私募投资基金退出机制

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1、个人收集整理勿做商业用途封面作者：ZHANGJIAN仅供个人学习，勿做商业用途11/11个人收集整理勿做商业用途私募投资基金的退出机制融资、项目选择和退出是私募投资基金动作中的三大步骤，三者环环紧扣，任一环节的堵塞都会影响整个项目的成功。退出机制是这三大运作流程中，最基础也是最重要的一个环节，顺畅健全的退出机制在私募投资基金成功循环运作中起着关键性的作用。私募股权投资的退出机制是指私募股权投资机构在其所投资的创业企业发展相对成熟后，将其持有的权益资本在市场上出售以收回投资并实现投资的收益。私募股权

2、投资的特点即循环投资，也就是“投资——管理——退出——再投资”的循环过程，私募股权投资的退出是私募股权投资循环的最后一个环节，也是核心环节，其实现了资本循环流动的活力性特点。所以只有建立畅通的退出机制才能为创业资本提供持续的流通性和发展性。版权文档，请勿用做商业用途私募股权投资的退出机制关系到双方主体：对私募股权投资家而言，退出机制与其投资的收回以及投资收益的实现密切相关，投资收益的多少，投资回报率的高低都取决于能否顺利的退出以及以何种方式退出;对创业企业而言，退出机制意味着与私募股权投资家合作关

3、系以及利益共同性和利益差别性关系的终结。版权文档，请勿用做商业用途一、私募股权投资的退出方式由于企业内部成长过程和结果的多样性以及所依赖外部环境与条件的差异性，私募股权投资的退出方式呈现多样化的特点。主要概括下来有首次公开发行，二板上市或OTC柜台交易，股权回购，兼并与收购，管理层收购，二级出售，破产清算等七种模式。版权文档，请勿用做商业用途上述方式有些差别不大，有很多相似之处，所以将私募股权投资的退出方式归纳为三种:首次公开发行，股权转让(包括企业回购，兼并与收购和二级出售)，破产和清算。版权文

4、档，请勿用做商业用途1、首次公开发行（IPO）IPO一般是在投资企业经营达到理想状态时进行的。其可以使私募股权投资家通过企业上市将其拥有的不可流通的股份转变为公共股份在市场上套现以实现投资收益。IPO被认为是最常见且是最理想的退出方式之一。在美国，大约30%的风险资本通过这种方式退出。版权文档，请勿用做商业用途　　公开上市就是首次公开募股发行，即我们平时常说的IPO（InitialPublic11/11个人收集整理勿做商业用途Offerings），是私募股权基金最向往的退出方式,它可以给私募股权基

5、金的投资人和被投资企业带来巨大的经济利益和社会效益。目前为止，私募股权基金通过IPO上市的途径主要有境内A股主板上市、境内B股上市、创业板上市、境外直接上市和境外间接上市五种，其中：版权文档，请勿用做商业用途　　境内A股主板上市，是指在上海证券交易所主板市场上市和深圳证券交易所中小板市场上市。主板与中小板并没有实质上的不同，法定上市条件是一致的，区别在于中小板适合规模较小（股本总额在人民币3000万元到5000万元之间）的公司。版权文档，请勿用做商业用途　　境内B股（专供境外投资者以人民币表明股票

6、面值以外汇买卖的记名式股票）上市，从H股和红筹股崛起以来B股地位直线下降，市场效率显著降低，已经逐渐丧失融资的功能。版权文档，请勿用做商业用途　　创业板上市，自从2009年3月31日证监会公布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，从同年5月1日开始正式实施创业板市场上市，在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别，更加有利于新技术、新材料、新能源等高新技术型中小产业的发展与壮大。但同时对这些企业的高成长性有较高要求，要求最近两年营业收入增长率均不低于3

7、0%，创业板市场不仅给高新技术型中小企业提供了融资渠道与成长空间，同时也对私募股权基金的成长有很大的推进作用。版权文档，请勿用做商业用途　　境外直接上市，是指国内企业在境外直接上市，一般有H股（香港证券市场上市）、N股（纽约证券市场上市）和S股（新加坡证券市场上市）。但现阶段我国除香港外没有发布任何有关申请在其他国家创业板上市的法规，所以，目前为止，国内企业选择国外创业板上市只能选择香港。版权文档，请勿用做商业用途　　境外间接上市一般是指在境外如英属维尔京群岛、开曼群岛、巴哈马群岛等设立离岸控股公

8、司在境外直接上市，这种上市模式也成为“红筹模式”，但随着我国11号文、29号文、75号文、106号文、19号文和10号文2的相继出台，对红筹上市模式造成了前所未有的障碍，造成大量的境外上市项目的无期限搁置。版权文档，请勿用做商业用途IPO退出虽然被普遍认为是最成功的私募股权基金退出方式之一，但它并非适合于所有的目标企业，与其他的退出方式相比，首次公开发行(IPO)退出也有其内在的优势和劣势，优势在于相对于其他退出方式收益率较高，容易受到目标企业管理层的欢迎，同时可以提高私募股权基金