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1、2010年12月Dec1,2010(第24卷第12期)EastChinaEconomicManagement(Vol.24,No.12)●理论述评【DOI】1013969/j1issn11007-5097120101121035金融风险管理理论回顾与展望罗珊(华南师范大学经济与管理学院,广东广州510631)[摘要]金融工程的快速发展丰富了风险管理技术,但不能完全消除金融风险。文章以金融风险控制为目标,对与之相关的金融工程理论、风险度量、金融预测、金融风险控制的研究现状进行了综述和分析,提出了金融风险管理在宏观和微观领域的一系列须迫切研究的课题。[关键词]金融工程;风险度量;金融预
2、测;风险控制;可持续发展[中图分类号]F271[文献标志码]A[文章编号]1007—5097(2010)12—0139—04TheoryofFinancialRiskManagement:RetrospectandProspectLUOShan(SchoolofEconomicsandManagement,SouthChinaNormalUniversity,Guangzhou510631,China)Abstract:Thefastdevelopmentoffinancialengineeringenhancesthetechnologyofriskmanagement,butc
3、anpteliminateitcompletely.Inthispaper,weregardtheriskcontrolasgoal,summarizeandanalyzethedevelopmentofcorrelativetheoryoffinancialengineering,riskmeasurement,financialprediction,andfinancialriskcontrol.Theproblemsoftheriskmanagementinthemacroscopicandmicrocos2micareposed,suchasefficientcapital
4、marketsunderdifferentconditions,financialengineeringandsustainabledevelopment,thesystem2icframeofauto2regulationfinancialfluctuate,themodeloffinancialsafety,artificialintelligencesystemofpredictionandcontrolsatisfy2ingdifferentneeds.Keywords:financialengineering;riskmeasurement;financialpredic
5、tion;riskcontrol;sustainabledevelopment随着世界经济一体化的深入,金融的发展对世界经济的Markowitz第一次从风险资产的收益率与风险之间的关系出影响越来越大。任何一个国家、地区金融危机的发展都有可发,讨论了确定经济系统中最优资产组合的选择问题,证明能对全世界的经济发展造成危害。1995年2月27日,有着了最小方差组合是一条开口向右的抛物线,分别确定了具有233年悠久历史的英国巴林银行因其新加坡主管尼克·金森炒无风险资产和不具有无风险资产情况下的有效边缘,获得了[1]卖日经255指数期货造成13亿美元的巨额亏损而倒闭。1997著名的两基金分离
6、定理。在此之后,出现了大量的关于投年,源于泰铢大幅贬值而诱发的亚洲金融危机使得泰国经济资组合的文献。用Markowitz的方法设计未来的投资组合时,增长从1996年的617%骤降为116%,整个东南亚地区经济增由于用过去的资料计算出的方差和协方差并不稳定,常常导长率从1996年的714%降至1997年的419%;东南亚金融危致协方差阵病态,无法得到最优的投资组合。同时,由于机波及香港、台湾地区和日本、韩国,全球经济一体化使得Markowitz的这项证券组合理论(称Markowitz模型)是用协这次区域性危机逐步扩大,继而影响到欧洲、俄罗斯、拉美方差阵计算组合证券方差,计算量非常之大
7、,其优点是如果国家与美国。2007年,美国次贷危机引发世界范围的金融危能获得较准确的协方差阵,则其计算精度是较高的。为此,机并延续至今更是给我们敲响了警钟。如何在金融发展的同[2]Sharpe(1963)提出了一种简化计算方法———单指数模型时注重金融的可持续发展,如何维持金融稳定,如何在宏观(SingleIndexModel),使得Markowitz模型的组合方差与协方和微观两个层次实现风险管理等成为急待解决的问题。差计算大为简化。风险管理通常涉及两个方面,一个是风
