高级会计师财务管理第章讲义精选

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1、高级会计师财务管理第1章讲义第一章财务战略导言部分：1、财务管理的定义（新教材增加）：财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性的管理工作。财务管理包含了两项活动：即企业组织财务活动、处理财务关系。企业组织财务活动包括五项活动：筹资活动、投资活动、资金运营、股利分配活动、并购活动。企业资金投放在投资活动、资金运营活动、筹资活动和分配活动中，与企业各方面有着广泛的财务关系，这些财务关系主要包括以下几方面：企业与投资者之间的财务关系；企业与债权人之间的财务关系；企业与受资者之间的财务关系；企业与债务人之间的财务关系；企业与供货商、企业与客

2、户之间的财务关系；企业与政府之间的财务关系；企业内部个单位之间的财务关系；企业与职工之间的财务关系。第一节：财务战略目标发展战略与财务战略发展战略是企业的整体发展规划，财务战略是企业发展战略的一个子系统，是对企业财务活动制定并实施的中长期目标和战略规划。（一）发展战略的作用与制定1、企业制定和实施发展战略的作用：（自学）2、发展战略的制定发展战略的制定分为发展目标和战略规划两个层次。企业的发展目标包括两方面：定量的指标和定性的指标，通常包括：盈利能力，生产效率、市场竞争地位等等。编制战略规划：在战略规划中明确企业发展的阶段性和发展程度，制定每个

3、发展阶段的具体目标和工作任务，以及达到发展目标毕竟的实施路径。（二）财务战略的特征与内容1、企业财务战略的特征（1）从属性（2）系统性（3）指导性（4）艰巨性2、企业财务战略的内容（重点）（1）筹资战略。-19-筹资战略中首先考虑的是筹资的规模，筹资的规模要合理，体现出最佳筹资规模，企业应当根据战略需求不断拓宽筹资渠道，对筹资进行合理配置，采用不同的筹资方式进行最佳组合，以构筑即体现战略要求又适应外部环境变化的筹资战略。其次资本结构，可以用资产负债率来表达。案例第2页例1-1【例1-1】（2003年试题）中南整体橱柜公司是一家上市公司，专业生产

4、、销售整体橱柜。近年来，我国经济快速发展，居民掀起购房和装修热，对公司生产的不同类型的整体橱柜需求旺盛，其销售收入增长迅速。公司预计在北京及其周边地区的市场潜力较为广阔，销售收入预计每年将增长50％～100％。为此，公司决定在2004年底前在北京郊区建成一座新厂。公司为此需要筹措资金5亿元，其中2000万元可以通过公司自有资金解决，剩余的4.8亿元需要从外部筹措。2003年8月31日，公司总经理周建召开总经理办公会议研究筹资方案，并要求财务经理陆华提出具体计划，以提交董事会会议讨论。公司在2003年8月31日的有关财务数据如下：1.资产总额

5、为27亿元，资产负债率为50％。2.公司有长期借款2.4亿元，年利率为5％，每年年末支付一次利息。其中6000万元将在2年内到期，其他借款的期限尚余5年。借款合同规定公司资产负债率不得超过60％。3.公司发行在外普通股3亿股。另外，公司2002年完成净利润2亿元。2003年预计全年可完成净利润2.3亿元。公司适用的所得税税率为33％。假定公司一直采用固定股利分配政策，年股利为每股0.6元。随后，公司财务经理陆华根据总经理办公会议的意见设计了两套筹资方案，具体如下：方案一：以增发股票的方式筹资4.8亿元。公司目前的普通股每股市价为10元

6、。拟增发股票每股定价为8.3元，扣除发行费用后，预计净价为8元。为此，公司需要增发6000万股股票以筹集4.8亿元资金。为了给公司股东以稳定的回报，维护其良好的市场形象，公司仍将维持其设定的每股0.6元的固定股利分配政策。方案二：以发行公司债券的方式筹资4.8亿元。鉴于目前银行存款利率较低，公司拟发行公司债券。设定债券年利率为4％，期限为10年，每年付息一次，到期一次还本，发行总额为4.9亿元，其中预计发行费用为1000万元。要求：分析上述两种筹资方案的优缺点，并从中选出较佳的筹资方案。分析：分析两种筹资方案的优缺点如下：方案一：采用

7、增发股票筹资方式的优缺点1.优点：（1）公司不必偿还本金和固定的利息。（2）可以降低公司资产负债率。以2003年8月31日的财务数据为基础，资产负债率将由现在的50%降低至42.45%［（27×50%）÷（27+4.8）］。2.缺点：（1）公司现金股利支付压力增大。增发股票会使公司普通股增加6000万股，由于公司股利分配采用固定股利率政策（即每股支付0.60元），所以，公司以后每年需要为此支出现金流量3600万元（6000×0.60），比在发行公司债券方式下每年支付的利息多支付现金1640万元（3600-1960），现金支付压力较大。

8、（2）采用增发股票方式还会使公司每股收益和净资产收益率下降，从而影响盈利能力指标。（3）采用增发股票方式，公司无法享有发行公司债券所带来的利息费用