股票市场中的大宗商品风险因子定价研究

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1、万方数据目录第一章绪论⋯⋯⋯⋯⋯．．⋯⋯⋯⋯⋯．．⋯．．⋯⋯⋯．．⋯⋯3§1．1研究背景与研究意义⋯．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯3§1．1研究思路和框架⋯⋯⋯⋯⋯⋯．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．5§1．3研究创新点⋯⋯⋯⋯．．．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．6第二章文献综述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．7§2．1资产定价模型相关文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．7§2．2大宗商品价格因子相关文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯9第三章大宗商品价格风险与资产定价⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯13§3．1资本资产定价模型⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．133．1．1传统资本资产定价模型⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯133．1．2CAPM模型的拓展

2、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．143．1．3套利定价模型⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．153．1．4Fama-French三因素模型⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．16§3．2包含大宗商品价格因子的资本资产定价模型⋯⋯⋯⋯⋯⋯183．2．1经济背景⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯183．2．2商品现货市场⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．183．2．3股票市场⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯183．2．4引入期货市场⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．19第四章国际大宗商品价格风险在股票市场定价实证研究⋯⋯⋯⋯⋯．．21§4．1实证模型及实证方法⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．214。l。1数据的选择与处理⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

3、⋯⋯⋯⋯．214．1．2实证方法⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯224．1．3实证模型⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯24§4．2模型设定与回归分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯264．2．1传统CAPM模型检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯264．2．2Fama-French三因素模型检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．274．2．3加入大宗商品因素的模型检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯294．2．4对比分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯32§4．3横截面检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．334．3．1F—F三因素模型横截面检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯334．3．2加入大宗商品因素模型横截面检验⋯．⋯⋯⋯⋯⋯⋯．34第五章结论

4、与未来研究展望⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．36§5．1结论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．⋯⋯⋯⋯⋯⋯36§5．2对未来研究的展望⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．37附录⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．38参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯41万方数据股票市场中的人宗商品风险蚓了定价研究摘要㈣嗍大宗商品作为工业生产中不可或缺的原材料，其价格变化通过各种渠道传导对股票市场中上市公司股价有一定影响。本文主要目的是研究大宗商品价格波动对我国上海证券交易所A股收益是否有影响，利用资本资产定价模型的理论框架，将大宗商品价格因子作为资产定价模型的一个因子定价，检验了大宗商品价格波动对股

5、票收益的影响。资产定价模型在不断发展，从传统资本资产定价模型到因子模型，在不同的股票市场中都有不同的适用性。本文首先从理论上梳理和推导了CAPM模型、F-F因子模型并采用资产定价模型检验的经典方法Fama-French时间序列检验和FamaMacbeth横截面检验验证了各个资产定价模型在我国上证A股市场上的有效性。其次，在已有资产定价理论的基础上加入了大宗商品价格因子进行推导，得出了一个包含大宗商品价格因子的资产定价模型。将加入大宗商品因子模型之后的资产定价模型进行检验，发现大宗商品因子与其他因子如市值因子、账面市值比因子等并不存在自相关性，表明大宗商品价格因子不能被其他因子所代替，是独立影响

6、我国股票市场收益的因子。最后，将加入大宗商品因子的资产定价模型与传统的资产定价模型相比较，发现加入大宗商品因子后，模型的拟合度和显著性都有一定程度的提高，这表明大宗商品价格波动对我国股票市场收益确实存在一定影响，但其提高的幅度不是太大，这说明在上海证券A股市场上，大宗商品价格波动对股票收益的影响相比市值等因子对股票收益的影响而言，还比较有限。关键词：资产定价，大宗商品风险因子，因子模型中图分类号：F83万方数据雌票市场中的人宗商品风险I六l了定价耐『究AbstractCommodityasessentialrawmaterialsinindustrialproduction，thepricec

7、hangesCanaffectpriceofalistedcompany’Sshareinthestockmarketthoughvariouschannels．ThemainpurposeofthispaperistostudythecommoditiesyieldchangeswhetherifhaveanyimpactonChina’SA—sharemarketoftheShanghaiSt