上市公司定向增发对股价的影响-研究3a以信息披露为中介变量

《上市公司定向增发对股价的影响-研究3a以信息披露为中介变量》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、浙江大学硕士学位论文致谢“请打开那栅栏的门扇，静静地站着，站着，你将在静默中得到太阳”，当我提笔写下论文最后一段话时，已经是2011年的冬季；此时正是毕业求职之际，校园里匆匆的宣讲会和招聘会把我带回了一年前的今天，当时正值论文选题之时，由于自己拟研究的方向跟导师想法有些出入，因此论文的开题是一个痛苦、难产的过程．在我最迷茫纠结的时候，我的导师陈旭东教授给了我足够的信心和勇气，他的渊博学识和严谨的学术态度对我产生了深刻的影响．在我最放松和懈怠的2011年暑假，导师更是亲自监督，要求我每周制定计划，定期

2、汇报论文进展，现在回想起来，没有那一个多月时间的积累，真不敢想象我的论文现在是什么状况．在此谨向我的导师道一声真诚的感谢．其次我要感谢邢以群和张大亮老师，作为同一个导师团队的成员，邢老师和张老师完全把我当成他们自己的学生，每一次团队例会都会给我提出很多建设性意见，甚至细化到论文中非常细小的环节，正是因为有您们的保驾护航，才让我的论文稳扎稳打的走下去．我还要感谢林瑞玉博士，她对我的鼓励和支持，将是我终身难以忘怀的；在我搜集数据的那一段时间，是她跟我一起“起早摸黑”，有时连饭都顾不上吃，我们甚至会为了某

3、一个观点争的面红耳赤．感谢我的父母和家人，没有他们对我心灵上的鼓励和物质上的支持，我的求学生涯不可能走到现在．2009年我从南开大学本科毕业时，我就犹豫要不要继续读研，因为我想早点承担起这个家，毕竟父母都是六十岁以上的老人了；但是直到今天，父母还在支付我上学的费用，每每看到父母的苍苍白发，我都禁不住热泪盈眶，父母之恩高于天．当然还有很多很多我要感谢的人，包括李国博同学等，这里不一一列举，在此一并向所有关心我，爱护我的人表示衷心的感谢!罗昌宪2011年11月于求是园启真湖畔浙江大学硕士学位论文致谢¨浙

4、江大学硕士学位论文摘要自2006年我国正式启动向特定对象非公开发行新股(简称定向增发)以来，定向增发逐渐成为我国上市公司再融资的主要方式，并逐渐引起实践和理论界的关注．国外研究发现，上市公司私募公告前后有强烈的动机改变信息披露策略；然而，对于我国特定市场背景下，在定向增发定价基准日前后，上市公司是否会根据不同的增发类型选取不同的信息披露策略从而达到影响股价的目的，国内学术界研究较少．本文在前人研究的基础上，试图以信息披露为中介变量，建立起一个“从定向增发行为，到上市公司信息披露，到股价变动”的理论框

5、架和模型，从而把上市公司定向增发中的信息披露动机、披露策略、披露效果三大问题归在同一模型之中．本文以2006-2010年我国^股市场上完成定向增发的上市公司为对象，经筛选共得到301个有效样本．在数据处理过程中，主要利用方差分析、多元线性回归分析、Logistic回归分析等方法对模型进行了实证检验．实证分析的主要结果为：(1)不同定向增发类型下存在不同的股价效应．当大股东和关联方参与定向增发时，在基准目前20个交易日的超额收益明显低于仅针对机构投资者增发的超额收益；在基准日后20个交易日超额收益方面

6、，二者的差距显著缩小．(2)不同定向增发类型下存在不同的信息披露行为．当有大股东和关联方参与定向增发时，在定价基准日前更倾向于披露坏消息，在定价基准日后更倾向于披露好消息；面向机构投资者定向增发时，结论刚好相反．(3)信息披露中介效应显著．上市公司在进行定向增发时，会通过信息披露这一中介变量来影响定价基准日前后的股价变化．关键词：定向增发；股价波动；自愿信息披露；中介效应浙江大学硕士学位论文摘要Ⅳ浙江大学硕士学位论文ABSTRACTPrivatePlacementisbecomingtheprima

7、ryseasonedequityofferings(SEO)inChina,andgetmoreandmoreattentionfrombothpracticeandacademicworldsincetheChinaSecuritiesRegulatoryCommission(CSRC)approveprivateplacementin2006．Foreignresearchersfoundthattheperiodaroundprivateplacementpresentsstrongpoten

8、tiallyincentivestochangeafirm’Sdisclosurepolicy．However,therearelittleliteratureexplorewhetherthefirmswouldchoosedifferentinformationdisclosurepolicyfacingdifferenttypesofinvestorstoinfluencethestockpriceintheChinesespecificmanetbackgro