德国与欧洲央行须立即采取行动防止欧元崩溃

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1、德国与欧洲央行须立即采取行动防止欧元崩溃　　　　英国《经济学家》杂志网站１１月２５日发表一篇评论员文章，题为《欧元区：真是走到尽头了吗？》，提出德国与欧洲央行须立即采取行动，防止欧元崩溃。　　为了防止欧元崩溃，欧洲央行必须采取更多措施，包括购买各国债券、降低短期利率、大规模实施“量化宽松”政策等。德国也须改变态度，接受颇有希望的主张：欧元区各国共同承担高于每个国家国内生产总值６０％的所有债务，并留出各国税收收入的一部分用来支付今后２５年中到期的债务。即使就在欧元区正跌跌撞撞朝着全面崩溃走去，但大多数人依然认为，欧洲领导人最终将采取

2、他们所能采取的一切措施来挽救单一货币。这是因为欧元崩溃带来的后果是如此巨大，以致每一位有理智的决策者都不会袖手旁观，任其崩溃。　　欧元的崩溃可能会导致爆发比２００８年至２００９年的金融危机还要严重的全球经济危机。世界上这个在金融上结合得最紧密的地区可能会因为债务违约、银行倒闭和各国实施资本控制而四分五裂。欧元区可能会分裂成多个不同的区域，或者一分为二，即北方的一个大区域和一个支离破碎的南方。在欧盟这个最大的经济项目失败之后，各国可能会互相指责并违背条约，欧元区核心国家与边缘国家之间货币的剧烈波动几乎肯定会使这个单一货币市场走向终结

3、。欧盟是否还能继续生存下去也令人怀疑。5　　然而，面临灾难的威胁并非总是能够阻止这种灾难的发生。由于金融恐慌、迅速黯淡的经济前景和愚蠢的边缘主义政策，欧元区将陷入分裂的可能性已经大大增加了，而安全着陆的几率则正在大大降低。　　市场恐慌加剧欧元区崩溃风险　　投资者对欧元可能崩溃的担忧已经促使资产从较脆弱国家大量出逃－当事国政府即使采取果断行动看来也不能制止这种外逃。最新的例子是西班牙。尽管人民党在2011年１１月２０日举行的大选中赢得了压倒性的胜利，尽管该党宣称将致力于改革和经济紧缩政策，但该国的借贷成本依然再次上升。西班牙政府刚刚

4、为其３个月期的债券支付了５．１％的收益率，比一个月前增加了一倍多。其１０年期债券的收益率已经超过６．５％。马里奥·蒙蒂领导的意大利专家型政府也没有看到情形有任何缓和的迹象，其１０年期债券的收益率仍然大大高于６％。比利时和法国的借贷成本也在大幅攀升。１１月２３日德国政府债券竟然流拍了。　　席卷欧洲各大银行的恐慌也同样令人震惊。由于各银行之间都拒绝互相借贷，它们进入大批资金融通市场的通道已经堵塞，银行间的融资市场正面临越来越大的压力。此外，各企业正在从边缘国家的银行中提取存款，这种从后门外逃的资金正在迫使各银行拍卖资产并紧缩信贷。这次

5、信贷危机可能比欧洲在雷曼兄弟公司倒闭之后经历的那场金融危机来得更加严重。　　与此同时，欧洲各国纷纷实施更为严厉的经济紧缩政策，企业和消费者的信心一落千丈，欧元区经济无疑将在２０１２年经历严重衰退，其产出可能将下降２％。这将导致一种恶性循环，经济衰退将加大预算赤字，而增加政府债务将促使民众进一步反对经济紧缩和改革。对这种后果的担忧还将促使投资者以更快速度从市场抽逃资金。5　　过去的金融危机表明，这种下行趋势只有通过采取旨在恢复市场信心的大胆政策措施才能够遏制。但是，欧洲决策者似乎不能或不愿采取大胆行动。今年１０月获得通过并大肆渲染的

6、欧元区救助计划也将无济于事。欧洲领导人擅长于大谈一项项旨在拯救货币的长期的宏伟计划－所谓要采取更加严厉监督金融领域的举措、推动政治一体化的新条约等。但是，他们对于如何遏制今天的熊熊大火却几乎拿不出什么良策。　　德国总理默克尔与其他债权国的领导人一起断然拒绝承认市场面临着恐慌。欧洲央行也拒绝了希望它作为面临困境但仍有偿付能力的国家的最终贷款人的主张。然而，这种状况只会加剧投资者对欧元区债券，甚至是对德国债券的不安情绪，并使欧元最终崩溃的可能性进一步提高。　　这种状况可能不会再持续更长时间了。如果欧洲央行和欧洲领导人不彻底改变方针，欧

7、洲的单一货币可能会在几周内崩溃。诸如大银行的倒闭、政府垮台、更多债券流拍这样一些事件都可能会导致欧元崩溃。　　边缘政策难令核心国独善其身　　是否可以采取一些措施来避免灾难的发生呢？答案依然是肯定的。但是，随着可采取行动时间的不断减少，需要采取行动的规模将会变得越来越大。能够立即提供救助的唯一机构是欧洲央行。作为最终的贷款机构，它必须采取更多措施来拯救银行，它可以提供较长时期的、针对更广泛的一系列担保抵押品的、不受限制的流动性（资金）。5　　即使欧洲央行拒绝向各国政府提供这种救助，这在我们看来也是错误的。而根据欧洲央行自己对央行业务

8、作出的狭窄解释，眼下大规模购买债券无疑也是合情合理的。这是因为为避免欧元区出现经济衰退和滞涨，实施更为宽松的货币政策是必不可少的。如果欧洲央行想行使自己保持价格稳定的义务，那它必须阻止价格进一步下滑。这就意味着降低短期利率并大规模实施“量化宽松”政