中信建投-机器人-300024-工业机器人第一股-091014

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1、中信建投证券研究发展部CHINASECURITIESRESEARCH上市公司新股动态报告工业机器人第一股机器人（300024）自动化成套设备未来增长空间巨大从世界机器人应用领域的统计数据来看，汽车及零部件行业是工业机器人的主要应用领域。预计未来几年我国汽车市场仍会保持高晓春较快增长，工业机器人将伴随汽车产业快速增长。gaoxiaochun@csc.com.cn物流与仓储自动化系统应用领域广泛，预计我国移动机器人86-010-85130639（AGV）市场需求每年增幅不低于20%，自动化立体库以每年40-60座左右的速

2、度增长。分析日期：2009年10月14日城市化进程的加快，带动我国城市地铁建设进入一个快速发展时预计首日上市合理价格：60-63.60元期，从而带来轨道交通自动化设备需求。据统计，目前国内规划轨道交通里程超过5,000公里，总投资超过8,000亿，AFC系统将需投资225亿元，BAS系统将需投资150多亿元。发行数据发行价格（元）39.80高管和核心技术人员参股的自动化装备制造企业发行规模（万股）1550公司是工业机器人系统与自动化成套装备供应商，主营工业机器发行前总股本（万股）4,600人、物流与仓储自动化成套装备

3、、自动化装配与检测生产线、交发行方式上网定价法人配售通自动化系统等产品，是国内工业机器人领域唯一“中国名牌产发行日期2009-10-15品”企业。在工业机器人领域，市场占有率10%左右，竞争对手上市日期主要是国外品牌；在物流与仓储自动化成套设备，市场占有率主承销商中信证券20%左右；在自动化装配与检测生产线领域，在低压电器和汽车主要股东零部件行业一直处于行业垄断地位。大股东是沈阳自动化所，隶沈阳自动化所29.55%属中国科学院；但高管和核心技术人员都持有公司股票。募集资金大幅提升产能和盈利能力募股资金投向公司拟发行不

4、超过1550万股，募集资金用于投资物流与仓储自项目名称金额（万元）动化成套设备制造工程、轨道交通自动化装备产业化项目、工业物流与仓储自动化成套设备制机器人制造工程等5个项目。项目建成后，公司AGV产能增长5,979造工程192.31％，轨道交通设备新增AFC系统1000套、BAS系统22轨道交通自动化装备产业化项套，工业机器人产能增长123.97％，自动装配检测生产线产能增5,385长76.92％；项目达产后将年新增销售收入6.85亿元、净利润目10651万元，分别是2008年的1.77倍和2.50倍。工业机器人制造

5、工程4,886自动化装配与检测生产线制造合理估值为60～63.6元3,739工程我们预计2009～2011年分别实现每股收益0.80元、1.06元、1.33研发中心建设项目2,841元。考虑到工业机器人上市公司的稀缺性，我们按照2009年75倍、2010年60倍PE估值，合理股价在60～63.6元之间。总金额22,830预测和比率2008A2009F2010F2011F主营收入（百万）386.86447.98558.04701.44主营收入增长率39.65%15.80%24.57%25.70%净利润（百万）42.67

6、49.3165.4081.76净利润增长率8.63%15.58%32.61%25.02%EPS（元）0.690.801.061.33HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN机器人上市公司新股动态报告高管和核心技术人员参股的自动化装备制造企业历史沿革公司的前身是中科院沈阳自动化所工业机器人研究开发工程部，是机器人技术国家工程研究中心的承担主体，该研究部率先开始中国机器人技术的研究开发和产业化进程。2000年4月30日，沈阳自动化所作为主发起人，联合沈阳市火炬高新技术产业开发中心、辽宁科发实业公司、辽宁科技成

7、果转化公司和中国科学院沈阳分院等四家法人，以及王天然、张念哲、曲道奎、胡炳德等四位自然人作为发起人，设立本公司。沈阳自动化所以业机器人研究开发工程部等经营性资产、上海金松全部55%的股权、工业机器人控制技术等三项专有技术入股，资产评估价值3163.75万元，折合2520万股，占63％；沈阳市火炬高新技术产业开发中心、辽宁科发实业公司、辽宁科技成果转化公司、中国科学院沈阳分院分别现金出资400、300、200和200万元，持有320、240、160和160万股；自然人王天然、张念哲、曲道奎、胡炳德各以现金出资187.5

8、0万元，持有150万股。同时，沈阳自动化所将其用于出资的专有技术1,108万元中的750万元，折600万股，等额奖励给有突出贡献的主要科技人员王天然、张念哲、曲道奎、胡炳德4人，王天然等4人分别持股300万股。2007年10月，为了激励公司员工工作积极性，吸引企业核心人才为企业长期服务，从而实现公司可持续的发展壮大，自动化所经与王天然等4人协商