概率原则下基于投资者偏好的组合投资选择new

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1、万方数据第20卷第5期2005年10月系统工程学报JOURNAI．OFSYSIEMSENGDⅢERINGV01．20No．50ct．2_005概率原则下基于投资者偏好的组合投资选择①徐金红1'3，徐维军1，李引生2(1．西安交通大学管理学院，陕西西安710049；2．西安交通大学机械学院，陕西西安710049；3．河北经贸大学数学统计学学院，河北石家庄050061)摘要：基于理性投资者的基本行为特征，从投资者真实的投资心理出发，给出了概率原则下基于投资者偏好的组合投资选择模型．在该模型中，收益与风险权重大小．-q-以根据投资者对收益与风险的不同偏好程度来确定．对于证券收益率

2、服从任意分布的情形，运用遗传算法的思想设计出了该模型的有效求解算法，并通过Mat—lab语言实现，从而得出投资组合选择．最后，对不同风险偏好下的解进行了数值比较分析．关键词：概率原则；组合投资；投资者偏好；遗传算法；Matlab语言中图分类号：P830文献标识码：A文章编号：1000—5781(2005)05—0544—05Portfolioselectionbasedoninvestor’SbiaswithprobabilitycriterionXUJin-hon91’3，XUWei-junl，LIYin．shen矛(1．SchoolofManagement，Xi’anJ

3、iaotongUniversity，Xi’an710049，China；2．SchoolofMechanicalEngineering，Xi’anJiaotongUniversity，Xi’an710049，China；3．SchoolofMathennfics&Statistics，HebeiUniversityofEconomics&Business，Shijiazhuang050061，China)Ab翻瑚ct：Consideringthebasicbehaviorcharacteristicoftherationalinvestors，whichreflectsth

4、eirpsycholo．料forinvestingactually，thispaperproposesaportfolioselectionmodelbasedoninvestors’differentbiaswithpmbabihtycriterion．Inthismodel．theweightvaluesbetweenthel：etUlTlandtheriskcanbedeterminedbythedifferentbiasdegreesoftheinvestorsamnsttheinvestmentrisk．Whenthereturnrateoftheassetobe

5、ysanarbitrarydistribution，weobtainthemodelsolutionbyusinggeneticalgorithmwithMatlablanguage．Final—ly．thenumericalanalysisforthesolutionswithdifferentbiasagainsttheriskiSpresented．Keywords：probabilitycriterion；portfolioinvestment；investor'sbias；geneticalgorithm；Matlablanguage0引言Markowitz于19

6、52年发表了一篇题为“PortfolioSelection"的论文[1

7、，其核心思想就是寻找使收益尽可能大的同时使投资者承担的风险尽可能小的投资组合，即风险的分散化．经过半个多世纪，组合投资理论得到了很大的发展[2—0

8、．文献[3]根据投资者希望找到一组投资使其实现预期收益率可能性最大的投资心理，给出了概率原则下的投资组合模型，并在证券收益率服从正态分布的前提下求解；文献[4]基于文献[3]建立的概率原则下的投资组合模型，在证券收益率服从任何分布①收稿日期：2004—12—20；修订日期：2005—06—30．基金项目：国家自然科学基金委员会优秀创新群体项目(7012100

9、1)；国家自然科学基金资助项目(10371094)万方数据第5期徐金红等：概率原则下基于投资者偏好的组合投资选择的情况下，利用遗传算法给出了模型的模拟解；文献[5]基于投资者希望收益率低于某一灾难性水平的概率不超过某一数值的前提下，期望收益率越大越好的投资心理，给出了安全第一的证券组合优化模型．事实上，对于风险资产的投资，其风险和收益并存于金融市场当中．一般来说，高收益往往伴随着高风险，但收益和风险并不一定都是对称的，也就是说达到预期收益的可能性最大的投资组合，其低于灾难性水平的可能性未必就最小，不同的投资者有不同