中国股票市场波动性分解的实证研究——创业板市场为例

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1、论文作指导教师签名：j馐二址论文评阅人1：评阅人2：评阅人3：评阅人4：评阅人5：答辩委员会主席：隘煎垒亟!勇丝：塑塑：蹩委员h．丛堡竺塑遁煎!叠型堕鱼罐彦委员乙．互进邋!盈!塾鋈鱼煎亟／委员3：委员4：委员5：答辩13期：加限厂。冼ofChinesestockmarkq,,f———-basedontheGEMmarketOlmneseSt0Cmarkeasea0ntller——一DAuthor’Ssignature：一‘■‘·Supervisor7Ssignature：Thesisreviewer

2、1：Thesisreviewer2：Thesisreviewer3：Thesisreviewer4．Thesisreviewer5：Chair：(Committeeoraldefence)Committeeman1：Committeeman2：Committeeman3：Committeeman4：Committeeman5：Dateoraldefence：独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其

3、他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得逝姿盘堂或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位敝储虢吖勋嘁签字吼训年厂翮日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解逝姿盘堂有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权逝姿盘堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文

4、在解密后适用本授权书)≤位敝作者签名：弋f切诎琅签字日期：加f专年厂月弓)日学位论文作者毕业后去向：工作单位：通讯地址：导师签名：签字日期：匆B年厂月弓1日电话：邮编：摘要作为市场风险的度量，对波动率的有效辨识直接影响到资产定价、资产配置以及风险管理。首先投资组合的波动率代表了该投资组合的风险，而风险使投资者决定最优投资组合所要考虑的关键因素。其次，投资者对风险的态度不一致导致了风险交易的产生，而风险的交易一定程度上就是波动率的买卖。交易者若期望获得收益并使用金融衍生工具对风险进行管理和控制，就必须

5、研究波动率自身的性质。而在国内外，尤其是国内现有的研究中，由于统计估计上的困难，鲜有文献对总体波动性进行分解，缺乏对个别波动成分的分析，这就造成对我国股票市场的发展认识不够全面的现象。针对这一情况，我们建立了对总体波动性进行分解的优化理论模型，从而能够灵活、方便地估计波动性的实际值。在这一模型的基础上，本文对我国创业板市场中的全部股票进行了实证分析，考证了不同波动性成分的变化情况，并利用多种计量经济学方法对其进行趋势检验，得出如下重要结论：从2009年至2012年底，我国创业板市场中公司层面波动性随

6、时间呈现逐步下降的确定性趋势，而衡量系统风险的市场层面的波动没有确定性趋势。本文还对我国股市中不同波动性的特性进行了迸一步分析，并在研究结果的基础上，就我国创业板市场的风险状况与成熟市场作了简单的对比，指出我国创业板市场存在的不足的地方。最后，本文对股市成分波动性产生影响的经济变量做了探讨。并结合前述研究，就进一步完善我国的创业板市场，减少投资风险提出了一些建议。阐明了一些后续研究的方向。关键词：中国创业板市场，波动性分解，确定性趋势，影响因素AbstractAsameasureofmarketri

7、sk,volatilitydirectlyaffectsassetpricing，assetallocationandriskmanagement．First，portfoliovolatilitymeanstheriskoftheportfolio，andtheriskmakestheinvestorstodeterminethekeyfactorstobeconsideredinoptimalportfolio．Second，investors’inconSistentattitudeleads

8、tothegenerationofrisktrading，andacertainde伊eeofrisktradingisthetradingvolatility．Iftradersexpecttogainanduseoffinancialderivativesforriskmanagementandcontrol，itisnecessarytostudythenatureofvolatility．However，inexistingresearches，foreign