基于财务战略矩阵的企业合并财务评价研究--以中青宝为例

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1、校代码：１１２８７密级：□绝密□机密□秘密学号：ＭＺ１６０２０１８．ｍ丨、．，．ｐ硕士研究生学位论文基于财务战略矩阵的企业合并财务评价研究——以中青宝为例院系：会计学院专业：会计研究方向：财务管理授予学位别：会计硕士姓名：赵弘扬指导教师：黄中生副教授答辩日期：２０１８年５月１１日RESEARCHONFINANCIALEVALUATIONOFCORPORATIONMERGERBASEDONFINANCIALSTRATEGICMATRIX——ACASEOF

2、ZQGAMEADissertationSubmittedtoNanjingAuditUniversityFortheProfessionalDegreeofMasterofAccountingBYZHAOHongyangSupervisedbyAssociateProfessorHUANGZhongshengNanjingAuditUniversityMay2018摘要企业合并是企业快速获取资源、扩大规模的方式之一。近年，越来越多的国内企业通过企业合并达到自身战略发展目的。根据普华永道（中国）会计师事务所（

3、PwC）发布的《2017年中国企业并购市场回顾与2018年展望》，2016年中国并购总额为7535亿美元，达到历史最高水平。然而，并购在迅速扩大企业规模的同时，能否改善企业财务状况、提高企业竞争力，一直是学术界和实务界关注的问题之一。对企业合并进行财务评价是解决上述问题的重要途径，也是企业合并相关问题中的研究热点。财务战略矩阵基于经济增加值理论和可持续增长理论，分别从企业价值和现金状况两个维度衡量企业的财务状况，管理者借助财务战略矩阵能够直观的看出企业合并前后财务状况的变化，因此，财务战略矩阵是企业合并财务

4、评价的有效方法。论文首先回顾了国内外财务战略矩阵和企业合并财务评价的相关文献，阐述了财务战略矩阵的理论背景，梳理了常见的企业合并财务评价方法及其优缺点，分析了财务战略矩阵在企业合并的财务评价中所具有的优势。其次，论文以中青宝为案例研究对象，利用中青宝2011年至2016年的财务数据，依据财务战略矩阵理论，构建中青宝合并前后的财务战略矩阵，通过对比分析，对中青宝合并前后的财务状况进行评价。根据对中青宝财务战略矩阵的分析发现，中青宝合并后，由原来的“增值型现金短缺”转变成“减损型现金剩余”，企业价值明显下降，呈

5、现减损状态。企业实际销售增长率下降到可持续增长率以下，表明中青宝合并后的销售状况较差，企业经营策略存在问题。同时，论文基于上述评价结果，分解“投入资金回报率-资本成本”和“销售增长率-可持续增长率”两个指标并进行合并前后比较，详细分析中青宝合并后企业价值下降的原因。最后，论文依据评价结果，为改善合并后中青宝的财务状况提出针对性建议。论文以财务战略矩阵为工具，对中青宝合并进行财务评价，研究发现：（1）财务战略矩阵是企业合并财务评价的有效方式；（2）财务战略矩阵能为合并企业提供财务建议。关键词：企业合并；财务评

6、价；财务战略矩阵IIAbstractEnterprisemergerisoneofthewaysforenterprisestoacquireresourcesandexpandtheirscalequickly.Inrecentyears,moreandmoredomesticenterpriseschoosetoimprovetheircompetitivenessthroughthemergerofenterprises.AccordingtoPWC"2017Chinaenterprisemerger

7、andacquisitionmarketreviewand2018outlook",China'stotalmergerandacquisitionin2016is753billion500millionUSdollars,thehighestlevelofhistory.However,whetheritcanimprovethefinancialsituationoftheenterpriseandimprovethecompetitivenessoftheenterprise,isoneofthepr

8、oblemsthattheacademicandpracticalcircleshavebeenpayingattentionto.Financialevaluationofenterprisemergerisanimportantwaytosolvetheproblem,soisalsoaresearchhotspotintherelatedissuesofenterprisemerger.Thefinanci