商业银行信用风险

《商业银行信用风险》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、商业银行信用风险管理石晓军CreditRiskManagementinBanking:AModernPerspectiveChapter3信用风险的关键维度、PD估计与银行内部评级一、SummaryPDestimationinOptionPricingFrameworkValidationRatingpracticesinUSAbanking3期权方法思想：假设公司A有很简单的资本结构45股权是以企业资产为标的的看涨期权6怎么理解这个图形？它是一个复合的金融工具。由一个固定收益证券与卖出一个卖权的复合。7第一步：考虑一个卖权第二步：考虑卖出一个卖权8第三步：考虑固定收益证券的叠加当

2、债权人借给企业股东一笔到期应偿还额为F的债务时，它实际上也卖出了一个卖权；相应地股东在借入债务时也购入了一个卖权，这个卖权就使得股东可以在

3、hedistributionoftheassetvalueattime.3.Thevolatilityofthefutureassetsvalueattime.4.Thelevelofthedefaultpoint,thebookvalueoftheliabilities.5.Theexpectedrateofgrowthintheassetvalueoverthehorizon.6.Thelengthofthehorizon,.11初始值漂移项随机波动项12本文样本公司的选取采用两级随机抽样方法，样本数据来源于大智慧软件。样本选取的第一步，确定每个行业的抽样数目。根据大智慧软件的

4、上市公司数据，截至2003年9月25日，国内共有上市公司1317家，隶属35个行业板块(其中70家公司横跨2个行业)；上市时间从1990年12月至2003年9月不等，其中1996年5月31日前上市的上市公司共有342家，占上市公司总数的26%。为了满足建模所需的样本容量要求，同时考虑到上市年限会影响到交易数据质量，本论文的样本从1996年5月31日前上市的342家上市公司中选取，样本量为100家公司。每个行业的抽样数目按照该行业的在整个股市中的比重确定。确定了各行业的抽样数量后，在每个行业中随机抽取上述数量的上市公司。股权价值考虑到我国股票市场非流通股的存在，导致流通股价格过高，而

5、非流通股的价值无法在市场上体现，本文采用了万国测评大智慧全流通模型确定的全流通价格乘以总股数的方法确定股权价值。13时间参数根据Vasicek,1995等研究的惯例，时间参数取为1年无风险收益率选择当年一年期银行定期存款利息率作为无风险收益率。KMV在计算违约距离时是以企业财务报表中一年内到期的债务价值作为企业违约的触发点。对样本公司的债务构成的分析表明，样本公司的债务组成大都以短期负债为主，其中仅有四家公司的流动负债比例小于50%。股权价值的波动性考虑到方差的时间异变性，采用GARCH（1，1）计量股权波动性。在进行GARCH计量分析时，在选定的100家公司中只有72家公司能通过

6、ARCH检验，所以最终保留的样本公司是72家。上市公司资产价值及波动性的确定通过Matlab软件求解联立方程组。14151）本文的抽样较全面地覆盖了所有主要行业，所以本文的实证结果也大致地体现了我国企业的信用风险特点。违约概率非常密集地分布在10%以下，分布在10%以上的公司占样本的极少数。而KMV的研究表明信用等级为CCC（相当于S&P的CCC或Moody’s的Caa，即仅好于Default的信用等级）一年期的平均违约率是10.13%（KMV,1998）。这表明本文的实证结果与KMV的结论是基本一致的。这个结论也提示投资者，如果上市公司的风险中性违约概率大于10%，它将具有极大的

7、信用风险。（2）股权结构是影响风险中性违约概率的重要因素。一是只计算流通股的股权价值；二是计算全流通模型下的股权价值，对比两种情况下风险中性违约概率的变化情况。只计算流通股的情况下，样本公司的风险中性违约概率的分布呈现“S”形，不同于全流通模型下的反“L”形分布。其次，从公司个体的实证结果分析，两次违约概率实证结果的排序相差10以上的公司有10家，占样本总数的13.8%。可见，股权结构对风险中性违约概率有极大的影响。16四、Validation模型充分性的检验各变量的