我国封闭式基金投资策略和企业价值指标相关性研究

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1、指导小组成员名单黄建兵副教授II目录摘要iAbstractii第一章躲il.i研究背景11.2选题目的和意义21.3论文研究流程3$二1：?综述52.1有效市场假设和市场异象52.1.1有效市场理论52.2市场异象62.2.1公司异常现象62.2.2期间异常现象72.2.3会计异常现象82.2.4特殊事件异象92.3动量与反转现象研究文献综述92.3.1国外反转和惯性效应研究102.4动量与反转现象基于行为金融的解释132.4.1BSV模型132.4.2DHS模型132.4.3HS模型1

2、32.5研究的难点和仓ll新】42.5.1文献综述小结142.5.2本文难点与创新15第三章封闭式基金动量研究实证分析163.1模型构建禾口样本选择163.1.1封闭式基金动量策略检验模型163.1.2样本选择193.2封闭式基金投资策略实证检验与分析203.2.1我国封闭式基金换手率描述203.2.2模型考察期选择分析213.2.3我国封闭式基金投资策略实证分析233.2.4基金投资策略和股市动量反转现象比较273.3本章小结28第四章封闭式基金个股投资策略特征分析304.1投资策略对公司价值指标冋归模

3、型304.2投资决策回归实证分析324.3股市周期波动中封闭式基金投资策略实证分析354.4行业差异对基金投资策略影响分析384.5本章小结40第五章总结及政策建议425.1封闭式基金投资策略实证研究总结425.2相关政策建议43Ill5.3本文不足和未来研究方向43jsiQ477’摘要自2006年以来，我国股市经历了剧烈的波动，上证综合指数从06年年初的1350点左右历经一年半的猛涨在2007年10月16日达到创纪录的新高6124.04,随后急转直下，经过一年时间又将股市拉入熊市，2008年10月底收盘166

4、4触底后疲软反弹，截至在2011年底，上证综合指数开始徘徊在2200点。在如此剧烈波动的市场中显然存在非常多的投资套利机会，因此机构投资者投资行为便被推向讨论的前沿。目前国内对机构投资者投资策略研究主要思路是从股票收益动量和反转现象入手，假设基金投资某类目标股，持有某段时间后收益的变化。但实际在对于实际考察国内基金市场动量与反转策略研究，由于季度内持股明细不透明，因而实证研究结论较少。本文通过采用较为创新的数据处理方法，研究2006-2011年封闭式基金交易数据，考察我国封闭式基金实际投资策略选择，并进一步着重考察个股价值指标对投资

5、策略选择影响。本文通过引入修正的衡量机构投资者投资策略模型发现我国封闭式基金普遍的采用动量交易策略，并且其策略在考察期内具有较为一致的稳定性。进一步，文章设计回归方程检验个股价值指标对封闭式基金投资策略的影响，再分析其投资策略在金融危机前后以及不同行业中的差别。结果发现价值指标对我国封闭式基金投资影响逐渐增强，并且发现在金融危机后投资策略在向理性和价值投资转向。最后总结研究结论并给出政策建议，最后指出文章的不足和未来研究方向。关键词：封闭式基金动量策略反转策略价值指标AbstractChina'sstockmarkethadexpe

6、riencedafiercefluctuationsince2006.TheShanghaiCompositeIndexfliedfrom1350pointinthebeginningof2006toanevernewrecordsummit-6124.04atsixthOctober,2007onlybyhalfandayear.Andthen,theindexshutitsgrowingmomentumanddrovebackquicklywhilebroughtabearmarkettothestockmarket.Inthe

7、endofOctober2008,theindexbouncedfromthelowestpoint-1664withinthelatetwoyearsbutwithoutstimulationsincethen.Tothedateoftheendof2011,theindexstrolledembarrassinglyaround2200.Sincethewholemarkethadgonethroughsuchafluctuation,theremustbefullofarbitraryopportunitiesduringth

8、eseperiods,sothatthesurroundinghadputthestudyofthebehaviorofinstitutionalinvestorsontothetableintheseyears.Tillnow,th