人民币均衡汇率与人民币国际化　　　　　　——基于货币购买力理

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1、人民币均衡汇率与人民币国际化　　　　　　——基于货币购买力理　　摘　要：随着中国在国际社会中的政治经济地位不断提高，人民币汇率问题成为国际关注的焦点。08经济危机过后，人民币升值预期强烈，而人民币是否该升值及其国际化问题引起了学界的广泛讨论。本文从人民币均衡汇率的概念入手，通过对前人计算人民币均衡汇率的分析，运用相对购买力平价理论寻找出人民币的均衡汇率，同时分析现阶段人民币国际化的可行性。　　　关键词：均衡汇率相对购买力平价理论人民币国际化一、引言　　统计数据显示，1985年至今，人民币汇率走势大致分如下几个阶段：

2、1、1985—1994年，人民币汇率不断调高；2、1994年到1995年，实行新双轨制；3、1995至2003年，人民币稳定在$1=￥。4、2003年至今，宏观当局实行更加富有弹性的汇率制度，人民币汇率基本呈现在宽幅震荡中升值的趋势。　　人民币是否应该升值，现在的均衡汇率水平应该是怎样都需要深入研究。最早对人民币汇率进行分析的是美国的克拉维斯教授（1981)，他认为1975年中国购买力平价为1美元等于人民币。Frankel(2004)认为2000年人民币实际有效汇率低估%。国内研究的相关文献中，较有代表性的有:卜永

3、祥(2001)认为亚洲金融危机前人民币汇率低估的范围在5%一12%之间。　　而在经济危机后，人民币国际化问题引发关注，讨论的焦点是国际化给中国带来的好处以及国际化的路径。人民币国际化必然要求人民币汇率的市场化，国际市场对人民币的巨大需求会带来更大的升值压力，因而现阶段我国是否有实力推进人民币的国际化值得我们关注。本文分析了人民币当前均衡汇率，并结合当下的汇率水平分析国际化的可行性。　　二、基于相对购买力平价理论所探寻的人民币均衡汇率　　　（一）基期的设定　　相对购买力平价理论中隐含了基期汇率是均衡汇率的假定，因而选

4、择合适的基期汇率对形成当期汇率至关重要，本文选择过去年份的长期平均数值作为基准。　　（二）人民币的均衡汇率水平　　根据上述相对购买力平价理论,汇率计算公式为:Eppp=E0[(Pt/P0)/(Pt*/P0*)]。计算出每年相应人民币相应均衡汇率后，再计算出其与Eppp的偏差=(Et-Etppp)/Etppp,反映了实际汇率与购买力平价理论所预计出的均衡汇率水平的偏离程度。年份　%　2008　　　-%　　从表中我们可以发现,1994年人民币被严重低估。短暂的调整之后,1995至2000年人民币又处于高估状态了。然而,

5、从2001年开始,人民币却一直被低估，这是由于中国经济的持续高增长和外汇储备数额急剧扩大。而2008年人民币被高估，这与08年4月人民币相对美元汇率首次破7相吻合。　　三、人民币汇率与国际化道路　　从1994年至2008年，人民币汇率处于一个先低估后高估再被低估的过程，周期大致为6年。而2008年至今，人民币一直面临一个很强的升值压力。很多人认为，人民币升值以及中国资本账户的开放势在必行。可是我认为，中国现阶段还没有开放资本账户实力。首先，08年过后，中国在很大程度上依赖出口，汇率完全浮动后人民币大幅升值可能给中国

6、经济带来致命的打击；其次，中国经济增长受房市、股市的影响过大，直接开放资本账户，会带来全球更多的热钱，增大房市和股市的泡沫化程度，90年代日本的悲剧很可能在中国上演。　　当然，不得不承认，人民币的国际化会给中国带来诸多好处，但我认为现阶段还不是实现国际化的时候。中国的经济增长还没有出现一个稳定的增长点，经不起国际化过程中必要的开放资本账户的冲击；另外，现在世界经济整体也呈现不健康的状态，没有一个良好的投资渠道，想要通过对外投资来推进人民币国际化也是不现实的。　　　参考文献　　[1].张萌;购买力平价理论对人民币汇率

7、决定的实用性研究CommercialTimes,2011年01期??　　[2].邱红;李肖钰;人民币均衡汇率的实证研究——基于购买力平价理论经营管理者,ManagerJourna，l2010年03期??　　[3].张斌.人民币均衡汇率:简约一般均衡下的单方程模型研究[J].世界经济,2003,(11).