价格金融论文范文-探讨我国玉米期货在金融危机时期的价格发现论文

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1、价格金融论文范文:探讨我国玉米期货在金融危机时期的价格发现论文我国玉米期货在金融危机时期的价格发现论文摘要：从现货市场发展而来的期货市场是一种较高形式的市场，它具有价格发现和规避风险的功能。本文以我国玉米期货为研究载体，研究期货市场的价格发现功能在2008年金融危机发生前后是否有效，文章将综合采用理论和实证相结合的研究策略对理市进行论证。经过实证分析发现我国玉米期货即使在金融危机中仍具有较好的价格发现功能，这对于政府运用期货市场价格信号指导玉米现货市场和推动农产品市场健康发展具有十分重要的现实作用。关键词：玉米期货

2、价格发现协整检验格兰杰检验引言价格发现一般是指在市场交易活动中，通过交易双方的活动，使得某一种商品的交易价格无限接近其均衡价格的过程。对于期货市场来说，由于其特有的机制，使得其具有更高的市场价格发现效率。玉米作为一种重要的粮食储备资源和重要的工业原料，其价格波动就显得极为重要。玉米期货的出现有效的解决了玉米现货市场无法解决的风险理由和价格发现理由。尤其是在2008年金融危机这一段特殊时期，玉米期货市场是否真正的起到了价格发现的功能值得我们进行研究。如果在经济平稳和波动时期，玉米期货市场都具有高效的价格发现功能，那么

3、我们就可以在相当程度上利用玉米期货市场的价格发现功能对玉米牛•产进行指导，从而达到更加高效的市场资源配置结果。理论综述1.持有成本理论持有成本理论是早期的商品期货价格理论，即商品期货价格等于即期现货价格加上到期的存储费。持有成本包括储藏费用、利息、保险费和损耗费。由此可知，期货价格随存储的时间增加而增加当临近交割期时期货价格将与现货价格趋于一致。持有成本理论对于解释玉米等农产品期货价格具有一定的解释能力，同时这也是它一个重要的适用范围的缺陷。2•随机波动理论萨缪尔森认为，理论上，期货价格等于期货合约到期当日的现货价

4、格的一个条件期望值，在有效的市场情况下，期货价格呈现岀随机波动的状况。虽然只是一种随机波动的趋势，但期货价格仍然将会条件收敛于到期日现货价格的条件期望值，这让市场参与者可以有一定的信息进行预测。3.理性预期理论理性预期理论认为信息是参与资源配置最主要的资源，预期价格实际上是市场所有交易者预期的总和，一个特定的经济变量的预期应看做是该变量未来值的一个概率分布。该理论对期货市场价格发现功能的解释在于，随着交割期接近，越来越多的信息将被市场参与者运用，届时期货价格将越来越接近到期日现货价格。并且，在长期中,市场参与者也将

5、做出符合现货价格合理预期的预测。实证分析1.数据选择根据国内外学者的研究经验选取结算价，也即期货合约当日成交价格按成交量的加权平均价。为使期货价格与现货价格更加接近，在确定期货价格序列吋，应选取距离交割月份最近的期货合约作为样本，当最近期期货合约进入交割月份时，应选取与下一个交割月份最短的期货合约为样本。根据这种经验策略可以选出连续的期货合约序列，进一步选取这些连续的期货合约序列所对应的期货结算价格构造连续的期货合约价格序列。2.相关关系首先进行了数据的对数运算，然后得出两组序列的相关度。简单的相关关系得出，期货价

6、格与现货价格存在较强的相关度。对于时间序列的回归检验必须进行平稳性检验，本文将采用ADF单位根检验来检验两序列的平稳性。我们使用ADF策略对LNx与LNy两组变量的单位根进行检验，采用AIC准则确定最佳滞后阶数。3.ADF单位根检验ADF单位根检验结果表明，在5%的显著性水平下，LNx与LNy两个变量为平稳序列，不必进行差分即可进行下一步的协整检验。4.协整检验对于选定的两个时间序列同阶单整，这两个向量之间可能存在着协整关系。本文在这里采用E-G两步法协整检验来分析玉米期货价格和现货价格之间是否存在着长期均衡的关系

7、。第一步，对LNx和LNy两个变量的时间序列进行最小二乘估计,模型的估计结果如下：(7.903)(8.043)R2二0・896F二62.458第二步，设序列e=resid并对上述模型的残差e进行单位根检验。检验结果表明，序列c在5%的显著性水平下拒绝原假设，接受不存在单位根的结论，属于平稳序列，得出LNx和LNy存在协整关系。也即玉米期货价格和玉米现货价格之间存在着长期均衡的关系。方程回归系数表明，玉米期货价格对玉米现货价格的弹性为0.495,即玉米现货价格每增长1个百分点,玉米现货价格可增长0.495个百分点,这

8、说明玉米期货价格发现作用显著。5.误差修正模型对变量系数取1进行施加约束，假设玉米现货价格与玉米期货价格有长期均衡关系，得出相应的协整方程：其中ecm表示误差修正模型中的第一个误差修正项。由方程可知，在其他条件不变的条件下，期货价格每上升1个百分点，玉米现货价格将平均上升0.998个百分点。这一弹性系数比较符合我国经济情况，期货价格在我国能够较大的影响现货价