基于复合期权方法的可转换债券定价研究

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1、天津工业大学硕士学位论文基于复合期权方法的可转换债券定价研究姓名：何剑钊申请学位级别：硕士专业：产业经济学指导教师：梁朝晖201112摘要从1843年美国纽约益利铁路公司(NewYorkErie)首次发行可转债向社会筹集资本以来，可转债独特的金融性质逐渐为投资者所熟悉。美国、欧盟、日本和东南亚等国家和地区，可转债市场己经成为金融市场中不可或缺的组成部分。我国可转债市场近几年也取得了突破性的发展，为广大投资者带来了新的投资机会。在此背景下，可转债吸引了众多学者的关注。目前，学者对可转债的研究主要集中在融资动机、条款设计、发行者与持有者的最优策略以及

2、定价问题这四个方面。其中，可转债定价问题的研究无论对发行者还是对持有者都具有重大意义，成为学者最为关注的话题。从已有的研究成果来看，学者对可转债定价采用的方法有解析法与数值法两类。这些方法或多或少的存在着一些缺陷。因此，本文在分析可转债特征的基础上，借助复合期权模型，结合二叉树方法，以期得到可转债较为理想的模拟价格。在文章的结构安排上，本文从可转债市场发展出发，并简要介绍传统可转债定价方法的缺陷，为本文的研究思路奠定基础。在总结现有国内外学者对可转债及复合期权研究成果的基础上，进一步阐述可转债与复合期权的基本理论，为后续研究打下理论基础。最后，详

3、细论证了可转债与复合期权的对应关系，得到定价模型与求解方法，并通过实际数据来验证模型与方法的可行性。实证结果表明，样本可转债的模拟价格与市场实际价格存在较大的差异，可转债的价值被高估。出现高估的现象，可能是由市场机制不完善等因素造成的。以中行转债为例，在市场存在卖空机制情况下，证明了可转债价值被高估的情况下存在着无风险套利机会。无风险套利机会的出现，说明市场处于不均衡状态。而套利力量将会推动市场重建均衡。文章最后提出相关政策建议，以促进可转债市场的稳定发展。关键词：可转债；复合期权；二叉树；定价：套利ABSTRACTInveStors●Ⅱ℃伍mi

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