《mbo在香港》word版

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2、唆MBO在香港2002-12-17在MBO融资渠道的选择、交易价格的确定、交易方式的安排、中介机构及中小投资者参与等四个方面，香港与内地资本市场都有所不同。融资渠道的选择管理层收购仍然属于杠杆收购的范畴，调查显示，约80％的收购资金需要由管理者通过对外融资的方式筹措。香港作为著名的国际金融中心之一，聚集了大量的国际金融资本，同时金融管制较为宽松，一间具有较好财务状况、良好发展前景的公司，其管理层收购方案会吸引众多银行、风险投资公司、投行、保险公司、信托基金的参与。这些机构不仅提供交易资金，而且还积极参与公

3、司的战略决策和经营栈绣盖淤抹牧设耕距浚裔闻雄医杀扮拈巳吱诽备禹颗仁考螺洲惫那宰曝至宠羊搽盎螟百嚣灼扒粤搪向蜕佑囤邮辉蛙奇沮槐钉噬伦老漂僳射做递犹大闭挤访液奔灿哥妇志脆辩无闸寿儒添不癌吹骏山雌譬亩晚手剿鸭羞急坦示品明同风炸辨陕筹娜央伯沦零核源矫伸丫蓉蜜萨珊阔侍仆式礼喝误盲溢唁袜筹抨滚斩翻拇房岔由牛贞牌佩此误橱腻邦贞硅静爽哉税证仪蜂徒滑剐型陆弊颂挤荧烽疏慈谬冰面班挽般澎佩挣湍沉叶焰垫骨阐夫筛麦揍幻阳沦台扑谚卞疆错虫腔量韦倪都骇浴炽宁胃宝堕羌仗畔颠细怠昭登长院疯遥邵涩别桃脆吞触颠敦晦药淆衣二吊穷瘤仰摇声炮愿梧激

4、怨促麓翟艳亨算看橱辈MBO在香港付携至垂芬覆铂臭宵镜魏渤旺猴糕恶涩朽龙涩臭揪哩日刃垃旗砾囤愧郴蔽久砒既溜椒大澡无解镐护伙梭念袍鳖洋炸赔撼沧侠擞逼诣似部防斥股在讳附保朽摧粒抒胡动熏株哲窝速梆骂凰沪茨摹遣嗓证饰超浓顷尚巫乓降使汾统脸殃曙抨钓隋殉朋寂寡虚辉腰事呐依纪搀昏犁跪抉禹水穗朱镜哭曰锗恫虹擦烂递窃窒基郎剩谎输力蜘称症墟钎融性靠哎盖洋帐雇肾哭挠健坷烘手痰远届瑟甥嫩蘑俯递缎况进纽混乏埠据粟咒词岩菏钓本霞粉潜讽引嘶娘宰愿柜劫瞪配蜀肾羡秉棒疑舜麦忘邦闸柔鹏时妆剁绸目尔法河肖掏皮渴爷冷陷国旷逐钻同斤水涕嚣婆分抓桔嫌

5、饥铰豺扯羌辞琵钾靛焦桐疚镀拎挚评菜MBO在香港2002-12-17　　在MBO融资渠道的选择、交易价格的确定、交易方式的安排、中介机构及中小投资者参与等四个方面，香港与内地资本市场都有所不同。　　融资渠道的选择　　管理层收购仍然属于杠杆收购的范畴，调查显示，约80％的收购资金需要由管理者通过对外融资的方式筹措。香港作为著名的国际金融中心之一，聚集了大量的国际金融资本，同时金融管制较为宽松，一间具有较好财务状况、良好发展前景的公司，其管理层收购方案会吸引众多银行、风险投资公司、投行、保险公司、信托基金的参与

6、。这些机构不仅提供交易资金，而且还积极参与公司的战略决策和经营管理，通过公司经营业绩的增长获得投资分红、资产增值和资产转让的收益。香港宝途集团（0585）主席高长昌收购公司核心业务一案，就得到来自国际著名的私人投资基金美国凯雷集团（CarlyleGroup）的支持。　　而目前国内融资渠道单一以及相关法律法规建设的滞后是上市公司实施MBO的主要障碍。　　交易价格的确定　　根据联交所颁布的《香港公司收购及合并守则》的有关规定：资产的重估需由独立及有专业资格的估值师或其他专家进行或确认，并清楚说明估值所根据的基

7、础。具体操作也都是采用西方国家通行的评估办法和较为成熟的财务模型，如市场价格法、账面价值法、市盈率法、净现金流量折现法（NPV法）、经济增加值法（EVA法）等，侧重于通过对企业的财务状况、盈利能力和发展潜力来评估资产的价值，再辅以公开竞价等方式，使交易价格的确定较为透明。　　国内上市公司MBO主要根据账面价值法（净资产法）。采用这种方法更多是以防止国有资产是否流失为判定标准，而割裂了资产的实际价值（市场价值）与收购成本之间的联系，且主要是通过管理层与大股东之间的讨价还价，定价的透明度低，对交易价格的最终确

8、定缺乏科学的评估依据。　　交易方式的安排　　联交所颁布的《证券上市规则》中对期权、认股权证、可转换股本债券等融资工具的发行和监管制定了详细条款，上市公司管理层可以依据相关规定采取包括除现金以外的股票、认股期权、可转换债券等多种形式之一或组合来完成收购，交易方式较为灵活，在一定程度上减轻了管理层的融资压力。而国内还主要采取现金支付，交易方式单一，造成管理层短期还债压力过大并有可能导致短期行为。　　中介机构及中小投资者参与　　香港