基于资源观的企业多元化战略选择与其协同效应的研究

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1、浙江大学硕士学位论文基于资源观的企业多元化战略选择及其协同效应研究1绪论1．1研究背景产品或业务的多元化一直是公司层战略的焦点。协同效应产生所谓“2+2=5”的效果，被国外理论界认为是许多企业实施多元化战略的基本动机之一(Kanter，1989)。Ansoff(1965)最早提出了多元化战略协同的概念，并发现同心圆型多元化比无关多元化有更大的获利性和更低的风险性。Rumelt(1974)对美国大企业1949—1969年间多元化发展及事业部制的变化进行的研究表明，主导型和相关多元化企业的绩效最好，而无关多元化企业的绩效最差。吉原英榭等(19

2、81)对日本118家大型工业企业进行的统计分析得出了与Rumelt研究相一致的结论。不过，Berger&Ofek(1995)的研究表明多元化战略产生的是“多元化折价”而不是所谓的“协同效应”，相对而言，相关多元化的折价程度稍轻。Geneen(1997)则认为协同只是一个陷阱，即使多元化购并有可能出现业绩改进，但若这些改进是已经预期的，则不能称为是协同效应。我国企业多元化经营的开展始于20世纪70年代末，最初由“军转民”企业实施，如“长虹”、“嘉陵”等(康荣平等，1999)。然而，上世纪80年代末以前，我国企业实施多元化战略以被动式为主，而

3、十多年后，尤其是1992年后国内大批企业开始主动寻求多元化发展，以应对日益激烈的全球化竞争。随着多元化战略逐渐被企业界熟悉和运用，多元化战略研究，尤其是多元化战略协同的经验研究领域也吸引了一大批学者。国内已有研究主要分两类：(1)规范研究。探讨多元化经营的前提条件、实施时机从而可能的利弊得失。(2)经验研究。借鉴国外传统做法，主要检验多元化与企业绩效间的关系。国内许多研究结论支持了Rumelt(1974)提出的“相关性命题”，即相关多元化要优于无关多元化。如，尹义省(1998)对我国36家多元化上市公司的实证研究表明，低度多元化企业的经济

4、效益显著高于相关多元化、非相关多元化及高度多元化企业，相关多元化企业的效益显著高于非相关多元化企业，而高度多元化企业与非相关多元化企业间的经济效益差异并不显著。徐康宁(1999)、张裕龙(1999)、张卫国(2002)等的经验研究也支持了这一看法。然而，刘力(1997)，浙江大学硕士学位论文基于资源观的企业多元化战略选择及其协同效应研究朱江(1999)、马洪伟和蓝海林(2000年)、刘锦等(2004)及秦拯(2004)等的研究却发现，企业的多元化程度和其经营绩效之间并没有相关性。而李敬(2002)对我国105家上市公司的多元化和经营绩效间

5、关系的实证研究却发现多元化程度与绩效间呈负相关关系，即多元化产生负协同。综观之，国内外对多元化战略协同的研究主要有以下特点：首先，已有研究多侧重于对多元化测度与企业某单一绩效间的关系分析，并借以证明多元化是否带来利益或协同的假设。其次，已有经验研究主要运用相关分析、方差分析、回归分析等传统统计方法进行实证检验。最后，大多数研究没有考虑企业多元化战略选择的基本条件——企业资源对多元化战略选择及战略协同的影响。本文试图从这几方面改进对多元化经营问题的研究。1．2研究目的及意义国外对多元化战略及其协同的研究已经历半个世纪，并在不同领域得到发展，

6、如并购经济学、战略管理学、产业经济学等。不过，国外研究主要以西方发达市场经济体制及完善的法律体制为背景，这些环境与我国当前正处于经济转型期的实际情况相差甚远。相对而言，我国企业开展多元化经营存在以下不利因素：(1)大多数企业的内部管理水平及组织结构等相对落后。(2)企业的规模普遍较小，缺乏足够的外部竞争能力。(3)企业，尤其是大中型企业的性质仍有许多为国有性质，在资源配置中受政府管制较多。同时，国内企业，尤其是上市公司对多元化实践的需求又是迫切的。由于我国上市公司实施多元化的主要方式是并购，因此这一特点可以从1997年以来出现的并购潮中看

7、出来。图1．1显示了过去8年中上市公司并购及混合并购(无关多元化)的相关数据。可以发现，除年并购例数在持续增加外，另一个不容忽视的事实是，期间以无关多元化为目标的并购经历了两次高潮。而在2004年，无关多元化的并购例数已然超过了其他横向和纵向并购例数。这表明，多元化，尤其是无关多元化作为一种成长战略正被越来越多的上市公司所采用。这与Rumelt(1984)等一直以来对无关多元化经营风险的警告形成很大的反差。因此，对多元化战略价值和意义的研究仍然值得进一步的探讨。资源基础理论认为企业多元化战略的选择应基于其对自身剩余资源特质的2浙江大学硕士

8、学位论文基于资源观的企业多元化战略选择及其协同效应研究判断，拥有剩余实体资源、无形资源和外部财务资源的企业由于这些资源的弹性(又称柔性)有限而更适合采用相关多元化战略，相反，拥有剩余内部财务资