公司金融国际化

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1、第十二章　公司金融国际化第一节　国际化经营的环境一、公司金融国际化的新趋势（一）跨国购并成为跨国公司对外直接投资的主要方式（二）跨国公司投资领域走向高科技产业和服务业（三）跨国公司间广泛缔结国际战略联盟国际战略联盟是指两个或两个以上跨国公司为实现某一战略目标而建立起的合作关系。（四）跨国公司研究与开发的国际化趋势二、公司金融国际化的环境（一）国际货币体系－牙买加体系1、任何两个国家货币之间的汇率合理水平的确定没有统一的说法2、各国汇率制度的选择自主性增强，国际金融机构没有强有力的约束机制。目前实行的汇率安排方式有单独浮动、

2、联合浮动、钉住浮动。（二）国际金融市场日益一体化，规模空前扩大，资本流动速度加快。（三）外汇与外汇市场（四）国际税收和国际税收制度第二节　外汇风险及其管理一、外汇风险的概念广义的外汇风险是指由于汇率、利率变化以及交易者到期违约或外国政府实行外汇管制给外汇交易者可能带来的任何经济损失或经济收益。狭义的外汇风险指因两国货币汇率的变动给交易双方中任何一方可能带来的损失或收益。通常将承受外汇风险的外汇金额称为“受险部分”或“暴露”，也就是说，如果作定量分析的话，可通过分析外汇的暴露程度来判断外汇风险的大小。二、外汇风险的类型（一）

3、换算风险是指因汇率变化而引起的企业资产负债表中某些外汇项目金额变动对企业财务账户的影响。对于从事国际经营活动的跨国公司而言，换算风险通常发生在跨国公司编制合并财务报表的时候。（二）交易风险是用外币量度的交易业务因汇率波动而在结算时引起的损失或收益。交易风险产生于用外汇结算的各类交易，这些交易大致可分为两类：一类是资产负债表中所有未结算的应收应付款所涉及的交易活动，主要是以即期或延期支付为条件的国际贸易活动和以外币计价的国际信贷活动；另一类是表外项目所涉及的、具有未来收付现金的交易，如远期外汇合约、期货买卖及研究开发等。从特

4、征上看，交易风险一般有四个特征：一是可以确定资金流动的期限；二是现金流动要求在到期日前进行外汇交易，在这一意义上，交易风险又可称为货币兑换风险；三是母公司和子公司都可能发生交易风险；四是交易风险会产生影响，并直接影响交易中的现金流动。一般而论，跨国公司母公司发生交易风险只对母公司的账户发生影响，而子公司的交易风险则既影响子公司本身，又可能影响整个公司集团。子公司的交易风险有：1、当地货币风险。对子公司没有影响2、母公司所在国货币风险。对母公司和子公司都产生影响。3、第三方货币风险。影响母公司。（三）经济风险是指汇率变化所引

5、起的公司价值－预期未来现金流量现值的变动程度。它包括了潜在的汇率变化对跨国公司子公司产生的现金所造成的现期和潜在的影响，及其在这些变化发生的会计期以外对整个公司获得能力的影响。因此，汇率变化所引起的经济风险超过了交易风险和换算风险。在理论上，经济风险仅仅产生于未预期的汇率的变动。这种变化对企业预期现金流量的影响可分为几种情况：1、在短期内，汇率变化对企业经营预算的影响，主要体现在货币名义价值的转换上。因此，经济风险不太显著。2、在中期内，若具备国际金融中的平价关系条件，则价格和成本将同汇率高速水平一致，经济风险也不明显。否

6、则，影响较大。3、长期内，由于不具备平价关系条件，汇率将对企业现金流量有很大影响。三、外汇风险的管理（一）交易风险的管理1、识别净交易风险暴露2、消除交易的保值措施如远期合同、期货、货币市场保值、期权、互换等（二）换算风险的管理其本质是增加硬币资产，减少软币资产，同时减少硬币负债，增加软币负债。方法有：降低现金水平，紧缩信贷条件以减少应收账款，增加当地货币借款，推迟支付应付账款，出售软币远期合同。（三）经济风险的管理经济是一种与未来现金流量相关，期限超过换算风险和交易风险的状况。对其不能用一般的保值技术简单地处理。具体方法

7、有：1、外汇风险的营销管理（1）市场选择（2）定价策略（3）促销策略（4）产品策略2、外汇风险的生产管理（1）转移生产（2）混合投入（3）工厂地理位置选择（4）提高生产能力第三节　跨国公司对外直接投资管理一、对外直接投资的基本方式（一）建立独资经营企业（二）建立合资经营企业（三）建立合作经营企业（四）收购与兼并二、对外直接投资的战略决策三、政治风险及其管理政治风险指东道国的政治事件或东道国与母国或第三国关系的变化使跨国公司的经济利益受到损失的可能性。（一）政治风险的种类分为宏观风险和微观风险。宏观风险，指影响到一国所有外国

8、企业经营活动的风险，而不论这种企业所处何种行业。微观风险，也称企业特有风险，是指影响外国投资者在特定行业、特定企业或特定项目上经营活动的风险。（二）政治风险的来源1、没收财产2、各族、宗教冲突等内乱3、不利的宏观经济政策4、影响跨国公司经营活动的法规5、政府官员的腐败6、母国或第三国政府的限制与干预（三