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1、第18卷第4期湖南大学学报(社会科学版)Vol.18,No.42004年7月JournalofHunanUniversity(SocialSciences)Jul.2004经理股票期权激励机制异化探析张筱峰,刘建江(长沙理工大学经济学院,湖南长沙410077)[摘要]美国安然、世通等大公司财务丑闻的爆发,使人们对经理股票期权(ESO)作为一种重要的经理激励机制的有效性产生了怀疑。由于股票期权的滥用、公司治理结构的缺陷、外部监管的不力和法律上的漏洞等因素导致了经理股票期权激励机制的异化:ESO下经理人报酬对公司股价的过度依赖,从而助长了经理人的造假行
2、为、且滋生合谋行为,以及使公司责任人虚置。要解决这些问题,需要减轻经理人报酬对公司股价的过份依赖,加大造假成本,完善会计制度,加强审计工作的独立性,加强法律监督,建立内部约束机制等。[关键词]经理股票期权;公司治理;异化;舞弊财务报告[中图分类号]F244.3[文献标识码]A[文章编号]10081763(2004)04007606AnalysisontheDissimilationofIncentiveSystemofExecutiveStockOptionZHANGXiaofeng,LIUJianjiang(SchoolofEconom
3、ics,ChangshaUniversityofScienceandTechnology,Changsha410077,China)Abstract:EnronandWorldComfinancialscandalsmakeExecutiveStockOption(ESO)thetargetofcriticism.Abuseofstockoption,defectofthecorporategovernance,ineffectiveexternalsupervisionandleaksinlawsleadtothedissimilationoftheincenti
4、vesystemofstockoption:Executivesrewardsrelyonthestockpricetoomuchandfosterthedishonestyandtheconspiracyofexecutive.InordertoperfecttheESO,themechanismofinternalrestraintinthefirmmustbeformed,throughwhichthedependenceoftheexecutivesrewardonthestockpricewillbeweakened.Inaddition,wemustin
5、creasethecostofdishonesty,improvethestandardsofaccountingandtheindependenceoftheauditingandstrengthenlawsupervision.Keywords:executivestockoption;corporategovernance;dissimilation;Abuseoffinancialreport一个股票期权计划之后,股票期权作为企业一项新一经理股票期权的现状及受到的质疑的金融创新工具和长期激励机制,已在美国大多数上市公司及其他发达国家的企业中得到了越来越
6、广经理股票期权(ExecutiveStockOption,ESO)泛的应用。以股票期权为主体的薪酬制度,已经取是指企业授予经理人以一定的价格购买公司股票的代了以基本工资和年度奖金为主体的传统薪酬制选择权,是用来激励公司的高层领导者或核心人员度,从而将经理人的薪酬与公司长期业绩或者某一的一种剩余索取安排。长期财务指标更为紧密地结合在一起。相关统计资自1952年美国菲泽尔(Pfizer)制药公司推出第料表明,全球前500家大工业企业中,有89%的公[收稿日期]2003-11-24[基金项目]湖南省科技厅科技计划一般项目(项目编号01JZY2007).[作者简介]张筱峰(1
7、964),男,湖南新化人,长沙理工大学经济学院副教授,研究方向:证券市场与财税金融政策.第4期张筱峰等:经理股票期权激励机制异化探析77司已经向其高级管理人员采取了股票期权报酬制丑闻的发生,导致美国模式作为完美市场的理想度。美国1900家(allfirms)上市公司及标准普尔一夜之间轰然坍塌,人们开始反思美国式公司治理指数500家公司(S&P500firms)的CEO报酬构成结构,尤其作为其重要组成部分的股票期权制度受数据显示,1992-1998年,美国企业CEO所获得的到了猛烈批评。据魏斯评级公司在调查了7000家薪酬组合中股票
