中国行业发展报告会-当前投资形势分析

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1、当前投资形势分析国家发改委投资所所长罗云毅一、投资宏观调控政策的重大调整（一）基本数据及背景资料从宏观形势来看，我国投资率这两年一直是创新高的；另外一个是净出口率，这几年也是创新高的，占了7.3%；储蓄率也是新高49.8%；消费率则创下了历史最低，2007年为48.8%。从月度数据来看，2008年1～9月份全社会投资增长速度很快，这个数据与往年相比没有什么差别，仍然保持在25%以上的增速。所以，今年投资率仍保持在高位已成定局，预计还是在40%左右。这几年的宏观经济调控在某种意义上来说，实际上是投资的调控，即控制固定资产投资规模。这一明确的提法是在2002年

2、中共十六大提出来的，即调整消费投资比例关系，提高消费在国内生产总值中的比重。这样的提法是明确在数量上进行调控，这种思想一直持续了很长时间。2002～2003年，政策略有调整，即在2003年的经济工作会议上提出调整消费投资比例关系，增强消费对经济增长的拉动作用。2003年变为较有弹性的提法，增加了政策活动的空间。此后，2003～2006年，指导思想一直比较清晰，即增加消费、控制固定资产投资规模。一直到2007年11月底的时候，宏观调控尤其是在投资政策方面依然是保持了2002年以来的提法，即严格控制新开工项目，防止投资反弹，促使经济增长保持在合理水平，仍然是“

3、双控双防”的思想。从投资的角度来讲可以看得很清楚，经济工作会议的核心思想是防止投资反弹、或者是控制固定资产投资规模。十七大在这方面也做出了阐述，在转变经济发展方式当中，提出了三个转变，其中之一就是支出结构的转变，要从过多依靠投资、出口转向消费、投资、出口协调发展。这是从2002年开始一直到十七大整个宏观调控的主调。（二）投资政策出现重大调整目前，我国宏观经济形势发生了变化，宏观经济政策也相应进行了调整。总体来说，决策部门对于宏观经济的把握是比较早的，政策调整实际上在6月份就已经开始了。2008年6月13日，中央国务院在北京召开省市区和中央主要部门负责同志会

4、议，提出了五项任务。在宏观调控当中，关于投资提出了“大力优化投资结构”。这与2002年以来的提法有了较大的不同，已不将“严格控制新开工项目，防止投资反弹”、“提高消费在国内生产总值中的比重”作为主要任务。2008年8月，中央11号文件提出了几项工作重点，其中第一项重点是保持经济平稳较快发展，而第一项重点里面的第一项工作就是“在优化结构的前提下保持合理投资规模”。核心思想是保持合理的投资规模，实际上是要防止投资规模下滑，要保持在一定的水平上。此外，还提出了一些具体的想法，比如说“按照区别对待、有保有压的要求，进一步加快‘三农’、结构调整、节能减排、自主创新、

5、社会事业等方面的建设。采取更加严格的措施控制‘两高’行业新上扩能项目，防止煤化工等产业项目盲目布局和违规建设。坚决停止新上党政机关办公楼项目。做好重大基础设施和产业发展项目的储备和前期工作，推进一批有利于消除瓶颈制约的能源和交通基础设施项目建设。”最后一句话是特别重要的，体现了什么叫合理投资规模，体现了决策部门宏观调控的战略思想和部署。为什么说要“做好重大基础设施和产业发展项目的储备和前期工作”？实际上在1998年的时候，上半年年初，中央减少财政赤字的政策还没有变，但到了6、7月份的时候，中央决策发生了改变，开始实施积极的财政政策，通过发行长期建设国债，扩

6、大公共部门的投资、扩大内需。这个决策是非常正确的，但在具体的实施过程当中出现了障碍。障碍之一就是各个部门、各个地区对此没有充分的思想准备、没有充分的项目准备，当时的扩大投资未能及时地落实到项目上。此次决策部门在8月份提出储备项目的思想，实际上是根据1998年的经验开始推行项目建设，从而更加体现了扩大投资规模的意图。2008年10月19日，国务院部署四季度十项经济工作任务，明确提出来要“加大投资力度”，从而标志着投资总量调控政策的走向发生了重大转变。二、调整宏观投资政策的原因分析（一）短期因素从短期来讲，我国经济周期正处于下行的通道上，产出的增长速度下降，而

7、且下降得比较快，财政收入增长的速度也在下降，电力增长速度下降，特别是房地产市场的疲软。房地产市场的疲软对国民经济的影响是比较大的，因为其在固定投资当中占了20%～23%的份额。从全社会的投资来看，1～9月全社会投资同比增长27.8%。不过与以往有很大的不同，如果考虑到投资价格指数的话，实际增长只有17.8%，差了10个百分点。最关键的是要看新开工项目情况，1～9月，新开工项目计划总投资额仅仅增长了1.7%，增幅比1～8月份降低了0.8个百分点。如果考虑到10%的投资价格指数，则新开工项目计划总投资额的增长率实际上是负值。如果从地区的角度看，占投资或者是GD

8、P半壁江山的东部地区新开工项目的实际投资增长仅为-15.4%，还要