2012年中国经济面临的最大挑战是产能过剩

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1、期货研究第1页12/28/2011【特别关注】2012年中国经济面临的最大挑战是产能过剩【开利综合报道】从中央经济工作会议精神看，坚持房地产调控的政策不会出现松动，显示决策层转变经济增长方式及调整经济结构的决心，希望中国经济摆脱对房地产市场的过度依赖，促使制造业技术升级，让制造业真正成为强国之本。此方向十分正确，但挑战巨大，产能过剩就是一个考验。产能过剩是体制性问题2000年前的中国经济一直被产能过剩所困扰。在中国的经济体制下，地方政府的财政预算基本上没有什么硬约束，所有的地方政府都存在投资冲动，每当出现一个盈利较好的产品或产业，大家一哄而上，于是，很快出现产能过

2、剩。如何防范和约束地方政府的投资行为，成为中央政府的重点工作。在朱镕基主管经济工作时，总是强调地方政府不要搞低水平的工业投资，采取了很多办法遏制地方政府的投资冲动，对投融资体制进行了大刀阔斧的改革，比如改革银行体制，提高各家商业银行总行对分支机构的控制能力，切断地方政府对商业银行的信贷干预，从资金上约束地方政府的投资冲动；再比如改革财税体制，推行分税制，削弱地方政府的财政能力，提高中央政府的财政支配权，以期减少低水平的重复建设投资。在2000年前的中国经济循环中，因为难以解决投资的低水平重复建设，因此，总是出现产能过剩，企业经营效益也就难以保障，而且进一步连累银行

3、，使银行信贷资产的不良率居高不下(在2000年前商业银行的信贷不良率超过30%)。此时的中国经济循环是低效率的内部循环，经济的外部循环很弱，出口对经济的贡献很小。总之，产能过剩对于中国经济而言是一个体制性的问题，是由来已久的老问题。2000年后中国经济出现了新的气象，困扰中国经济多时的产能过剩问题似乎迎刃而解。从投资的角度看，2002年以后实际投资速度明显加快。在产量迅速增长的同时，中国经济运行良好，企业效益同样良好，尤其是国有控股企业的业绩屡创历史新高，曾经陷入困境的大型国有控股企业一跃成为世界500强的明星企业，银行的效益当然更加优秀，中国的最大5家银行的股票

4、市值都进入了世界前10名的行列。在面对如此骄人成就的同时，必须明白，2002年后中国经济究竟发生了什么变化？2002年后的中国经济出现了两个新的变化：其一是中国加入全球化的浪潮，推动中国经济的工业化加速，使进出口快速增长；其二是房地产的快速扩开利财经期货研究第2页12/28/2011张和城市基础设施投资快速推进。正是这两个因素的出现，使困扰中国经济的产能过剩问题得到很好解决。首先，看看全球化对中国经济的影响及其未来趋势。2001年中国加入WTO对于中国经济而言是一件极其重要的事件。2000年之前中国经济之所以陷入产能过剩，一个重要原因是产品找不到合适的市场，加入全

5、球化之后，由外资主导的投资很好地解决了这个问题。其积极意义还表现在解决了数亿人口的就业问题，众多的农村青年走出农村的田头进入城市的工厂，使劳动生产率大大提高，这是中国经济在过去数年时间里快速增长的物质基础。其次，房地产市场为工业投资提供了巨大的市场空间。1990年我国轻重工业的比重大体相当，各占50%。从1999开始，重工业呈现快速增长势头，工业增长再次形成以重工业为主导的格局。重工业的加速发展有两个重要的时点，即1999年与2002年，与房地产市场的繁荣完全对应，1998年住房制度改革以后，房地产市场开始从1999年加速，2002年后房地产投资及房地产价格出现跳

6、跃性变化。重新面临产能过剩挑战首先，出口增速放缓，对产能释放形成压力。中国的全球化是由外商投资促进的，与出口相关的产业投资，在初期几乎都是由外商主导的，外商以销定产，一般不会出现产能过剩问题。但是，当民营资本和地方政府的实力大大增强之后，“重复投资”这个体制性的毛病又开始重现了。在产能过快扩张之后，必然出现相互杀价的现象，一旦国际市场出现需求减少，整个行业都遭到致命打击。由于欧美国家的财政债务危机，2011年下半年开始我国出口需求明显下滑，如果趋势得不到明显改善，则2012年以出口为导向的很多行业都会遭遇产能过剩的打击。其次，房地产投资减速将使相关产业出现严重的产

7、能过剩。从前面的分析可见，使中国经济摆脱产能过剩循环的另外一个重要因素是房地产行业的兴起。在2009年和2010年宽松货币政策刺激下，房地产投资增长十分强劲，刺激了钢铁的需求，乐观的预期又刺激了钢铁行业的投资出现快速增长，一旦房地产投资放缓，则钢铁行业立即遭受产能过剩的打击。类似钢铁行业的还有电解铝、水泥、煤炭等，在过去的3年里，产能扩张迅猛，而未来却面临需求减少的困境。从产能看，我国的钢铁、水泥、煤炭、有色金属(主要是铜)等的产量都已经达到或超过全球产量的一半，如果房地产投资减速，则这些产品都将面临产能过剩的威胁。因此说，2012年中国经济面临的最大挑战是产能过

8、剩。中国需