自愿性信息披露：动机与思路

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1、自愿性信息披露：动机与思路　【摘要】随着企业所处经济环境变化速度的加快，外部信息使用者对会计信息相关性的要求越来越高。本文就自愿性信息披露的动因和内容作一分析，并提出了强化我国自愿性信息披露的具体思路。　　【关键词】自愿披露；市场价值；思路；动因　　　　西方企业在信息披露行为中，除了通常的强制性信息披露以外，还有较多的自愿性信息披露。而我国企业则较少有自愿性信息披露，对企业自愿性信息披露的研究也没有引起有关部门和会计界的足够重视。这与我国目前资本市场不发达，会计总体水平较低，许多企业连强制性披露要求都不能满足的现状有关。但

2、是，笔者认为，借鉴西方国家经验，采取积极有效的措施推动和引导我国自愿性信息披露工作的开展，以满足用户日益增加的信息需求，有着十分重要的意义。　　　　一、自愿性信息披露的动因分析　　（一）会计信息的充分披露有利于提高企业的市场价值　　资本市场的功能之一就是具有筹资功能，企业在竞争性的资本市场上，都在竞争资本这一稀缺的资源。其结果是经营有方、经营业绩良好的企业，能增强投资者和债权人的信心，投资者和债权人便愿意以较高的价格购买高质量企业的证券，企业将获得较多的资本，企业的市场价值同时也能得到提升；经营无术、业绩低下的企业将难以低

3、成本获得资金，投资者发现企业经营不善时甚至会“以脚投票”，抛售企业的股票，导致企业市场价值下降。因此，管理者就有动机在强制性披露要求之外另外披露有关信息，表明其经营业绩优良，从而增强投资者对企业的信心，购买本企业的证券，提高企业的市场价值。　　（二）会计信息的自愿性披露有利于降低企业的资本成本　　投资者和债权人向企业提供资本，要求获得一定的投资报酬。但是投资报酬率具有很大的不确定性，不确定性分为主观不确定性和客观不确定性两种，证券投资报酬率主要由主观不确定性概率分布的期望值来表示。企业的风险影响着投资者和债权人效用期望值的

4、大小，对于同样水平的风险，投资者偏爱更高的期望报酬率；而对于同样水平的期望报酬率，投资者偏爱更低的风险。当没有信息以评价风险时，投资者和债权人将会要求很高的资本价格（股息或利息）；当企业披露信息以帮助资本提供者理解和评价企业的风险时，资本提供者要求的报酬相应降低。因此，管理当局自愿披露有关信息，降低投资者投资的不确定性和风险，从而降低企业的资本成本。　　（三）自愿披露企业有关社会责任、社会贡献等方面的信息有助于提高企业的声誉　　企业自愿披露社会责任、社会贡献等方面的信息，表明企业在环境保护、社会保险、参与社会公益活动、上缴

5、税收等方面所做的努力，这些都可有力地减少外部对企业的误解，改善企业的公共关系，提高企业的声誉，为企业发展营造良好的社会环境。　　（四）自愿性信息披露的合约动因　　在两权分离的现代企业制度下，企业的所有者委托代理人经营企业。由于信息不对称的存在，委托人不可能监督代理人的一切经营行为，虽然代理人工作的努力程度不可观察，但其经营的业绩可以观察，并且由于这种业绩通常表现为可直接增加所有者财富的企业净收益，那么博弈双方将签订收益分成式的雇佣合约，这将激励代理人为所有者财富的最大化而努力工作。但是，由于代理人承担了额外的风险而使得这种

6、合约不是最优而只能是次优。因为可以用来分成的收益是由会计系统记录并披露的，所以，会计所披露的收益与代理人的努力程度越相关，次优合约就越接近于最优合约。相应地，委托人的代理成本就越低。经营者为了使自身利益最大化，也会自愿披露企业经营成果的有关信息。同样地，债权人与企业的经营者之间也存在着利益冲突，经营者可能会做出违背债权人利益的决策，因此理性的债权人由于了解这种可能，便会要求提高贷款利率，双方博弈的结果是签订债务合约。为了便于检测债务合约中有关条款的执行情况，经营者须主动披露有关的信息。　　　　二、企业自愿性披露信息内容的确

7、定　　美国等西方国家十分重视自愿性信息披露，在1994年AICPA下属的Jenkings委员会发表了《改进企业报告：以用户为导向》。对用户信息需求进行广泛研究之后，FASB又成立了Steering委员会对加强自愿性信息披露问题进行研究。参考国外的经验，结合我国的国情，笔者认为企业在自愿性信息披露的内容方面应具体包括以下内容。　　（一）企业价值或现行成本信息　　一些国家在物价变动剧烈时曾鼓励企业采用现行成本会计进行计量，现行成本信息更能反映企业现在的经营成果和市场价值，有利于市场对企业价值的评价，因此我们鼓励公司实时披露现行

8、成本信息。至于公允价值，早在FASB制定有关准则要求采用公允价值对衍生金融工具进行计量和披露前，就已有许多公司自愿披露市价信息。　　（二）前瞻性预测信息　　前瞻性预测信息包括盈利预测、企业面临的机会和风险、企业管理部门的计划、实际经营业绩与以前披露的机会和风险进行比较等。在西方，有关法规除要求在招股说明