东芝芯片业务出售，富士康拿下这块香饽饽谁就能进步“100”年？.doc

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1、东芝芯片业务出售，富士康拿下这块香饽饽谁就能进步“100”年？　　竞购东芝，应该算得上是今年最热闹非凡的一场并购案，美日中韩明争暗斗、竞相追逐，如今政府施压、苹果介入更使得四大势力之间的对抗变得难以预料，而最终东芝究竟能被谁收为己用，也成了最大的疑问。东芝芯片业务出售，富士康拿下这块香饽饽谁就能进步“100”年？　　竞购东芝，应该算得上是今年最热闹非凡的一场并购案，美日中韩明争暗斗、竞相追逐，如今政府施压、苹果介入更使得四大势力之间的对抗变得难以预料，而最终东芝究竟能被谁收为己用，也成了最大的疑问。　　在最后的角逐中，富士康当

2、属最大争议的一方，美日政府的阻挠也来自于此，这也是另外三方在富士康高昂竞价之下谋取胜算的主要机会。不过富士康既有收购夏普的先例，而且近日更是不断拉拢新人入局，这都印证了对东芝闪存业务的全力以赴，所以如果能排除政府的忧虑，对于一个因亏损而卖身的公司来说，富士康270亿美元的诱惑对东芝来讲足够有吸引力。　　可是富士康惯用的高溢价战略还能在这次收购中发挥决定性作用吗？而且近日西部数据公司与美国基金KKR、日本产业革新机构、日本政策投资银行或将携手，其所建立的美日联合财团会是富士康的最强对手吗？而东芝对富士康来讲究竟有什么战略意义？这

3、些因素都将影响竞购结果。　　富士康胜算很大，最大对手将是美日联合体　　其实阻碍富士康并购东芝的因素，总结起来就两个：美日政府和其他竞争对手，前者畏惧于核心技术的流失，后者还有机会加价，他们对东芝的第一次报价可能和富士康差距较大，可是接下来的报价并不是没有较大提升的可能性。更为关键的是这两者某种程度上是同一战线。　　据知情人士称，日本政府的一些反对官员正施压要求一家日本公司或一个美日联合财团赢得竞购，多家日本企业也表示有兴趣，加入美国基金KKR与日本产业革新机构的联盟，这一消息恰好顺应了政府的要求。一旦有了KKR的支持，这个所谓

4、的美日联合财团既会拥有两国政府的支持，又会有充足的资金进行与富士康的比拼。　　而今天更是传出消息，由半官方基金产业革新机构、日本政策投资银行及美国投资基金等组成的“日美联合体”计划斥资1.8万亿日元（约合人民币1115亿元）参与竞购。共同投资东芝半导体工厂的美国硬盘巨头西部数据（WD）也在考虑与其联手，但因受《反垄断法》的制约，即使其一同加入到联合体中，预计“仍然只能是少数股东”。　　　　西数和东芝之间还有合同限制，西数曾称，双方签署的合资公司合同禁止一方在没有获得另外一方同意的情况下出售合资公司股份，虽然东芝并不认可该种说法

5、，不过也是有了法律层面的一个助力。由此可见，这个美日联合财团有可能是富士康最大的竞争对手。　　那富士康的竞购优势在哪呢？首先，富士康在处理官方强制干涉的问题上，颇有经验。当年收购夏普时，日本政府也是出于相同的顾虑对富士康百般阻挠，而富士康也是在高价优势的基础上，通过种种尝试和协调最大程度地消除政府对技术流失的担忧，才由此打败了三星、日本产业革新机构等竞争选手，拿下了夏普。所以抵消美日政府的阻力并不是没有可行之道。　　从富士康近来的频频动作可以看出，它已经在着手解决这个问题。　　一方面，接连拉拢美日势力共同参加竞购，解除日本对中

6、国资本过度渗入的疑虑。据消息称，夏普已经加入鸿海阵营，这一联合竞购方案也计划将亚马逊和戴尔纳入竞购者之列，其中鸿海出资20%，夏普出资比重约10%，其余部分由日本和美国公司承担。一旦这项竞购方案按计划顺利进行，将会获得和西数的美日联合财团正面竞争的新力量，而美日资本加入也符合官方的要求，更能有效减小阻力。　　另一方面，相比当时收购夏普，东芝出售的仅仅是独立公司20%的股份，并不具有决策权和投票权。而夏普被收购后依然保持独立运营，这已说明富士康的竞购承诺具有极大的信誉，现在针对东芝，郭台铭称如果把东芝交给富士康，富士康会协助他们

7、经营，甚至东芝可以把核心技术留在日本。照此来讲，富士康的方案无疑是最有诚意的。　　　　其次竞价依然是富士康最具优势的一面，甚至也可以说是东芝最看重的因素。东芝首席执行长在今年3月明确表示，挑选芯片业务买家的首要考虑因素是出价，其次是快速完成交易的能力，甚至提及政府压力，他表示尽管知道日本政府希望东芝公司在出售业务顾及国家安全问题，但东芝公司仍将优先考虑前两个因素。不得不说这对富士康来讲，是成功竞购的关键因素，毕竟政府的牵制是间接的，最后做决断的还是东芝本身。　　截至5月中旬第二次报价结束，还有很多不确定性因素影响最终结果，不过

8、富士康在竞购东芝的信心上还表现得很充足，它也极有可能进入最后的对决。　　高溢价并购夏普和东芝，究竟值不值？　　分析师对东芝计算机芯片业务的合理估值在1.5-2万亿日元之间，而富士康的报价直接超出估值50%，也超越了当前所有意向企业的最高报价，虽然这是富士康的一贯并购手法，可如