申万2队投资策略报告

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1、申万2队第二篇投资策略报告——化工策略篇申银万国期货投研比赛2队刘妍操作思路、品种和方案：Ø操作思路：在我们比赛初期阶段以农产品板块产品为操作重点，并根据对9月美农报告的预判我们沽空了豆粕，对大豆5月合约间进行了对冲套利，对鸡蛋1月合约进行了试多操作，总体来看对冲操作不成功，豆粕在9月月报前有一定的反弹浮亏，但因为对豆粕基本面仍坚持偏弱思维，逢反弹加空，此外，同时考虑内外盘棕榈油走势内盘弱于外盘，周边原油市场的震荡，我们油脂层面暂时维持了观望；而对于化工类板块我们第二周开始分配资金进行操作，首先选取了塑料进行操作，其他品种我们则处于备选观察阶段。Ø操作品种：L

2、LDPE和PP；Ø操作建议：方案1：在9月14日-30日前，我们预判LLDPE价格维持弱势震荡调整态势，在1601冲高乏力，下破8500点位过程中，我们尝试1601合约卖出，第一目标位在8300点，第二目标位在8050点。方案2：对于化工板块PP的操作，我们在9月在中旬仍会以尝试下建仓沽空为主，主要策略依据来自于技术形态和品种周期性行情分析前言2014年9月第二周开始，我们总体维持净空头寸，资金投入在三成左右，操作以农产品为重点，并逐渐增加豆粕和LLDPE的空单仓位和短期操作策略，并开始对9月前两周比赛的持仓进行阶段获利了结，主要是熨平第一周后续的浮亏和日间结

3、算价位的浮赢调整。对于LLDPE的走势把握，我们仍侧重于9月14日开始逐步建仓LLDPE1601合约，从着眼点我们一方面考虑宏观层面中国宏观经济数据仍低迷股市人气不稳定、美联储加息延迟和国际石油主产国限产意愿不积极上游原油供给充分等数据，我们观察随着9月第一周短期反弹结束，国内的黑色产业链和化工类仍会延续下挫的中期趋势；另一方面我们对LLDPE产业链分析随着夏季检修密集期结束陆续开工等引发的供给增加压力将逐渐施压盘面。综上，我们在9月第二周预期LLDPE短期下跌概率较大，以做空1601合约为主。我们选择分批建仓沽空LLDPE1601，第一目标位5300，第二目

4、标位5050。对于PP的走势把握，我们我们仍以尝试性技术点位和熨平收益曲线的资金配比角度作为交易的要件，9月第三周我们的操作重点在于对前期持仓的盈利平仓，其次是调整仓位结构。小结：对于9月已经过去的两周操作，除却因为技术系统问题导致鸡蛋止损被延误和LLDPE加空失败来看，主要在大豆5月和鸡蛋1月的对冲操作中较为被动，在大豆5月浮盈状态时候没有很好地操作；后续对仓位调整不充分，投研的确是要潜心做的事情。赛程已经过去了六分之一，市场的节奏也在品种间进行着悄悄的变化，我们遵守着市场的节奏，亦步亦趋，稳扎稳打！一、行情影响要素分析（一）LLDPE——产能供给改善和需求

5、支撑动力不足，波段沽空2015年9月第二周，国内期货市场在经历了9月第一周的短暂反弹后，随着外部美联储议息会议宣布延迟加息美元指数反弹、中国实体经济低迷，股市去杠杆和肃清中仍维持低迷人气和国际原油主产国维持当期产能综合背景下，国际大宗商品价值重心延续下移态势，中国在的贸易数据、PMI和PPI等数据仍显示中国经济面临结构化调整的增速下滑，市场需求人气仍缺乏持续支撑,而市场供给层面压力仍市场主要驱动因素。1、上游国际原油价格延续弱势，成本下移在过去五个季度，国际原油价格从100美元一直下挫，更在2015年8月最低跌落40美元下方，尽管从8月下旬止跌反弹，以NYME

6、X主力10月合约为例，在过去4周整体维持在45-50区间的窄幅震荡。从目前国际原油市场的走势动因来看，来自OPEC主产国维持产能以强化市场份额的意图，从14年三季度延续了产量增加态势，令国际原油供求延续了充裕态势。图1：OPEC原油产量供应状况来源：OPEC，申万期货研究所图2：美国EIA和API周度原油库存状况来源：EIA，API，申万期货研究所从上面数据可见，尽管美国EIA和API周度原油库存数据因为统计口径差异有所差异，但从趋势来看，仍位于2006年以来的高位，并从2014年随着新兴经济体增速的下滑而呈现持续的库存增长情况。1、2015年四季度，PE检修

7、重启日益增加，供给逐步增加在6-7月份，对LLDPE价格起到重要支撑的一个题材就是国内PE生产线的检修导致的阶段供给下降，但进入8月份中旬检修装置量下降和陆续有装置重启，进入9月份上旬来看，检修的服务明显下降，而二季度检修的机器也重新投产，节奏上也应和了四季度为LLDPE的产量旺季特点。从华北地区的PE的开工率来看，进入2015年8月中下旬一直维持在90%以上的高位区间运行。表1：中国9月第二周主要PE装置变动状况地区厂家名称品种装置动态东北地区大庆石化LLDPE产8320HDPE5000S/5000S/临时停车LDPE老高压产20E，新高压产2426H全密度

8、1线产6097全密度2线产9047吉林