资源描述：
《证券投资理论与实务20388new》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、利率变动对证券市场的影响证券市场是一个复杂多变的市场，也是影响国民经济的重要组成部分，然而在宏观经济的相关变量中，利率、汇率、税率和通货膨胀率等几个因素对证券市场影响最直接、最明显。我所阐述的是利率对证券市场走势的影响。一般来说，利率高，社会的投资减少，货币的供应量减少，是控制通胀的有力武器。利率是属于系统风险，是指市场利率变动引起证券投资收益变动的可能性。利率的变化会引起证券价格的变动，并进一步影响证券收益的确定性。利率与证券价格呈反方向变化，即利率提高，证券价格水平下降；反之，则升高。利率从两方面影响证券价格：一是改变资金流向；二是影响公司盈利。利率
2、对不同证券的影响不同。利率是固定收益债券（特别是债券）、政府债券的主要风险，且对长期债权的影响大于短期债券。利率变动对证券市场的影响股票作为宏观经济的晴雨表，而其波动受诸多因素的影响。利率是影响证券市场波动的重要因素之一。一般而言,利率与证券市场表现为负相关。根据现值理论,证券价格主要取决于证券预期收益和当时市场利率两个因素,并与预期收益成正比,与折扣率(无风险利率)成反比。下面我们分别讨论利率上升和下降对证券市场造成的影响。1.利率上升对证券市场的影响利率上升将对上市公司造成影响。利率上升,公司融资成本增加,利润率下降,股票价格自然下跌。使投资者不能对
3、其业绩形成一个良好的预期,从而公司债券和股票价格将下跌。利率上升将改变资金的流向。利率上升,吸引部分资金从证券市场特别是股市转向储蓄,导致证券需求下降,证券价格下跌。2.利率下调对证券市场的影响银行利率的调低有可能使证券投资的收益率高于银行存款的利率,从而抬高证券的投资价值,吸引投资者从银行抽出资金投入证券市场,以获取最大收益。因此,利率调低通过游资释放的刺激,使大量的资金进入证券市场,从而形成一轮新上升行情;利率的降低也意味着银根的放松,企业借款规模的扩大和借款成本的下降,从而降低上市公司的经营成本,提高收益,负债水平较高的企业得益尤甚。对于一个成熟的
4、证券市场来说,指数波动对利率变化非常敏感,但是,对于一个过渡经济中的新兴市场而言,其波动除了受利率等通常因素的影响外,在更大程度上主要受到诸如证券市场制度变迁、政策变化、资金推动等因素的影响。更重要的是,过渡经济中的新兴市场在制度安排与政策选择上可能存在的随意性,导致证券市场与利率的关系发生一定程度的扭曲。王小颖(2003)对1996年以来的8次降息事件中利率与上证综指之间的关系以及降息前后预期和后果对股市的冲击作了实证检验,认为利率变动预期与股指存在更强的相关性。投资者将降息看成是利好消息,积极入市购买股票,从而把股票价格推高;早在降息公告之前,市场已
5、对降息作出反应,市场过度反应现象明显,信息不对称现象显著。从表1可以看出，我国1996年及以后的历次利率调整对上证指数的影响,我国股市利率预期的反应还比较到位,在9次降息中提前一周作出反应的有6次,占67%。次数调整时间调整内容公布第二个交易日股市表现（沪指）162011-4-5一年期存贷款基准利率上调0.25个百分点4月6日涨1.14%152011-2-8一年期存贷款基准利率上调0.25个百分点2月09日股市跌0.89%142010-12-25一年期存贷款基准利率上调0.25个百分点12月27日股市跌1.9%132010-10-19一年期存贷款基准利率
6、上调0.25个百分点10月20日大盘微涨0.07%122008-12-22一年期存贷款基准利率上调0.27个百分点23日大盘跌4.55%112008-11-26一年期存贷款基准利率上调1.08个百分点11月27日，沪指上涨1.05%102008-10-30一年期存贷款基准利率上调0.27个百分点10月31日，沪指上涨2.55%92008-10-9一年期存贷款基准利率上调0.27个百分点10月10日，沪指跌3.57%82008-9-16一年期存贷款基准利率上调0.27个百分点9月17日跌2.90%72007-12-20一年期存贷款基准利率上调0.27个百分
7、点一年期贷款基准利率上调0.18个百分点12月21日涨1.15%62007-9-15一年期存款基准利率上调0.27个百分点一年期贷款基准利率上调0.27个百分点9月17日涨2.06%52007-8-22一年期存款基准利率上调0.27个百分点一年期贷款基准利率上调0.18个百分点8月23日涨1.49%42007-7-20上调金融机构人民币基准利率0.27个百分点7月23日涨3.81%32007-5-19一年期存款基准利率上调0.27个百分点一年期贷款基准利率上调0.18个百分点5月21日涨1.04%22007-3-18上调金融机构人民币存贷款基准利率0,2
8、7％3月19日涨2.87%12006-8-19一年期存贷款基准利率上调0,27％
