国外关于证券投资基金费用问题的研究综述

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1、学术动态综述《生产力研究》No.16.2009国外关于证券投资基金费用问题的研究综述王华兵（厦门大学管理学院，福建厦门361005）【摘要】随着基金业在我国的快速发展，基金费用问题越来越受到广大投资者、基金管理公司及监管机构的重视。文章主要综述了国外对基金费用相关问题的研究现状及有关结论，为相关利益群体的决策提供了理论依据。【关键词】证券投资；基金；基金费用；基金费率【中图分类号】F830.9【文献标识码】A【文章编号】1004-2768（2009）16-0194-03在2006年~2007年的牛市行情中，我国证券投资基金获所

2、有基金都要支付年度基金运营费用，它主要是用于支付得了快速的发展。基金投资者从2006年末的1000多万户迅速运营基金和提供服务所需的费用，一般是用占基金平均净资产发展到2007年末的1亿户以上，基金总资产在2007年末达到的百分比来表示。（1）管理费。管理费是运营费用中最大的一部3万亿的最高峰。依靠从基金快速扩张中提取的各种费用，与分，它是支付给基金管理者作为管理基金资产和选择证券投资基金相关的从业人员获得了丰厚的报酬。从投资者的角度来组合的费用，在美国一般为0.4％~1％。（2）托管费。它是支付给说，基金费用是支付给基金管理

3、公司等机构的价格。从与基金托管银行的费用，一般为基金净资产的0.1％~0.2％。（3）12b-1产业相关公司的角度来说，这些费用代表着收入。因此，基金费费用。一般地，将申购费和12b-1费一起称为销售费用。这些费用对二者都十分重要。在牛市中，巨大的财富效应使得投资者用主要是基金管理公司用来支付基金的销售、营销和宣传方面对投资基金相关的费用并不十分关注，而随着市场的日渐成的支出。在实际操作中，绝大部分此类费用都用来支付销售基熟、竞争的加剧以及股市进入平稳甚至熊市阶段，与证券投资金的财务咨询专家的薪金。（4）其它费用。如过户代理费

4、、律师基金相关的费用预期会对投资者购买基金的行为产生较大的费、审计费、股东大会费等。经纪费等证券交易费用反映在证券影响。尤其是在股市不断下挫的行情下，如何借鉴国外已有的价格中，因此并不直接包括在基金营运费用里面。这些直接由研究成果，从基金费用的角度来思考我国基金业将来可能面临基金投资者承担，但并不需要在管理费中产生。的问题，无论对投资者还是基金行业来说，都具有十分重要的（三）基金管理费的提取模式意义。以下从四个方面就国外对这一问题的研究现状进行综基金管理费是支付给基金管理公司的管理报酬，是基金公述。司最重要的收入来源。主要提取

5、模式有三种：（1）固定的基金管一、基金费用的构成研究理费。即给与基金管理人固定的报酬，而不依赖于基金的规模投资者在购买基金时需要支付各种各样的费用。通常来和业绩。这种基金管理费计提的普及度已逐渐降低，只有少数说，有两种类型的费用：基金持有人费用和年度基金运营费用。规模小的基金管理公司仍然使用这种激励制度。（2）以基金净这其中基金管理费和业绩费用受到较多的关注，所以单独进行资产为基础计提基金管理费。这是世界上最普遍的基金管理人了研究。激励机制。基金管理人根据其管理的基金净资产的市场价值提（一）基金持有人费用取管理费。基金的市场价

6、值越大，所提取的管理费就越多。在美基金持有人费用是指投资者进行某项基金交易时，为该投国，基金管理费的费率往往由边际费率组成，采取分段计提的资或交易缴纳的费用。它的主要特点是所交纳的费用是由投资模式。（3）以业绩为基础计提管理费。这种方式下，管理费由以人直接支付。主要包括：（1）申购费。申购费是投资者因购买开基金净资产为基础的固定报酬和以基金业绩为基础的业绩报放式基金而需支付的一次性费用，它由投资人直接支付给基金酬两部分组成。管理人。根据申购费收取的时间不同，可以分为前收费和后收（四）基金业绩费用费。这些费用往往由基金管理公司获

7、得，但也可以作为对销售基金的业绩费用通常是作为基金管理费的一部分。业绩报基金顾问的薪酬。（2）其他费用。在美国，随着基金业竞争的日酬的计提通常是将基金的收益与证券市场平均收益率进行比趋激烈，基金持有人费用中很多种类如红利再投资费、账户保较，并以此作为提取报酬的依据，高于标准提取业绩报酬，低于管费、转换费基本都不再收取，赎回费也很少收取。因此基金持标准则不提取业绩报酬甚至提取负的业绩报酬。1970年以来，有人费用中主要部分是申购费。这种费用在美国就不常见了，因为这种费用的提取要求是对称（二）年度基金运营费用的。即如果业绩超过一定

8、水平可以提取业绩报酬，而当基金业【收稿日期】2008-07-15【作者简介】王华兵（1977-），男，湖北荆门人，厦门大学管理学院会计系博士研究生，研究方向：企业理财。骳髐髗绩不佳时，基金管理公司同时提取负的业绩报酬。Eltonetal.增加费率的公司会损失市场份额。然而，这