周小川：关注金融市场分工和责任推诿现象

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1、周小川：关注金融市场分工和责任推诿现象

2、第1内容加载中...　近年来，国际上自安然事件后，又发生了世通公司等一系列公司丑闻，接着又出现了帕马拉特事件，与此有关联的还有阿根廷经济金融危机。从这些事件出发，也从成熟市场、新兴市场上热点事件的角度出发，我们来讨论一下金融市场中组织结构及其分工和责任划分的问题，提出我国金融改革在处理类似问题时需要特别关注的问题。一、国际焦点事件　　（一）安然事件和会计师行业　　在经历了安然事件后，国际经济界对于防止类似事件的倾向性意见应该说是很清晰的。　　首先是对在安然事件中的会计师事务所安达信公司产生了疑

3、问。主要疑问是安达信公司的审计服务和咨询服务是混在一起的，中间有利益关系；另外安达信公司的上层和安然公司的上层在某些方面还有一些利益上的联系。　　其次是关于会计准则，会计准则有国际会计准则（IAS）和美国会计准则（USGAAP）。与国际会计准则相比，美国会计准则制订得非常详细，能够让人一下子深入到细节中，但是存在的问题是总原则反而不那么清晰，过分关注细节反而使得人们忽略了总的原则。　　第三，涉及到究竟谁监督会计师事务所。在过去会计师事务所是比较独立的，有自律性协会，现在觉得它们的自律性不够，于是美国证监会（SEC）成立了"上市公司/

4、公众公司会计监督委员会"(PCAOB)。它从成立、扩大预算、增加人员等，均引起国际的关注，甚至为了请它的主席还曾导致美国上一任证监会主席的下台。可见，在安然事件后，对会计师事务所的监督是一个很严肃的事情。　　回顾安然事件，大家可能会发现，在安然公司出事后，相关的金融组织机构都试图推诿责任。从经济学角度看，推诿责任是一种微观现象，在其背后有机制上的必然的道理。人人都存在推诿重大责任和分享利益的动机，值得注意的是，推诿责任的微观现象有可能在英美金融市场中表现得更为突出。在英美体系下，金融组织结构中越来越细的专业分工使得金融市场中组织机构

5、之间推诿责任更有借口。举例来说，无论是银行贷款还是公司上市发行股票、债券，银行和投资者都承担着比较大的风险。为了降低风险，引入分工负责和相互制约，金融服务业的专业越来越细。例如，公司要发行证券，牵涉到法律方面的合规性事务由律师事务所负责；财务方面的真实性由会计师事务所和会计师来做；涉及到房地产等不动产的资产评估的业务由专业的评估所来完成。为了防止某一专业化公司做得不好，有的时候一项业务还请几家同时做。例如，在公司收购兼并业务中，收购兼并双方均会请财务顾问，不同公司的财务顾问可能是不同的事务所。　　从好的方面讲，专业分工使得专业工作越

6、做越好，并建立了机构之间的分工和制约关系。但是也有一个问题值得重视，实际上，这个链条上大家都有推诿责任的动机和可能。安然出问题后，安然公司可以将会计报表的问题推脱给提供审计服务的安达信公司；安达信公司说其中一些特殊目的机构（SPV）的事情它并不清楚；美国证监会说它已履行了信息披露监管，但它没有较强的会计监管队伍。总之，金融市场中的各方都会试图推卸其责任。　　安然事件中，由于安达信是犯错的焦点所在，整个事件的处理方式是以处罚安达信为热点。但是，随着萨班尼斯－奥克斯利（Sarbanes-Oxley）法案的出台，我认为对安然事件的后续处理

7、，有了一个比较正确的回归，即把责任引向公司治理，强调公司治理的完善，同时强调CEO的刑事责任，强调以后大公司的CEO必须对类似事件负责。　　从会计师事务所行业来看，在安然事件前，世界知名的五大会计师事务所：安达信、普华永道、毕马威、安永以及德勤，应该说，国际性会计师事务所这个市场的竞争已经呈现出寡头垄断的市场特征。尽管世界各国的小会计师事务所很多，但是一般大型的金融业务和资本市场业务都是找五大所来做。关闭安达信，使得会计师事务所从五大变成四大，竞争和选择更少了，并没有解决会计师事务所的尽职问题。在安然事件后，很快又出现世通公司事件。

8、如果追究该事件，依然可以看到有关会计师事务所存在的失职行为。随后又有几起类似事件，再采取关闭措施已经不大可能了。　　从会计界来看，如果按照处理安然事件的做法比照处理的话，可能其他四家也有被关掉的危险。但是，今后如何对待会计师事务所市场的寡头垄断格局？关闭会计师事务所后如何解决金融市场上制约机制的缺失？如何防止专业化服务水平的下降？如何避免关闭大型会计师事务所对金融市场信心的负面影响？对这些问题的顾虑，使得在安然事件之后的其他事件中，对会计师事务所的处理方式基本是撤换管理责任人、罚款或者改组的方式。甚至开始有人提出，当时不应该关闭安达

9、信，因为关闭会计师事务所会导致专业化服务减少，竞争减少。　　（二）帕玛拉特事件和评级行业　　2003年9月开始曝光的帕玛拉特事件，虽然目前整个图景还不清楚，但是观察该事件可以发现债券发行中评级公司的责任问题。标准普尔在帕玛拉特的债券发