乐观情绪有所上升——8月pmi数据快评

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1、乐观情绪有所上升——8月PMI数据快评本文要点：8月份在原材料上升、库存下降的推动下，乐观情绪有所上升，但是，出厂价格慢于原材料价格上升，可能压缩制造业利润空间。而原材料库存下降可能推动原材料继续处于高位。人民币升值后对出口的压力和对进口的推动也有所反应。从大中型企业看，大型企业在经过6月的投资拉动后，PMI有所回落，但中型企业出现反弹，小型企业依旧在收缩区，但有所好转。同时，在非制造业方面，应当注意建筑业新定单的下降。8月31日，官方PMI数据公布，从PMI数据看，乐观情绪好于7月。PMI报51.7，前值为51.4；生产PMI报54.1，前值

2、为53.5，但商务活动PMI连续2月下降，报53.4，前值为54.5。图1：8月PMI数据8月PMI数据%%55.255.254.454.453.653.652.852.852.052.051.251.250.450.449.649.648.848.854.6%%54.654.054.053.453.452.852.852.252.251.651.651.051.050.450.415-0915-1116-0116-0316-0516-0716-0916-1117-0117-0317-0517-07非制造业PMI:商务活动PMIPMI:生产数据

3、来源:Wind资讯资料来源：银河期货宏观部WIND从新订单和新出口订单的情况来看，新住口订单出现连续2月回落，7月是个分水岭，随着人民币升值，出口估计受到一定影响，但是，国内需求依旧处于相对强势，新订单报53.1，前值为52.8。图2：8月PMI订单数据8月新订单和出口新订单PMI数据%%53.153.152.252.251.351.350.450.449.549.548.648.647.747.746.846.815-0915-1116-0116-0316-0516-0716-0916-1117-0117-0317-0517-07PMI:新订

4、单PMI:新出口订单数据来源:Wind资讯资料来源：银河期货宏观部WIND从库存和采购量数据看，产成品库存处于萎缩区，并较上月下降，去库存在进行中，但采购量在扩张区，并较上月上升，显示经济具有复苏动力。图3：8月产成品库存与采购量PMI8月产成品库存和采购量PMI%%48.048.047.547.547.047.046.546.546.046.045.545.545.045.044.544.553.6%%53.652.852.852.052.051.251.250.450.449.649.648.848.848.048.015-0915-111

5、6-0116-0316-0516-0716-0916-1117-0117-0317-0517-07PMI:产成品库存PMI:采购量(右轴)数据来源:Wind资讯资料来源：银河期货宏观部WIND原材料库存PMI也在下降，处于萎缩区，但原材料购进价格PMI大幅上升上升到65.3，，前值为57.9，原材料库存下降对原材料价格上涨的推动作用依旧存在，对原材料价格存在着乐观预期。图5：8月原材料库存和原材料购进价格PMI8月原材料库存和原材料购进价格PMI%%6868646460605656525248484444404015-0915-1116-011

6、6-0316-0516-0716-0916-1117-0117-0317-0517-07PMI:原材料库存PMI:主要原材料购进价格数据来源:Wind资讯资料来源：银河期货宏观部WIND因对原材料购进价格预期的大幅上涨，也推动了出厂价格的上涨，出厂价格PMI报57.4，前值为52.7.但因原材料PMI上升快于出厂价格PMI上升,因此,对制造业存在着成本压力。图6：8月出厂价格PMI和原材料购进价格PMI及其关系8月出厂价格PMI和原材料购进价格PMI及其关系%%7272636354544545363627271818990015-0915-11

7、16-0116-0316-0516-0716-0916-1117-0117-0317-0517-07PMI:主要原材料购进价格PMI:出厂价格PMI:主要原材料购进价格:-PMI:出厂价格数据来源:Wind资讯资料来源：银河期货宏观部WIND因为原材料涨价，库存下降，再加上人民币升值后出现的比较效应，8月进口PMI也继续上升，报51.4，前值为51.1。图7：8月进口PMI8月进口PMI%%51.251.250.450.449.649.648.848.848.048.047.247.246.446.445.645.615-0915-1116-0

8、116-0316-0516-0716-0916-1117-0117-0317-0517-07PMI:进口数据来源:Wind资讯资料来源：银河期货宏观部