如何实现企业价值管理的问题探讨----以万科集团为例

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1、如何实现企业价值管理的问题探讨…-以万科集团为例企业价值管理概论何为企业价值管理（enterprisevalue）?金融经济学家给企业价值下的定义是：企业的价值是该企业预期自由现金流量以其加权平均资本成本为贴现率折现的现值，它与企业的财务决策密切相关，体现了企业资金的时间价值、风险以及持续发展能力。在理论上，我们也可以简单理解为是母公司收购子公司时所支付的总费用。企业在估算企业的收购成本方面要比市场价值准确的多，原因是企业价值除了伍括公司市场价值以外还涵盖了优先股股东权益，负债，抛除了现金以及现金等价物等。现如今，越来越多的投资者着眼于公司的企、Ik价

2、值而非公司市场价值。单纯看公司的市场价值是片面的，我们都知道，公司的市场价值是在股票市场中反应的，那么一个公司在股票市场中表现的越好，难道就说明公司拥有持久的竞争力吗？企业价值决定股票的价值，也可以理解，企业价值越高，股票价值越高。虽然股票价值能反应出股票价格的波动，企业价值除了能衡量公司的市场价值外，还反应出一个公司的资本结构。资本结构的分析对评估公司的未来发展，持久竞争力是很有帮助的。企业价值，不同于市场价值，他给了公司一个在市场上相对准确的定位。就好比分析普通股每股收益（EPS）时总是要结合市盈率（PE）进行分析，单纯计算EPS不会得到什么有意义

3、的结论，只有通过PE比率，了解整个经济市场给公司的定位，才能分析公司长远发展的能力。总之，企业价值着眼于公司长远发展问题，也是投资者，母公司真正关心的问题。企业价值的评价理论体系基于三大理论,第一，股东权益最大化理论;第二，公司价值最大化理论；第三，利益和关者理论。股东权益最大化理论奉行的观点在于资木的投入是实现企业价值最重要的因素，而股东是主要的资木投入者，那么追求股东最大化就是实现企业价值的手段。公司价值最人化是指最人化公司的市场价值，因为公司市场价值越高在企业并购活动屮就会为企业争取更多的筹码。但是最关键的问题出现了，股东权益和公司价值之间的矛盾

4、性引出了一个很严重的问题一委托代理问题。虽说股东权益和公司价值之间不是对立的，但在信息不完全对称的情况下，管理者为了最大化企业价值，实现自身价值，有时会损害股东权益。本文的企业价值管理就是以股东权益最大化理论为棊础，深入探讨如何实现这一目标。以股东权益最大化为衡量指标去评价企业价值管理的效率有着几方面的好处。一是考虑了资金的时间价值和风险因素；二是可以避免企业追求短期行为；三是对于上市公司而言，利用股票市值来计量，比较容易量化。二.问题地提出企业价值管理的成功进行可以帮助企业塑造核心竞争力，增强市场竞争力。实际上有很多的公司企业在上市后由于没有管理好公

5、司的企业价值，以至于企业的收入不再辉煌。例如峨眉山上市公司就是因为没有有效的控制成本费用的支出，损益表恶化的成都很严重，再比如杭州解百，泰山石油上市后都是典型的股东财富损毁样本，通过这样的一种现象我们可以知道探讨如何实现企业价值管理问题是很有必要性的，下面我们以万科集团为例，分析下这个自上市以来拥有良好业绩的房地产企业是怎么进行企业价值管理的。万科集团是目前屮国最大的专业住宅开发企业，也是股市里的蓝筹股。蓝筹股顾名思义是指经济业绩很好，并且具有较稳定且较高的股利支付的公司。万科集团就是这样一个上市公司。万科集团是第一个成为年销售额超过千万的公司，这样的

6、业绩在同行业中叫人叹为观止。这样的一个公同是如何实现他的企业价值？实现股东财富最人化的途径冇哪些？有哪些值得我们学4的地方？下面主要讨论万科集团在实现企业价值目标时在几方面所做的努力与成就！三.案例分析本文具体研究万科集闭的几个方面，员工股权激励政策对公司的治理结构的完善，如何把握宏观政策提升企业价值，以及从公司现金流量管理，成本控制以及融资方式等方面探讨万科的企业价值管理。万科也坚持为社会创造价值。如公益活动等等。（一）有效的完善公司的治理结构是实现企业价值的首要保证一用股权激励政策解决公司治理结构中的委托代理问题我们都知道实现股东财富最大化所面临的

7、一个首要问题就是委托代理问题。股东是公司的投资者，资本的投入的来源，但是股东有时并不熟悉公司的运作，于是股东通常会委托他人，把资金的使用权以委托代理的方式授权给代理人，代理人定期的向股东汇报。但是在市场上，由于信息的不对称性，管理者为了提升自身定位，扩大企业价值吋会损害股东的利益。打个比方，高层管理人员经常通过延迟分发股利，或者不分发股利来抬高公司的股票价格，从而提升公司的市场价值。这是一种损害股东利益的做法。再比如美国泰康国际有限公司在2002年出现高级管理人员私吞大量资金的事件，此事件告诫我们在治理结构中，委托代理契约完善是很重要的。在公司规模不大

8、的时候，经营权与所有权高度统一，委托代理问题很少会出现；但随着公司规模的不断扩人，公司所冇者想