以智力资本为导向的企业财务分析体系的构建

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1、以智力资本为导向的企业财务分析体系的构建本文以智力资本与企业价值关系分析为切入点，揭示企业智力资本各因素评分值与企业业绩有显著的相关关系，并探讨以智力资本为导向的财务分析理论与方法，从而为企业管理提供一种工具。关键词：智力资本价值财务分析　　在新经济时代，能否有效发挥智力资本的价值创造能力已经成为企业能否获得竞争优势的关键。人力资本和物质资本对企业绩效具有显著的积极影响，且随着公司业绩的不断提高，两者的影响分别表现出逐步增强和减弱的总体趋势。　　一、智力资本与企业价值　　许多研究者认为智力资本有利于

2、企业获得竞争优势和价值，是企业最有价值的资源和最有利的竞争武器。其中最具有代表性的，将智力资本和企业价值创造联系得最为紧密的是著名学者和智力资本实践的倡导者PatrickH.Sullivan。Sullivan认为智力资本作为公司现金流的最根本的驱动因素，是公司利润和价值的主要制造者。RobinBerglun等(2002)运用回归分析，以瑞典40家上市公司为样本，得出了智力资本和企业价值之间有显著的线性相关关系，并提出了加强公司结构资本建设，提高企业价值的建议。陈劲(2004)等人利用多元回归和路径分

3、析技术，验证了智力资本和企业业绩正相关；万希(2006)采用多元回归分析法对我国2003年运营最佳公司进行实证分析，发现物质资本和企业绩效有十分显著的相关关系，结构资本和人力资本对企业绩效有正向的贡献，但是结构资本在统计上不十分显著；傅传锐(2007)运用分量回归方法研究智力资本与公司绩效的相关性，研究显示物质资本和人力资本与企业的盈利能力之间存在显著的正相关关系。　　二、智力资本导向的企业财务分析体系的构建　　（一）财务分析体系的框架　　以智力资本为导向的企业价值分析首先是对企业盈利能力和风险水平

4、的分析。企业价值有历史价值、现时价值和未来价值之分，企业盈利能力和风险水平也有历史、现实和未来之分。若想在准确分析历史的基础上科学地预测未来，有必要将以历史成本法编制的财务报表，采用诸如物价指数法、市场价值法、重置成本法等不同方法调整转换为以现值表示的财务报表，并在此基础上进行分析。　　从投资者和债权人角度看，企业未来价值具有更重要的意义。由于企业的未来价值受企业外部环境和内部条件诸多因素的影响，因此进行财务分析时应予以分别考虑。对于外部环境因素，应作为预测企业未来价值的制约变量处理，客观评价其对企

5、业未来价值的有利或不利影响。而对于企业的内部条件，则必须作为企业未来价值分析的基本要素。可见，对企业未来价值的分析，实质上是宏观环境分析与微观条件分析的有机结合。　　（二）财务分析体系构成　　1、基本指标　　基本指标主要是以传统财务分析的指标为主。获利能力指标有：权益报酬率，销售利润率，总资产利润率，成本利润率等。营运能力指标有：总资产周转率，流动资产率，应收账款周转率，营运资产周转率等。偿债能力指标有：偿债倍数，利息保障倍数，市值杠杆比率等。　　2、现金流量指标　　现金流量信息可以避免权责发生制下

6、对会计盈余的操纵，反映的信息更为真实和客观，它反映的角度是不同于传统财务分析的，因此，现金流量的分析是现代财务分析的重要组成部分。现金流量指标包括：（1）偿债能力指标：经营活动现金流量/负债总额，经营活动现金流量/流动负债，现金利息保障倍数等。（2）收益质量指标：经营活动现金流量/营业利润，经营活动现金流量/来自持续经营活动的收益，经营活动现金流量/资产总值等。（3）现金充足性指标：经营活动现金流量/(长期债务偿还+资产购置+股利支付)，长期债务偿还/经营活动现金流量，股利支付/经营活动现金流量，现

7、金再投资比率，现金债务保障比率等。　　3、辅助指标　　辅助指标主要是指对企业那些无法用定量指标来衡量的重要因素进行评价，这些因素影响到对企业的整体评价，不同企业在这方面的指标会有所不同。主要的指标可以分为两个部分，公司内部的指标：公司的经营策略，领导层的整体素质，公司内部结构的合理性等；公司的外部指标：公司所处的行业发展前景，与外部利益相关者关系，对社会的责任感等。　　三、以价值分析为核心的财务分析的基本内容　　财务分析理论框架的内容应包括财务方面的信息以及能影响到财务状况的重要非财务信息。　　（一

8、）经营环境分析　　经营环境分析包括经济环境分析、行业分析和企业经营策略分析。经济环境主要是指企业的经济活动范围，大方面是指国家乃至国际的宏观经济状况，小的方面是指本地区的经济状况，它们决定了企业的生存、竞争的活动范围。　　（二）基础资料分析　　基础资料分析主要是进行对会计报表生成的相关因素分析，比如会计政策分析等，众所周知，会计报表的生成是经过一系列的法律法规、会计制度编制的。在这中间包含着诸多的估计、判断，特别是会计政策的选择，直接影响到会计报表的数据，从而影响到由