产权性质与上市公司并购绩效——基于宝钢和美的并购的案例分析

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1、厦门大学学位论文著作权使用声明本人同意厦门大学根据《中华人民共和国学位条例暂行实施办法》等规定保留和使用此学位论文，并向主管部门或其指定机构送交学位论文(包括纸质版和电子版)，允许学位论文进入厦门大学图书馆及其数据库被查阅、借阅。本人同意厦门大学将学位论文加入全国博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。本学位论文属于：()1．经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文，于年月日解密，解密后适用上述授权。()2．不保密，适用上述授权。(请在以上相应

2、括号内打“√"或填上相应内容。保密学位论文应是已经厦门大学保密委员会审定过的学位论文，未经厦门大学保密委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认为公开学位论文，均适用上述授权。)声明人(签名)：夏瘦寸；jp门年口‘月07日摘要本文选取美的电器收购小天鹅、宝钢集团并购新疆八一钢铁两个不同产权性质的典型并购案例，采用案例分析方法，初步研究产权性质对并购绩效的影响。本文的主要结论是：产权性质差异会对企业并购绩效产生一定的影响。国有企业由于控制权和剩余索取权的不匹配所引起的所有者缺位，容易引发“内部人”控制，致使

3、管理层选择并购决策时并不是追求“股东价值最大化”，并购行为可能成为管理当局谋取个人利益的途径，从而导致并购后协同效应不明显，甚至变差；而民营企业内部人与股东之间的利益通常是一致的，管理层更倾向于选择“股东价值最大化”的并购决策，所以并购后绩效改善明显，具有良好的协同效应。本文主要贡献在于：过去的研究主要从并购的动因、并购的方式等方面展开，少有学者从产权性质的角度对并购绩效的研究开展深入细致的探讨，本文在此方面做出了初步的尝试。本文的主要局限性在于：采用案例分析的方法，得出的关于产权性质与并购绩效关系的结论在一般性方面存在一

4、定缺陷；纵向比较分析所采用的财务数据由于通货膨胀或者各种偶然因素的影响和会计换算方法的改变，使得不同时期的财务数据可能不一定具有可比性，所以在分析过程中会存在一定的偏差；另外，财务数据时间跨度比较短，只考虑并购前三年与并购后三年的数据，在民营企业并购呈现长期协同效应的情况下，需要长期数据进行检验，有待今后作进一步的研究。关键词：产权性质；并购绩效；民营企业；国有企业AbstractTIlispaperiIlVestigatestlleaSsociationbe研eenownerShipna_tureandpost—M＆Ap

5、erf．omancebyusillgcaSea11alysiS_—-Ba0SteelacquiresBagallg，a11dGomeacq试resCygnet，in、ⅣhichBaosteelisastate-ownedfi册andGomeisanon·st乏吐eo、Ⅳnedf．ms．Oura11alysisconcludes：oWnersllipn叽鹏tosomedegree诵lliInpactonpost_M&Aperfo肌a11ce．ForSOEs，tllepost—M&AperfonIlanceimpr0Vemen

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