投资组合理论在科技型企业创业投资中运用的价值与局限性研究——创业投资组合投资理论设想的提出

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1、复旦大学硕士学位论文投资组合理论在科技型企业创业投资中运用的价值与局限性研究——创业投资组合投资理论设想的提出姓名：彭燕燕申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：张陆洋20040420投资组合理论在科技型企业创业投资中运用的价值与局限性研究内容提要内容提要创业投资是一种向极具发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资本的投资行为。创业投资的基本特点是，投资周期长，一般为3-7年:除资金投入之外，投资者还向投资对象提供企业管理等方面的咨询和帮助;投资者通过投资结束时的股权转让活动获得投资回报。创业投资的整个过程贯穿创业企业发展的各个阶段，因此其最终的成功是创业企业经济价值与创业投资金融价值的双重

2、实现。单纯的创业投资无法解决创业企业在企业生命周期的各个发展阶段所面临的种种风险。创业投资组合投资理论的意义在于，深入研究创业企业在各个不同发展阶段所面临的风险一收益特性，发掘各个阶段的风险之间存在的关联性，利用现代金融理论的研究成果，通过各种要素之间的有效组合，实现创业投资也就是创业企业发展过程中所面临的系统风险最优化的目标。本文首先从投资组合的基本理论一Markowitz的投资组合理论为出发点，研究了投资组合理论的发展历程和各个不同发展阶段的理论特征，分析了投资组合理论在创业投资中应用的价值。接着，从投资对象、投资周期、组织形式、投资方式、风险收益特性等五个方面分析了投资组合理论在创业

3、投资组合投资中应用的局限性，从而提出建立创业投资的组合投资理论。以国内知名创业投资机构，上海创业投资有限公司的实践为案例，详细分析了创业投资组合投资在我国的应用。以国外论文对风险投资数据库中的创业投资基金的实证研究为案例，详细阐述了创业投资组合投资在成熟创业投资资本市场的应用.通过对案例的深入阐述和剖析，从而以直观的形式揭示了创业投资组合投资在目前实践中的种种表现形式，进一步指出了建立创业投资组合投资理论的深刻意义。最后提出目前创业投资组合投资的研究重点在于创业投资中风险一收益的衡量方法以及各个阶段不同风险的相关性在创业投资组合投资中的应用。关键词:创业投资、组合投资、生命周期、风险一收益

4、特性、风险相关性分类号:F830.59投资组合理论在科技型企业创业投资中运用的价值与局限性研究人BSTRACTABSTRACTVenturecapitalisakindofinvestmentactivitytoprovidepromisingenterprisesorstart-upcompanieswithequitycapital.Firstly,itsinvestmenthorizonislongtolast3to7.Secondly,venturecapitalistswillsupplyconsultingservicesrelatedtoenterprisemanagemen

5、ttotheinvestmenttargetsaswellasinvestmentcapital.Finally,venturecapitalinvestorsgaintheirinvestmentreturnthroughthesaleofitsstakesinventurecompaniesattheendoftheinvestmenthorizon.VenturecapitalprocessrunsthroughthewholelifecircleofventurecompaniesHence,itsfinalsuccessisdualrealizationsofeconomicva

6、lueofventurecompaniesandfinancialvalueofventurecapital.Risksindiferentdevelopmentstagesofventurecompaniescannotberesolvedonlybythesupplyofventurecapital.Thetheoryonventurecapitalportfolioinvestmentistooptimizethesystematicriskinthedevelopmentprocessofventurecapitalthroughefficientcombinationsofvar

7、iousfactors.Inordertorealizethegoal,wemustdeeplyinvestigateontherisk-returncharacteristicsofventurecompaniesattheirdiferentdevelopmentstagesandfindouttherelationshipamongrisks.Thearticlefirstlyinvestigatesonthech