pta年报供需格局有望延续偏紧px拖累价格重心下移

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1、PTA年报：供需格局有望延续偏紧PX拖累价格重心下移2018年12月20日内容概要原料端：综合考虑OPEC减产执行率随着油价的边际变化，以及美国页韩冰冰岩油扩产和特朗普的油价意愿，认为2019年Brent原油价格运行区间50-70能源化工研究员执业编号:F3047762美元/桶；亚洲石脑油和PX随着我国大炼化装置的逐渐投产，裂解价差重电话：15088698635心将下移，评估2019年石脑油-原油价差重心预计保持在50-80美元/吨附邮箱：hbb360@163.com近；国产PX产能产量增速远远高于往年，且投产压力多集中

2、在下半年，预徐林计2019年下半年PX-石脑油价差有望回落到300美元/吨附近的水平。能源化工研究员供应端：PTA除了翔鹭装置的复产外，无新增有效产能。在下游需求投资咨询资格编号：Z0012867保持高增速配合下，19年供需将延续偏紧状态。在供应结构优化和供需偏电话：0571-28132528紧的状态下，2019年PTA全年加工价差重心有望提升至1000元/吨附近。邮箱：xulin@cindasc.com需求端：聚酯仍处于新一轮的产能扩张周期，明年聚酯供应高增量基相关文章链接：本可以确定（预计390万吨左右，增速8.6%

3、），终端纺织服装保守增速6%-7%1.2019年信达期货原油年报（贡献190-230万吨聚酯消费增量），净出口增加90万吨左右；2019年聚2.2019年信达期货乙二醇年报酯消费增量280-320万吨左右，无法消耗聚酯390万吨供应增量，聚酯恐难以继续维持高利润、高负荷和低库存的高景气度。策略：2019年PTA面临着供需偏紧与成本端重心大幅下移的矛盾格局，信达期货有限公司PTA成本端和自身利润共同决定价格重心与边界。2019年PTA期价重心下CINDAFUTURESCO.,LTD杭州市文晖路108号浙江出版物资边界预计4

4、800元/吨附近，上边界6576元/吨附近。策略上，1905合约面大厦1125室、1127室、12楼和16楼临PTA库存季节性累积的压力，生产利润或将降低，6200点以上可逢高布全国统一服务电话：局空单，5700点以下止盈；1909面临成本端PX价格重心下移和下游需求4006-728-728旺季的多空两面拉扯，且在目前已大幅贴水的情况下，单边做空安全边际信达期货网址：www.cindaqh.com不足，根据乙二醇和PTA的供应端投产差异来看，多TA1909空EG1909对冲具有稳健的机会。风险因素：（1）宏观转好导致大宗

5、商品价格系统性上行；（2）国内PX投产推迟，不及预期。11.2018年PTA行情回顾图1：2018年PTA主力行情走势图资料来源：文华财经，信达期货研发中心2018年PTA行情整体表现可谓是厚积薄发，前半年以宽幅震荡为主，后半年大起大落，涨的甚是流畅，跌的也比较流畅：第一季度（震荡上行）：一季度受春节因素的影响，下游聚酯和终端基本处在停滞状态，但库存处在相对低位，并有着预期支撑的PTA并没有受到拖累。春节以后，因聚酯和终端恢复有望，外加PTA工厂极力挺价，PTA快速上行，创出近一年的高点。第二季度（先抑后扬）：节后因终端

6、工厂招人不顺利，导致开工较预期推迟，聚酯产销持续不佳，库存累至高位。在库存压力下，聚酯工厂生产的积极性受到打压，对PTA采购刚需维持为主，缺少下游以及终端支撑的PTA进入回调状态。随着时间的推移，终端负荷得到恢复，订单情况十分喜人，聚酯的库存压力迎刃而解，负荷水平远超往年，在强劲的需求支撑下，PTA迎来上行，再创新高。2第三季度（爆炸性上涨）：经历了二季度连续去库后，PTA供需结构大幅改善，库存降低80万吨以下的极低水平。进入7月之后，交易核心逐步转向现货及供需面偏紧逻辑切换，顺利冲破6000关口。此举引得资金的关注，另

7、因中美贸易战人民币大幅贬值导致成本端PX进口价抬升，并且PX因自身供需也处于偏紧的状态，受此种种利好的综合推动，PTA迎来一波超2000点的超级大行情。第四季度（理性下行）：PTA的大幅上行，造成聚酯和下游布匹产品的跟涨，但终端织机和加弹企业较为分散，议价能力甚是薄弱，造成终端率先停车降负，而后又导致聚酯产销持续不佳，库存压力逐渐凸显，聚酯企业不得的不被动降低生产负荷，倒闭PTA高位下行，现货加工费从2000元/吨以上的水平，回归到行业完全成本附近，为下游做出让利，以恢复产业链的健康运营状态。2.需求端分析对于产业链的分

8、析，主要采用自下而上的分析方式。PTA的直接下游是聚酯，聚酯的主要最终产品是纺织品和服饰，占聚酯总需求的80%以上，一般将纺织品和服饰称为PTA的终端需求。纺织品和服饰与我们的生活紧密相连，因此受到宏观因素影响较大，也是宏观变化的微观体现。聚酯和终端的纺织品服饰不仅仅用于国内消费，部分产品会出口到海外国家或地区。比如