《玩转交易所债市》word版

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1、玩转交易所债市：个人投资三大模式全解析编者按：2012年行将收尾，对大多数投资人而言，今年的日子并不甜蜜，甚至是凄惨的。尽管经过岁尾的几根大阳，有的乐观者已经开始讲起“春天的故事”，然而延续数年的阴跌、百分之八九十套牢的现状，却时刻诉说着将“鸡蛋放进一个篮子”的教训。俗话说，东边不亮西边亮，在单边下跌市道中多元化投资应运而生。需要指出的是，多元化投资既指交易模式多元化，更是指投资标的多元化。事实上，近几年投资者的大类资产配置意识已经开始启蒙。就在一些股市投资人眼睁睁看着财富缩水的同时，多数债券投资者则在幸福地体验着“每天都赚钱”的乐趣。债券市场正日益成为居民追求财富保值增值

2、的重要选择。　　目前个人投资者只能参与交易所债券市场和银行柜台市场，交易所债市可进行现券买卖和回购交易，银行柜台则主要是买卖储蓄和记账式国债。前者交易规模较大、债券品种较丰富，且主要采用竞价交易方式，适合个人投资者开展经常性的投资交易，后者债券数量较少、流动性欠佳，投资以买入持有到期为主。按照风险和收益递增的顺序，个人投资者参与交易所债市主要有逆回购交易、买卖信用债和进行正回购杠杆操作这三种方式。　　逆回购：方便无忧积少成多　　债券回购是交易所债市的一种重要投资方式。债券回购交易，是指债券买卖双方在成交的同时就约定于未来某一时间以某一价格再进行反向交易的行为。个人投资者可参

3、与质押式回购。在质押式回购业务中，个人投资者一般是逆回购方，即融出资金方，当回购到期时，个人投资者收回融出资金并获得利息。逆回购交易具有操作简单、安全性高、流动性好的特点，收益率偏低但远高于银行活期利率。　　投资者参与交易所逆回购，只需在交易软件中申报“卖出”即可，证券代码里填入回购品种代码，卖出价格即为逆回购利率，卖出数量中输入回购数量(回购交易以1000元为1手；沪市最低交易数量和递增数量均为100手，最大不超过1万手；深市最低是1手)。目前沪市主要成交品种为新质押式国债回购，有1天到182天等9个品种；深市为质押式企债回购，有1天、2天、3天、7天共4个品种。债券回购

4、交易实行“一次成交、两次结算”，投资者融出资金，等回购交易到期融出资金的本息将自动转回账户，期间不用进行任何操作。　　逆回购交易的安全性很高。在实际交易中逆回购方直接针对的是结算公司，如果融资方到期不能按时还款，结算公司会先垫付资金。　　债券回购利率通过竞价产生，波动较大。今年以来沪市1天期国债回购(简称GC00(行情股吧买卖点)1)利率均值约3%，虽不算很高，但远超过银行活期存款利率。而在月末季末节假日前后及新股申购前等时点，回购利率往往容易出现上涨，例如今年9月底GC001曾一度冲至21%，在这些时段进行逆回购交易的收益更可观。　　当然，逆回购交易收益率偏低，并不适合作

5、为长期的投资工具。普通投资者可在闲置资金没有更好的投资渠道或者市场不确定性较强时阶段性参与。另值得一提的是，很多机构要求在14:45或14:50之前完成正回购交易，因此在每日交易的最后十余分钟交易所逆回购利率容易出现跳水。　　信用债：收益更佳三项注意　　目前交易所现券包括交易所上市的国债、地方债、企业债、公司债、可转换债券及可分离交易的可转债。其中企债公司债等企业信用类债券成交活跃、收益较高，一般税前收益率可达7%左右，超出交易所1天回购利率均值的2倍以上，且明显高于银行定存利率。投资者投资债券，可以买入并直接持有到期，获取稳定的利息收入，也可以持有一段时间后在债券到期前将

6、其出售，期间收益由利息收益和资本损益构成，后者即买卖债券的价差。　　由于债券价格时常波动，在一波债券的单边行情中，净价波动往往能达到5%-10%，而遇到类似2008年江铜债风波或者2011年9月的城投债信用风波时，市场短期下跌幅度甚至可能接近20%，此时资本损失可能远超过利息收入，进而导致投资亏损，因此信用债投资者需要对债券市场的波动有所了解。　　交易所债券交易遵照“净价交易、全价结算”的报价交易制度，并实行T+0回转交易，T+1交收，即当天买入的证券可当天卖出，而交易资金第二天到证券资金账户。交易所债券无印花税，且交易手续费不高于万分之二，交易成本低廉。长期持有信用债有以

7、下三点需注意：　　其一，避税操作：债券避税操作是债券个人投资者的必修课。我国目前的税法规定，付息日持有债券的投资者需按照债券票面的20%缴纳所得税，即便你只持有这一天。债券避税的操作方法有：在派息前卖出债券，派息后重新买入债券；通过几支相近债券的相互切换来实现避税；当一支更高收益的新债上市时，将手中债券抛掉换成新债等。因为所得税的存在，所以折价交易的债券会有更好的税后收益，比如可分离债和低票面折价交易的品种。　　其二，能否质押：如果投资人不打算用正回购融资的话，选择购买不可质押的信用债更好，因为可质押的信用债会被杠