多lldpe空pvc对冲策略

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1、多LLDPE空PVC的对冲策略宏源期货研究中心徐宪鹏2012年8月23日多LLDPE空PVC的对冲策略一、旺季预期，塑料延续涨势二、宏观拖累，旺季预期需谨慎三、供给平稳，对外依存度较高四、原油对塑料支撑有限五、PVC供需两端偏弱；六、多L空V对冲策略一、旺季预期，塑料延续涨势薄膜占LLDPE消费的70%左右，其中农膜占LLDPE消费20%以上，由于与农业生产关系紧密，因此具有明显的消费淡旺季；其他薄膜通常在下半年需求会逐渐走高。薄膜产量情况见下图。一、旺季预期，塑料延续涨势目前山东地区大蒜地膜开始启动，随着厂家逐步

2、开机生产，后期对于原料的需求逐渐回升。各地农膜开工率平稳运行，订单情况相对稳定。据卓创资讯了解到，目前下游PE功能膜的整体开工率在50%左右，厂家整体库存保持正常偏低水平，主要是随用随买。EVA日光膜及灌浆膜生产保持较旺势头不变，厂家开机率较高，保持在70%左右。农膜产量情况见下图。一、旺季预期，塑料延续涨势隆众石化数据显示，华北华东地区PE库存总数呈下降趋势。一、旺季预期，塑料延续涨势中塑资讯库存数据二、宏观拖累，旺季预期需谨慎薄膜广泛用于食品、纺织、家电以及其他工业品包装，可以说作为基础化工产品与国民经济发展息

3、息相关。但这也导致了塑料薄膜行业并没有固定下游产业，增大了分析薄膜行业未来运行态势的难度。塑料薄膜隶属于塑料制品行业，由投入产出表可知，对塑料制品的需求量排在前10位的领域依次为出口、家用电力和非电力器具制造业、建筑业、通信设备制造业、汽车制造业、电子元器件制造业、软饮料及精制茶加工业、肥料制造业、电子计算机制造业、以及文教体育用品制造业。出口主要受制于欧美发达国家内需情况，美国失业率高、欧洲债务危机难解的情况下，出口难言乐观。而其他9大消费领域主要集中在工业，因此我们可以用工业增速来推断LLDPE的需求情况。二、

4、宏观拖累，旺季预期需谨慎二、宏观拖累，旺季预期需谨慎PMI数据数据表明塑料下游企业经营形式不容乐观。二、宏观拖累，旺季预期需谨慎下游企业亏损状况二、宏观拖累，旺季预期需谨慎下游企业利润状况三、供给平稳，对外依存度较高目前工厂装置检修较平稳，9月产能的10%略多需要检修。石化企业检修装置装置产能检修安排扬子石化LLDPE207月26日开始，预计9月中旬开车中沙天津LLDPE308月20日开始，计划检修45天HDPE308月20日开始，计划检修45天盘锦乙烯HDPE308月1日停车检修，计划40天全密度138月1日停车

5、检修，计划40天大庆石化LDPE208月份开始阶段性检修神华包头全密度308月底检修三、供给平稳，对外依存度较高PE进口量平稳波动，1-6月对外依存度42%。三、供给平稳，对外依存度较高下半年新增产能对价格形成压力，2103年以后新增产能将陆续投产。2012-2015年国内聚乙烯新增产能（万吨/年）石化名称预期投产时间LLDPEHDPELDPE总产能大庆石化2012年9月份3030--60齐鲁石化2012年--25--25抚顺乙烯2012年9月份4530--75武汉石化2012年底-2013年初3030--60四川

6、炼化2013年3030--60宁煤集团2013年30----30蒲城清洁能源2014年1515--30榆林能源化工2014年3030--60上海石化2014年25----25山西焦化2014年------30久泰能源2014年------30陕西延长2015年2025--45兖矿集团2015年----2020中科炼化2015年45全密度--2065四、原油对塑料支撑有限原油作为塑料的上游产品，其价格是大多数化工产品的参考价格。四、原油对塑料支撑有限塑料与原油比价持续走低四、原油对塑料支撑有限塑料与原油比价持续走低原

7、因分析：1.国内塑料需求不足，原油受地缘政治影响较大2.中东大量利用油田伴生的乙烷生产乙烯及其衍生物3.美国利用岩气伴生的廉价乙烷气来生产乙烯乙烯及其衍生物4.国内甲醇制烯烃的兴起五、PVC供需两端偏弱PVC产能过剩严重，供给端对价格产能巨大压力。2011年国内产能2493万吨，产量1263万吨，产能利用率约51%。五、PVC供需两端偏弱仍有企业陆续新增产能。2013年，仍有计划新增300万吨产能。厂家备注德州实华2012年新投产30万吨PVC装置并淘汰15万吨的老装置唐山三友2012年6月份新增10万吨至40万吨

8、陕西北元2012年年中50万吨的新装置陆续投产，总产能达到110万吨内蒙君正2012年6月左右新增6万吨装置，淘汰6万吨装置，总产能未变计划投产企业新疆中泰2012年6月底淘汰18万吨老装置，计划10月份新增80万吨新装置伊东东兴化工厂家计划2012年年底投产40万吨济宁金威厂家计划2012年下半年新增15万吨PVC装置至21万吨五、PVC供需两端偏弱厂家备