从债券发行和存量债务置换看地方政府债务管理改革

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1、从债券发行和存量债务置换看地方政府债务管理改革［摘要］当前，我国地方政府债务规模较大，地方政府面临较大的偿债压力。财政部通过下达地方政府债券和地方政府债券置换存量债务额度，稳妥解决地方政府债务问题。随着债务置换工作的深入进行，地方政府债务集中还款压力开始得到缓解。同时，一些问题需引起关注，文章对此进行Y分析，并在此基础上提出全面完善地方政府债务管理改革的若干建议。本文采集自网络，本站发布的论文均是优质论文，供学习和研宂使用，文中立场与本网站无关，版权和著作权归原作者所有，如有不愿意被转载的情况，请通知我

2、们删除已转载的信息，如果需要分享，请保留本段说明。［关键词］债券发行；存量债务置换：地方政府：债务管理［D01］1013939/jcnkizgsc20172028112015年地方政府发债情况据中债资信统计，自江苏省于2015年5月18円公开发行首只地方政府债券以来，截止到2015年8月末，全国共有30个省级政府和4个计划单列市政府发债，发行规模共计19万亿元。分类别看：一般债券16万亿元，专项债券03万亿元；置换债券15万亿元，新增债券(M万亿元；公开发行债券14万亿元，定向发行债券05万亿元。已完成

3、发行的地方债券占全年总发行额度的503%，其中新增债券占全年发行额度的623%，置换债券占全年发行额度的480%。未来4个月还将有19万亿元的地方债券发行任务。2015年新增债券6000亿元，其中5000亿元为一般债券，主要用于无收益和收益较少的公益性项1000亿元为专项债券，主要用于有一定收益的项目。发行新增地方债券有利于推动区域基础设施建设、棚户区改造等建设，稳定区域经济增长和改善民生。2015年置换债券32万亿元额度募集资金主要用于置换政府负有偿还责任的、2015年到期的债务本金。地方政府债务置换

4、是在财政部甄别存量债务的基础上，把地方政府原来的短期、高息债务换成中长期、低成本的地方政府债券。进行地方政府债务置换，有利于优化地方政府债务期限结构，降低债务融资成本，规范地方政府融?Y行为，化解短期债务集中偿付风险，有利于稳增长和经济发展。2需要关注的问题21地方政府债券市场化定价机制的形成尚需吋日《地方玫府一般债券发行管理暂行办法》《地方政府专项债券发行管理暂行办法》均规定，地方政府债券耍按市场化原则发行，采用承销或招标方式的，发行利率在承梢或招标円前1至5个工作円相同待偿期记账式国债的平均收益率之

5、上确定。从实际情况看，在今年8月份以前，地方债发行利率紧贴招标区间下限，基本与国债收益率持平。这也被外界议论地方政府债券发行受非市场化因索影响。地方债之所以定价偏低或与地方债发行同财政存款和地方项目桂钩有关。8刀份以后，随着地方债供给的持续增加，地方债利率水平上升幅度有所扩大。据不完全统计，至少有15个省市地方债利率较下限上浮10到30个基点。总体来看，目前地方政府债券发行时间较短，还没有形成准确、完整的收益率曲线作为定价参考。22地方政府信用评级客观性存疑从2015年己发行的债券来看，各省政府信用评级

6、等级高度一致，全部为最高级别AAA，各省之间没有体现出差异性。当前，国内各省份经济发展水平、债务规模及负担能力参差不齐，即便是单家省份的整体偿债能力较强，但同一省份内部各地市、县区、乡镇等不同地区、层级的政府债务规模及负担能力也存在较大差异。并且，地方政府存量债务置换本身已经说明地方政府的偿债能力出现了一定问题。这难免使投资者和公众对地方政府信用评级结果的客观性产生一定疑问，信用评级的风险识别等功能没有得到充分体现。23地方政府未来偿债压力仍不可忽视随着2015年地方政府发行债券置换32万亿元存量债务的

7、启动，今后一段时期内陆续到期的地方政府存量债务都将可能置换为长久期的债券，使得地方政府当前的还款压力得以减轻。从长期来看，债务置换改变的是债务的期限结构，为解决当前债务偿还困难赢得了时问，但并没有改变地方政府存量债务本全规模。另外，2015年地方政府债券置换的只涉及政府负存偿还责任的债务，而地方政府负存担保和一定救助责任的债务（该部分约占整个地方政府件债务的40%）并不在此次债务置换范围之中，后两者的偿还风险相对更大。在当前国内经济下行、地方财政收入增长乏力的形势下，地方政府未来偿付能力仍存在不确定性，

8、未来偿债压力不可忽视。24债务置换对银行机构带来多重影响从有利方面看，由于地方政府债券由省级政府纳入预算、统筹统还，其信用明显高于融资平台公司贷款，特别是低层级融资平台公司的贷款，因此，地方政府债券置换融资平台贷款之后，银行的经营风险明显得以缓释。此外，债务置换改变了以往银政企合作关系，孕育新的业务发展空间。从不利方面看：首先，以目前发债的利率，债务置换带来的是银行利息收入的大幅下降。置换前的银行贷款利率约达到7〜8%甚至更高，置换后的债券