规范中小规模保险公司运用险资收购的分析(1)

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1、规范中小规模保险公司运用险资收购的分析摘要自2015年开始中小规模保险公司成为资本市场中活跃的参与者，其主要利用万能险产品所筹资金强有力的对多领域上市公司进行收购，影响程度深，造成了部分公司偏离原有的发展道路，股价下跌，经营管理受阻。2017年2月24日、25H,保监会接连对前海人寿和恒大人寿违法案件作出行政处罚，姚振华和许家印作为主要负责人也受到了不同程度的处罚，如何规范中小保险公司的资金使用成为引人注目的关注点。关键词险资收购保险公司规范一、险资频繁举牌的现状随着中国经济的不断发展，在经济新常态下金融市场中的众多参与者合作形式不断丰富、工作内容不断深化，

2、不同主体间相互依赖度也不断提高。作为现代金融三大支柱之一的保险行业近些年也取得了明显的发展。保险行业与资本市场密不可分，作为重要的机构投资者资本市场能为保?U行业的投资提供多种渠道，丰富获取收益的方式，同时保险行业运用财产保险和人寿保险两大主要负债业务募集的资金也能为资本市场提供充足的支持，两者相互促进，缺少任何一方都会对经济发展产生不利影响。中国目前人口老龄化趋势明显，科学技术的不断推进也大大增加了保险产品创新的力度，再加上客观口然环境的恶化，旱涝灾害和雾霾的频发对居民日常牛活的影响，更为保险行业提供了大规模的潜在市场。居民收入的不断增多也让保险公司的资金

3、规模得到扩大，2016年的资本市场随处可见保险公司的身影，险资举牌作为热门关键词常常占据新闻头条一一宝能系举牌万科和南玻、恒大系举牌万科、安邦系举牌中国建筑、泛海系举牌民生银行，一年间至少有120家公司涉及险资收购，这类收购力度强、涉及行业广，不仅对被收购方产生了明显影响也引起了监管当局对于“野蛮人敲门”的注意，证监会主席刘士余曾表示：这些举牌收购“根本不是金融创新”，而是挑战国家法律法规的底线。二、险资举牌及典型案例(-)险资举牌的概念险资举牌是指保险公司利用自身资金进行举牌行为，举牌是指为了保护屮小投资者的利益，防止机构大户操纵股价，《证券法》规定通过证

4、券交易所的证券交易，投资者持有或通过协议其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份达到5%时，应当在该事实发生之□起三□內，向国务院证券监管机构、证券交易所做出书面报告，通知该上市公司并予以公告。(-)具体案例简述宝能系和恒大系的举牌具有代表性。宝能系下的前海人寿于2015年7月10日通过二级市场耗资80亿元买入万科A约5.52亿股，占万科A的总股本达5%,24FI和一致行动人柜盛华一一另一家宝能系下企业对万科二度举牌，共占万科总股本的10%。在原股东华润增持股票确保自身大股东地位的同时前海人寿也不断增持，于2015年年末宝能系正式成为万科第一大股东，累

5、计持股23.52%。恒大系下的恒大人寿于2016年8月9日增持万科A实现首次举牌，随后华润、安邦、深铁也加入了这场股权争夺战，截至2017年初在万科已发行股份中，宝能系持股25.4%,华润持股15.29%，恒大系持股14.07%,安邦持股6.18%。据万科A的半年报显示，自身已有31个合作项目因股权问题被要求变更条款、暂缓推进或考虑终止合作；原有的合作伙伴、客户、员工以及其他中小股东对公司未来发展预测不尽乐观；相关合作项冃都受到了不同程度的搁浅，公司管理层的稳定受到巨大冲击。三、险资举牌中存在的问题(-)中小保险公司自身实力仍未得到广泛的信任前海人寿于201

6、2年2月获得中国保险监督管理委员会批准成立，是首家总部位于前海蛇口口贸区的全国性创新型金融保险机构。这是一家成立刚满五年的公司，在整体保险行业中仍处于初创到成长的过渡阶段，并没有在业内有广泛的知名度，但自身经营收入有着极为高速的增长，平均增长率为118.83%,远高于全行业约20%的平均水平。通过此次沸沸扬扬的“宝万之争”前海人寿在市场的知名度和影响力也大幅提升，在市场的占有率也随Z提高。不过任何公司的经营和发展都是需要探索出符合口身实际的发展战略，仅仅依靠背后母公司作为后盾提供资金支持在短时间内可能会取得超越同时期公司的业绩优势，但过快的发展可能也会造成经

7、验的不足，为公司的有序长久发展埋下隐患。(二)万能险产品资产驱动负债效应明显前海人寿和恒大人寿用来募集资金的产品主耍是万能险，它是寿险产甜不断创新的成果，相当于传统寿险附加一个投资账户，保险公司在确保本金和一定利息保障的前提下借助专业理财将多余的资金投入到资木市场的众多工具之中，目的是为了获取更多的收益。然而近几年万能险的无序增长凸显了负债成木过高的不良现象，通常该产品的负债成本为7%~9%,而大部分险资投向的是固定资产市场收益率约为3%〜4%,且固定资产与利率的关系密切，我国目前止处于经济下行时期，市场的收益率处在偏低水平，为了尽可能弥补较短投保期内对投资

8、者收益的保证，保险公司不得不进入风险性更大的资本二级