当代金融家》2011年第01期(3)

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1、稳步推进香港人民币离岸市场发展 　　香港的人民币离岸市场已经进入了快速发展阶段，从目前的政策环境和实际需要来看，应当抓住四个重点：一是做好跨境贸易人民币的结算，完善人民币的流通机制；二是扩展商业银行贷款，形成人民币的派生机制；三是发展债券市场，建立人民币的融资机制；四是发展衍生产品，建立人民币的风险管理机制。　　2010年以来，伴随着一系列政策的出台，香港人民币离岸市场发展速度大大加快，不仅成为香港金融市场发展的新的增长点，而且引起国际社会的广泛关注。本文就香港人民币离岸业务发展的背景、已经取得的成效以及今后发展

2、前景，讲几点看法，供大家参考。　　为什么要发展香港人民币离岸市场　　香港人民币业务的发展，是由香港经济金融和内地经济改革开放的进程决定的，不仅有实际现实需要，也有金融发展战略层面的考虑。　　一是满足香港居民个人持有人民币的需要。与欧洲货币市场的起源不同，香港的人民币业务是从个人人民币业务起步的。2004年推出香港人民币业务时，是从香港居民的实际需要出发，解决最为现实的问题入手的。香港存在大量的货币找换店，承担着居民货币兑换和汇款的功能，其中包括了人民币与可自由兑换货币的兑换。人民币现金的供给，都是通过非正常渠道进

3、行的，而专门从事货币信贷业务的银行能开展各种外币离岸业务，却不能开展人民币业务。随着两地之间旅游、商务发展带来的人员交往的增加，携带大量人民币往返两地成为常态，香港一些服务业也开始接受人民币支付，人民币在香港的使用越来越普遍。因此，需要银行的服务跟上，把人民币兑换、存款和汇款纳入正规的渠道。　　二是促进贸易投资便利化。2009年，在内地的对外贸易总额中，对香港的出口和通过香港的转口贸易（包括出口和进口）和离岸贸易（包括出口和进口）合计占56.6%。在内地的利用外资总额中，来自香港的占50%；在内地对外直接投资总额

4、中，目的地是香港的投资占70%。两地的贸易和投资都是用美元或港币结算的，如果能利用人民币进行贸易结算和投资的结算，会大大便利企业，这方面的需求很强烈，也构成人民币业务发展的动力。　　三是提高香港国际金融中心地位。香港是一个国际金融中心，但为内地企业服务的倾向非常明显。2009年，在香港股票市场上，H股、红筹股和非H股民企上市公司家数达到524家，占上市公司数量的40%；市值总额10.44万亿港元，占全部市值总额的58%；20052009年累计集资16047亿港元，占集资总额的64.4%。同时，国外上市公司数量只占

5、上市公司总数的0.7%。很明显，香港的资本市场是内地企业筹集资金的平台，也是国际投资者投资内地市场的通道，还没有成为国际性的筹资和融资中心。另外，与世界其他国际金融中心相比，香港的货币总量只有7万港元，银行业总资产只有10万亿港元，都相对较少，要成为真正的国际金融中心，需要较大经济总量和货币总量的支持。推进人民币国际化进程，将增强香港国际金融中心地位，因为当内地企业和金融机构对外投资时，需要一个对外投资的平台；其他国家的企业筹集人民币资金时，也需要一个筹资中心，香港应该成为一个国际人民币融资中心，这样香港就可以提

6、高国际化水平，增大金融总量。　　四是内地实现金融对外开放的策略需要。目前，中国的国际收支管理状况是人民币经常项下的可兑换而在资本项下不完全可兑换，并形成对人民币国际化的挑战。在资本项目开放过程中，引进资本似乎可以在国内设立特区试点，使流入的资本与其他地区隔离，以便于监测。但是，在允许国内资本流出，人民币区域化和国际化的过程中，在国内是不容易划分出一个区域，实行特殊的资本流出政策的。香港因其特殊的地位，使其具备了妥善解决这一问题的条件。因为香港是我国的一个特别行政区，实行货币自由兑换和资本自由流动，如果使内地与香港

7、地区之间，人民币与港币之间，有更大程度的资本项目可兑换性，让香港地区作为一个缓冲区，港币作为一个缓冲币，无疑使我们有了特殊的条件来观察人民币国际化过程中可能面临的问题。　　不过，由于人民币还不是一个完全可兑换货币，虽然实现了经常项目的可兑换，但没有完全实现资本项目的可兑换，香港的大部分人民币业务，特别是与内地的资金往来，也因此局限在经常项目的范围。世界上还没有一个不完全可兑换货币建立离岸市场的先例，这是香港人民币离岸市场区别于其他货币离岸市场的显著特征。　　香港人民币业务的政策与成效　　2003年以来，内地与香港

8、出台了一系列的政策，规范发展人民币业务。主要包括关于个人人民币存款、兑换、汇款和信用卡、借记卡、支票业务的规定；购物、餐饮、住宿、交通、通信、医疗及教育服务等7个行业的指定商户接受人民币付款，并可在银行用人民币兑换港元的规定；境内金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券管理规定；开展跨境贸易人民币结算方面的规定；关于国外中央银行和货币当局、港澳人民币业务清算行、人民币业务参