企业社会责任信息披露与资本成本的互动关系——基于信息不对称视角的一个分析框架

《企业社会责任信息披露与资本成本的互动关系——基于信息不对称视角的一个分析框架》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、万方数据企业社会责任信息披露与资本成本的互动关系——基于信息不对称视角的一个分析框架孟晓俊肖作平曲佳莉(杭州电子科技大学会计学院310013西南交通大学经济管理学院610031)【摘要】信息不对称是增加企业资本成本的一个重要因素。企业社会责任信息披露有助于降低信息不对称，从而降低资本成本，但该作用的发挥受制于企业是否真实、适当地进行了社会责任信息披露；而基于较低的资本成本约束，企业社会责任信息披露动机、水平和质量也会受到影响，企业社会责任信息披露与资本成本之间存在互动关系。【关键词】社会责任信息披露资本成本信息不对称互动关系在经济全球化背景下，可持续发展战略已深入人心，人们不仅关注企业的利润

2、行为，而且越来越关注企业所应承担的社会责任。根据现代企业组织理论，企业承担了社会责任就应当履行信息披露义务，披露社会责任信息。社会责任信息披露可能也会扮演着与财务信息披露类似的角色，即增加信息透明度，降低信息不对称，降低资本成本。但社会责任信息披露不同于企业财务信息披露，例如它具有自愿性，选择性，低规范化等特点。那么，社会责任信息披露与资本成本之间的关系是否还是和财务信息披露与资本成本之间的关系一样呢?正确认识社会责任信息披露与资本成本之问的关系，有利于正确认识社会责任信息披露的影响因素和动机，从而促进企业积极承担社会责任，提高社会责任信息披露水平和质量，促进经济、社会可持续发展。虽然已有学

3、者开始关注社会责任信息披露对资本成本的影响，但目前还没有得到统一的结论，其中一个重要的原因是这些研究大都没有考虑样本的“自我选择偏差”(self—selectionbias)(毛洪涛，张正勇，2009)。因为，只有社会责任绩效良好，企业系统性风险较低，资本成本较高的企业才会积极进行社会责任信息披露；而社会责任绩效不好，面临社会责任带来的系统风险较高，相应的资本成本较低的企业，不会积极进行社会责任信息披露。因此，社会责任信息披露与资本成本之间的关系并不是简单的前者影响后者，而是存在着互动关系。本文将从信息不对称视角对企业社会责任信息披露与资本成本的关系进行研究，为正确认识二者的关系建立一个理论

4、分析框架。一、文献综述现代企业经营权与所有权的分离产生了严重的信息不对称问题，并早就被理论界和实务界所认识，基于信息不对称而产生的一系列问题也得到了学术界的广泛关注，其中一个重要方面就是信息不对称对资本·本文获得国家自然科学基金(71002062)、教育部新世纪优秀人才支持计划(NCET一10—0666)、教育部人文社会科学研究课题(09XJC630013)以及教育部高等学校博士学科专项科研基金课题(200806131003)的资助。25万方数据成本的影响。Diamond和Verrecehia(1991)认为信息披露可以使做市商更愿意为市场提供流动性，从而降低权益资本成本；Botosan(1

5、997)研究发现信息披露水平越高，权益资本成本越低；Botosan和Plumlee(2002)发现权益资本成本与年报信息披露水平负相关、与更具及时性的其他公告信息披露水平正相关；Bhatta-eharyaeta1．(2002)首次利用国际问的面板数据研究了信息披露的质量与权益资本成本之间的关系。发现信息越透咀的国家其权益资本成本越低；Verdi(2005)指出信息风险代理变量的选择和资本成本度量的选择会影响信息风险与资本成本之间的结果；Larocque。(2008)在控制分析师预测的偏差后，实证研究发现定期的信息披露与事前预期收益负相关。这些研究普遍发现较高的信息披露水平可以有效解决信息不对

6、称问题，从而降低权益资本成本，但这些研究所指的信息披露主要是财务信息披露。目前国内外关于企业社会责任信息披露的研究还主要集中在社会责任信息披露的影响因素以及经济后果两大方面(毛洪涛和张正勇，2009)。其中，在企业社会责任信息披露的经济后果的研究中，已有文献对社会责任信息披露对资本成本的影响给予了相应的关注。Cornel和Shapiro(1987)简单地论述了社会责任信息披露影响资本成本的机制，社会责任信息披露能够消除投资者产生市场恐惧的疑虑，避免因风险溢价的提高而导致更高的融资成本。Verrecehia(2001)认为，企业社会责任信息披露可能会扮演着与财务信息披露类似的角色，即通过信息披

7、露减少信息不对称，从而降低交易成本和减少估计误差来降低资本成本。Richard-80neta1．(1999)也从信息不对称的角度理论分析了社会责任信息对资本成本可能产生的影响，论证了社会责任信息披露可以降低资本成本，Richardson和Welker(2001)以该理论分析为基础实证检验了社会责任信息披露对资本成本的影响，但却得出了相反的结论。Plumlee，Brown和Marshall(2008)把行业特征