管理者过度自信对过度投资影响的实证研究

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1、分类号密纽公开ＵＤＣ巧巧２０巧巧１００２４遠？皆夫爹《批话硕±学位论文管理者过度自信对过度投资影响的实证研究申请人姓名周欢欢导师姓名及职称李建英，教授申请学位类别管理学硕±学科专业名称会计学培养单位会计学院学位授予单位广东外语外留大学２０１６年６月２日＇ｒ．、，，《：：＾＊ｒ—■．中■Ｔ？广东外语外贸大学硕±学位论文管理者过度自信对过度投资影响的实证研究专业名称：会计学申请人姓名：周欢欢导师姓名：李建英教授

2、论文答辩委员会成员主席：飞弯？委贵？和式＼２０１６年５月２１日一－；一＾－－——ｒ？‘独创性声明＾本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的，研究成果，ｔｘ论文中不包含其。据我所知除了文中特别加标注和致谢的地方外化人己经发衷或撰写过的研究成果，也不包含为获得广东外语外贸大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料－－。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：足签字日期：２０１６年６月２Ｈ学位论文版权使用授权书

3、；１ＩＩ＇本学位论文作者完全Ｔ解广东夕ｈ语外贸大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和磁思，允许论文被查调和借陶。本人授权广东外语外贺大学可将学位论文的全部或部分内容编入巧关数据库进行检索，巧封采用影印、缩印或扫曲等复制乎段■保存、汇编学位论文。一（保的密学位论文在解密后适用本授化书）者签＾名：签名：《金豕学位论文作巧导师聲巧６６２２０１６２签签字Ｈ规：６年月円字円期：２０１年月日ｒ摘要公司投资活动为公司成长和未来现金流量增长提供了基础，管理者

4、的投资行为正确与否会对公司价值的实现产生直接影响，然而现实中许多公司却存在着不同程度的投资扭曲行为。一般理论研究认为，多种因素会造成公司非效率投资行为，比如投资决策者自身知识与能力的局限、未能全面掌握市场信息、市场环境变化以及决策者的自利行为等等，都会造成公司的非效率投资行为。近年来，国内外学者对企业的投资决策进行了大量的理论和实证研究，但这些研究大都建立在传统金融理论的基础之上，在研究企业投资决策时没有考虑管理者的心理特征特别是管理者过度自信对企业投资行为的影响。事实上，由于现实中人们的实际决策行为与理性经济人假设的差异较大，因此应当将管理者的心理

5、特征也纳入研究影响企业投资决策的因素之中。本文从行为金融学的角度，首先，研究管理者过度自信对企业过度投资的影响；其次，研究不同现金流水平下，过度自信与过度投资之间的关系；最后，引入股权制衡这一变量，研究股权制衡对管理者过度自信导致企业投资扭曲的治理效应。研究表明：首先，过度自信管理者更倾向于过度投资；其次，现金流的充裕加重了管理者过度自信对过度投资影响的显著性；最后基于股权制衡的角度，发现股权制衡对管理者过度自信带来的投资扭曲有一定的治理效应，相对于股权制衡度较低的企业，较高的股权制衡其效果相对较好，同时在不同股权性质的股东有不同的制衡效果，相对于国

6、有股东，非国有股东的制衡效果相对较好。关键字：管理者过度自信；过度投资；股权制衡IABSTRACTCompanyinvestmentactivitiesforthecompanygrowthandfutureprovidescashflow,themanager'sinvestmentbehaviorcorrectlyornotwilldirectlyinfluenceontherealizationofthevalueofthecompany,manycompaniesinreality,however,therearedifferentlevel

7、sofinvestmentdistortions.Generaltheoryresearchsuggeststhatmanyfactorscancauseinefficientinvestmentbehavior,suchasinvestmentdecisionmakersthelimitationsoftheirknowledgeandability,failedtofullygraspthemarketinformation,marketenvironmentchangeandpolicymakersself-interestbehavioran

8、dsoon,cancausetheinefficientinvestmentbehaviorofthecom