胀预期，＂＂样经济学中的预期概念官方形式进入大家的视野中。近几年－我国持续不断的扩张性货币政策使得我国的通货膨胀压力加剧，如何合理有效的预测通货膨胀水平成为货币政策有效执行的关键。公众的通货膨胀预期是影响实际通胀率的关键因素…，通过有效的货币政策手段管理公众这预期，是实现物价稳一政策目标的有效途径，定这。而实际生活中公众形成通胀

4、预期的过程其实是一个适应性的学习过程，公众通过各种途径获得宏观经济信息，并对这些信息一进行分析，，从而形成对未来段时间的物价水平或高或低的估计并根据估计，显然的结果调整自己的经济行为，込种行为的调整最终会体现为对宏观经济的影响，因此保证通货膨胀预期的稳定性显得尤其重要。当通货膨胀预期出现频繁波动时，会加剧实体经济通货膨胀水平的恶化。因此，对通胀预期的研究具有重要的现实意叉。我国公众的通胀预期彼普遍认为具有适应性预期的特征一Ｉ即经济主体次性形成的预期并不能准确的契合实际通胀水平，而是通过对宏观经济运行数据建立模

5、型并进行有效估计形成预期值，当数据进行更新时，预期值随之进行更新，这决定了他们需要通过持续不断地学习形成阶段性的通胀预期，并根据实际经济运行情况进行不断地调整，因而适应性学习机制的引入，不仅是公众形成合理预期的基础，更为货币当局灵活制定和调整货币政策提供新的角度，从而提高货币政策调控的有效性。本文的理论基拙为适应性学习通货膨胀预期理论，将存在于我国公众形成通货膨胀预期过程中的学习机制（这里我们将这种学习机制称为通胀预期中的学习效应）作为分析对象。文章首先参考Ｅｖａｎｓ（１９８５）、Ｈｏｎｋ邓ｏｈｊａａｎｄＥｖａｎｓ

6、（２００１）的解释，ｗ理性通胀预期和适应性通胀巧期下称之为附加学习效应的通胀预期一＝）的差值作为对这学习效应的定义Ｗ公式学习效应，并附加学习效应通胀预期一理性通胀预期作为汁算公式Ｉ；其次在理性预期假设条件下Ｗ我国季度实际通胀率的前王季数据的平均值作为本季度的理性通胀预期值，在具有学习效应的假设条件下，根据徐亚平口０１０）对通货膨胀预期形成的模型刻画方法，构造变系数的ＶＡ民模型用Ｗ计算附加学习效应通胀预期，具体的采用Ｃａｉｍａｎ滤波法进行相关数据的计算，最后将两者计算所得数据作差得到Ｉ学习效应的衡量值；再次，对

7、影响学习效应的货币政策指标进行相关的因素分析，，本文从货币政策的角度出发，参考我国有关研究文献筛选出实际通货膨胀、汇率等９个指标作为具体的影响因素进行分析研究，通过建立ＳＶＡＲ模型，绘制各个因素对学习效应的脉冲响应图，对各因素的具体影响机制进行详细的分析解读，并对各因素进行了方差分解，从影响程度占比的角度来说明哪些因素对学习效应影响更为强烈，结果显示金飄结构和实际通胀水平对学习效应的影响具有一定的时滞性，而学习效应本身的影响则是最为强烈的；最后，根据上的分析过程Ｗ及结论一，对我国的货币政策制定给予定的启示，分别从控

8、制我国货巧供应量，加快利率、汇率市场化，合理市场资产价格，提高货巧政一策透明度和可信度四个方面提出了相关的政策建议，进步提高我国货币政策的有