自愿性信息披露的发展状况

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1、自愿性信息披露的发展状况一、引言“管理层讨论与分析”（ManagementDiscussionandAnaly-sis，以下简称MDA）是上市公司定期报告中的一种叙述性信息，其目的是对财务报告与其他必要的统计数据以及报告期内发生或将要发生的重大事项，进行讨论与分析，以有助于投资者了解其经营成果、财务状况，作出决策。内容“包括但不限于”报告期内公司经营情况的回顾以及对公司未来发展的展望。根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号》（2007年修订）的通知，内容“不限于”是指“自愿性信息披

2、露”。2001年美国财务会计准则委员会（FASB）在《改进财务报告：增加自愿性披露》报告中给自愿性披露界定了一个专业的定义：上市公司主动披露的，而非公认会计准则和证券监管部门明确要求的基本财务信息之外的信息。上市公司自愿披露信息的目的是向投资者介绍和解释公司的投资潜力，促进资本市场的流动性以使资本配置更有效率，降低资本成本，在完善信息披露市场监督规则的同时更有效地与投资者进行沟通。近几年来，国内外关于自愿性披露方面的文献越来越多，自愿性披露的问题日益受到人们的关注。国内学术界对上市公司自愿性披露

3、研究基本处于起步阶段，有影响力的研究成果尚不多见。多数研究虽然对自愿性披露行为的动机和影响因素进行了分析，但研究多侧重于基本综述，缺乏对自愿性披露这一命题的框架式研究和深刻剖析。本文从上交所1406只股票中，以广东地区上市公司股票进行研究，对自愿性信息披露的发展状况进行调查，以期推动“管理层讨论与分析”信息披露有效性的提高。二、我国上交所广东地区2009年年报中MDA中自愿性信息披露的披露现状从上市公司信息披露方式演化进程看，信息披露方式经历了一个从自由选择性披露，到强制性信息披露，再到强制性与

4、自愿性披露相结合的螺旋式上升的演进过程。对于投资者而言，强制性披露的信息与自愿性披露的信息是相互补充的信息源，并不存在一类信息能够替代另一类信息，或一类具有较高价值而另一类价值较低的情况。自愿性披露信息在不同国家、不同行业、不同地区的内容有别，包括无形资产信息、运作信息、经理人员自我评价信息、环境保护与社会责任信息、更新信息、公司治理信息等方面。同时，上市公司因所处地区不同，对应的经济条件、舆论氛围惯例可能有较大差异，因此，其相应的利益相关者对环境信息的重视程度也可能不相同，进而可能使公司承受不

5、同的环境信息披露压力。本文以上交所广东地区39家上市公司股票为例，分析广东地区上市公司自愿性信息披露的现状。采用自我构建指数法，逐项列出MDA自愿性信息评论的项目，如果某个项目进行了披露则计1分，否则计0分，然后将得分进行累加，积分越高表示MDA自愿性信息披露得越充分。本文将MDA的自愿性信息披露内容概括并分为9个分析项目：1.盈利预测信息；2.宏观经济与行业政策的信息；3.环境保护与社会责任信息；4.下一年度经营计划；5.资金需求、使用及情况；6.技术创新研发；7.公司面临的机遇和挑战；8.经

6、理人员自我评价；9.公司治理信息。将上交所广东地区39家上市公司股票分为6个行业，1.制造行业17家；2.房地产行业6家；3.交通运输行业6家；4.农、林、牧、副、渔业1家；5.电力、煤气行业3家；6.信息技术行业2家。其中一家暂停上市和三家金融保险公司剔除，（金融保险业的共同的特点是，公司数量少，盈余变异程度低，进入壁垒高。所以，公司披露盈利预测的动机较强），剩下35家公司，得出的统计数据（2009年）如表1。从统计结果看，上交所广东地区35家上市公司自愿性信息披露具有如下特点：（一）公司报告

7、期内总体经营状况的披露现状绝大部分公司披露了主营业务收入、主营业务利润、净利润的金额和同比的变动情况，主要出现在董事会讨论与分析的总体经营情况回顾中，并对前期已经披露的公司发展战略和经营计划的实现或实施情况、调整情况进行总结。（二）公司报告期内对未来发展展望的披露现状《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号》（2007年修订）中公司未来发展的展望规定：应当从所处行业发展趋势、公司未来发展机遇、发展战略和经营计划、资金需求和使用计划、公司面临的风险因素等方面进行分析。同时，为了不同公司的个

8、性化特点，对部分条款未作强制性披露要求，由公司自行掌握。统计结果发现：有23家公司（66%）结合本身的发展战略，披露了下年度经营计划；有22家公司（65%）披露了公司资金需求和使用计划；有21家公司（60%）披露了行业地位或区域市场地位，分析公司存在的主要优势和困难。有13家公司（占37%）结合本身的业务发展规模、经营区域、产品等情况，介绍了与公司业务相关的宏观经济层面或外部经营环境的发展现状和变化趋势。该结果表明，沪市A股公司广东地区2009年年报披露遵循较好，但还存在许多问题。1.MDA披露