欧盟后京都议定书时代碳期货定价模型探究

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1、中文图书分类号：F830密级：公开UDC：336学校代码：10005硕士学位论文MASTERALDISSERTATION论文题目：欧盟后京都议定书时代碳期货定价模型探究论文作者：杜洁梅学科：应用经济学指导教师：黄海峰教授论文提交日期:2015年6月29日UDC：336学校代码：10005中文图书分类号：F830学号：S201211022密级：公开北京工业大学经济学硕士学位论文题目：欧盟后京都议定书时代碳期货定价模型探究英文题目：CARBONFUTUREPRICINGMODELSTUDYINPOST-KYOTOERAOFEU-ETS论文作

2、者：杜洁梅学科专业：应用经济学研究方向：金融学申请学位：经济学硕士指导教师：黄海峰教授所在单位：经济与管理学院答辩日期：2015年5月授予学位单位：北京工业大学II独创性声明本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得北京工业大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。签名：杜洁梅日期：2015年6月29日关于论文使用授权的

3、说明本人完全了解北京工业大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。（保密的论文在解密后应遵守此规定）签名：杜洁梅日期：2015年6月29日导师签名：黄海峰日期：2015年6月29摘要摘要与全球碳排放金融衍生品市场日益增长的交易数量和规模相比，相关产品的定价研究是比较滞后和匮乏的。特别是对后京都议定书时代碳期货产品定价问题的研究是一个空白点，故从这方面做一些补充性的探索。通过理论研究与实证研究相结合的方法研究了以下内

4、容：碳排放金融定价机制的相关概念及市场发展概况；碳期货定价相关理论；碳期货定价系列模型的建立：包括带便利收益的持有成本期货定价模型，便利收益交换期权估值模型以及GBMP及其衍生模型组；采用GMM估计5种现货价格模型的参数，并对EUA期货数据的定价实证分析。在建模部分创造性的针对后京都议定书时代碳现货和期货价格的特点，建立了一整套完整的期货定价模型体系。具体来说，具有以下几点创新性成果：首先是考虑EUETS第一阶段碳现货价格出现的跳跃性特征，在几何布朗运动基本模型的基础上加入MRSRP,MRLP,CEV,GBPMJ模型，确定碳现货价格的分

5、布规律是否符合期权定价模型使用的条件。其次解决了期货定价中便利收益估值困难的问题，根据其交换期权特性采用交换期权定价模型为其估值，并收到了良好的估值效果。最后是将便利收益这一估计值代入持有成本期货定价模型中，在后京议定书阶段数据拟合精度明显提高，实现了其在当前时期在期货定价中的应用。研究意义，在理论方面体现在：先验证现货价格是否服从随机布朗运动，避免了直接套用期权定价模型而数据特征不符合模型使用前提的缺陷；将交换期权定价方法应用在便利收益的估值中以及整体的期货定价，为该理论的应用领域开辟了全新的视角。在实际方面：对市场价格中变化过于剧烈

6、的价格现象进行“纠正”，抑制市场价格暴跌或暴涨，促进碳交易市场平稳有序运行，并提高定价效率，降低实现低碳减排目标的成本。为中国投资者在新时代下进行碳排放交易，预测碳价，规避交易风险提供有益的启示，帮助完善中国碳市场定价机制，为其在国际碳交易中争夺定价权提供有力保障。关键词：便利收益；碳期货；交换期权定价；GMM估计IAbstractAbstractComparedwiththegrowingspeedofnumberandsizeoftheglobalcarbontradingmarketoffinancialderivatives,p

7、ricingofrelatedproductsisrelativelylaggingbehind.EspeciallythestudyonthecarbonfuturespricingproblemofPostKyotoProtocolEraisablankspot,soheredosomesupplementaryexplorationinthisrespect.Bycombinationoftheoreticalresearchandempiricalresearch,herestudiesthefollowingcontents:

8、theCarbonMarketgeneraldevelopmentandtherelatedconceptofpricingmechanism;Carbonpricingtheory;establishCa