后危机时代下我国证券市场会计信息价值相关性探究

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1、后危机时代下我国证券市场会计信息价值相关性探究【摘要】2008年金融危机爆发后，我国股市也受到了冲击和影响，上市公司会计信息的价值相关性问题重新受到了关注。文章采用实证研究的方法，以2008-2011年我国部分A股上市公司作为研究样本，检验后危机时代下我国上市公司会计价值的价值相关性。【关键词】金融危机会计信息价值相关性2007年1月1日我国所有上市公司开始执行新的《企业会计准则》。新《企业会计准则》第一次引入了会计信息质量要求的概念，包括可靠性、相关性、可理解性、可比性等八个方面。采用公允价值作为价值相关性的计量属性是国际

2、上通行的会计惯例，我国会计准则改革意味着中国证券市场的会计管理制度开始全面向国际接轨。2008年美国爆发次贷危机，并引发了全球性的金融危机。之后，随着一些上市公司的财务丑闻被揭露，各国社会舆论和学术界纷纷对证券市场发布的会计信息的可靠性和相关性产生质疑。会计信息的价值相关性（或称评估有效性）是衡量会计信息质量的重要指标。会计信息是否有效，是否具有价值，关键看其能否对市场投资者的决策起到导向或修正的指导作用。金融危机的爆发对会计信息质量的价值相关性提出了更高的要求，企业在对财务信息进行会计计量和报告的过程中，应当充分考虑使用者

3、的决策模式和实际需要。会计信息应该在保证可靠性的前提下，尽可能实现相关性，以满足投资者等财务报告使用者的决策需要。一、背景分析要保证会计信息的质量相关性和可靠性，一方面要从上市公司发布的源头抓起，规范财务管理制度，特别是保证会计数据和会计信息的统计与发布程序的合理正当，避免出现财务报表不规范或具有误导性，以及篡改甚至凭空捏造财务盈利数据的问题；另一方面要从监督层面入手，加强金融监管部门的管理职能，并且重视社会媒体和公众的监督作用，对发生财务造假等不法行为的公司的相关责任人予以依法追究并严肃处理。2008年的国际金融危机对各国

4、，尤其是对我国尚未成熟的证券市场形成了不小的挑战。由于有关法规的完善相对迟滞，我国会计准则对中国证券市场的参与者，尤其是对我国上市公司的约束力度不够，导致出现个别公司篡改盈利数据等信息失实现象。在应对国际金融危机和经济危机的过程中，暴露了我国证券市场财务管理方面的种种欠缺和不足,显示出我国会计信息质量的整体水平有待提高。为了遏止几年来呈现增加趋势的经济犯罪行为，规范企业会计信息公布渠道更显得有迫切的需要。投资者缺乏足够的获取公司财务状况的信息来源，以作为决策参考。在我国，可以替代一般信息来源的会计报告材料尚不充足，如商业银行

5、对上市公司定期的收益预测、公司金融分析师的研究分析。金融分析师数量不多，可以向公众提供的证券投资建议较为匮乏。西方较为成熟的市场运作方式还没有在我国普遍借鉴采用。企业投资者与个人投资者在市场上处于信息不对等的地位，部分公司股东通常拥有直接获知内幕信息的“内部途径”，而个人投资者只能获得公开信息。由于我国共同基金和其他机构投资者的数量较少，质量参差不齐，部分机构投资者缺乏科学的理财策略和理性的风险控制，而小型个人投资者（散户）却是活跃在证券市场上的重要参与者，大多数个人投资者更倾向短线交易，追求短期收益，股票价格和畅通度相对缺

6、乏的财务信息可能对投资者产生更大的影响，因而投资者往往更关心当期会计收益情况。一般认为，短期取向和缺乏长期投资考量的投资倾向是市场不成熟的表现。二、实证检验（一）研究设计按照剩余收益定价的观点，股票的年收益率、每股账面净资产、每股收益等财务数据可以作为测定上市公司的基本价值的主要指标。因而，研究上市公司的会计信息的价值相关性可以通过价格模型和收益模型，对股票价格和股票的年收益率进行回归分析，根据得到的结果可以衡量上市公司的会计信息的价值相关性水平。1•研究目的和样本选取。为了验证后危机时代背景下中国证券市场的会计信息是否具有

7、良好的价值相关性，本文选取了2008-2011年我国所有非金融行业的A股上市公司为研究样本，对ST公司、PT公司和财务数据不完整以及账面每股净资产为负数的公司进行剔除，并按照样本的极值上下范围的1%作剔除处理。最终得到2008年样本公司1015个,2009年样本公司1065个，2010年样本公司1031个，2011年样本公司1052个。本研究全部财务指标数据均源引自CCER和CSMAR数据库，所使用的统计软件为SAS9.2。2.研究假设。新《企业会计准则》提高了会计信息质量,更具价值相关性。为验证本假设的正确与否，研究模型需

8、要证明以下两点：（1）每股账面净资产与股票价格的回归系数显著提高；（2）每股收益与股票年均收益率的回归系数显著提高。3•模型构造。为了选取恰当的估值模型对中国上市公司的会计信息价值相关性进行研究，本文将同时采用价格模型和收益模型来测量会计准则改革对于会计信息价值相关性的影响，检验新会计准则