复苏不易, 景气难再——奥巴马元年美国经济透视

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1、复苏不易、景气难再——奥巴马元年美国经济透视通讯作者和联系方式：卢锋，北京大学国家发展研究院，010-6275-1599，fenglu@ccer.edu.cn.。2010年元月初卢锋参加“CCER-NCUSCR纽约经济对话会”并作为中方代表分析评论美国经济形势，本文研究缘起于为这次会议所做准备，会后“中国经济观察研究组”进一步考察有关问题形成目前文稿。李远芳同学、胡韵同学多次参加讨论和整理资料，对文本多有贡献。邱牧远同学也参加部分讨论。本文部分内容于2010年2月27日在国家发展研究院“CCER中国经济观察”第20次会议上报告，感谢与会人员提问

2、和媒体有关报道。卢锋、陈建奇、王健、刘鎏、杨业伟《国际经济评论》2010年第3期第45-68页。内容简介本文在梳理观察奥巴马元年经济施政和美国经济急救生效表现基础上，侧重分析美国经济谋求稳健复苏和持续增长所面临的四大挑战，强调美国难以回避经济发展的深层矛盾和结构性难题。考察现实情况和历史数据，本文提出除非较快发生特别有利于美国的重大产业-技术革命，未来一段时期美国经济增长率将显著下降。本文还简略评论美国政策选择空间以及研究美国经济前景对认识我国经济发展和政策调整的启示意义。关键词：美国经济、经济复苏、金融危机、中国追赶2008年金融危机是在美国

3、现代经济史上具有里程碑意义的事件。奥巴马总统临危受命，其施政理念和政策措施无疑会对美国经济走势产生重要影响。奥巴马元年经济施政大体围绕“一个中心和三项改革”展开：一个中心是指通过实施ARRA法案以及相关政策刺激经济，三项改革包括医疗、金融体制改革和能源-气候政策调整。新政实施一年来美国经济实际表现和演变前景如何？经济复苏和长期增长受到什么因素制约？如何把握评估美国未来政策选择空间？本文在观察2009年前后美国经济政策及其成效表现基础上，对上述问题进行梳理和分析。本文提出探讨几个观点。第一，空前规模救市和刺激政策取得一定成效，美国经济正在走出急救

4、室。从过去一年情况看，美国金融机构恐慌恶化势头得到控制，危机导致金融系统全面崩盘的最坏可能性或已成为过去。在实体经济方面，资产价格企稳回升、增长率由负转正、失业率升势趋缓，从不同方面显示衰退见底和最初复苏动向。对美国经济抵御危机表现的调整能力，我们应给以足够重视和估计。第二，从前瞻角度看，美国经济至少面临四重深层矛盾困扰。一是如何治理固定资产投资疲软不振问题，二是如何解决银行系统信贷负增长与实体经济通胀悄然回升之间矛盾，三是如何应对财政赤字占GDP比率与失业率双双高居两位数的“两个10%”困境，四是如何避免贸易赤字和外部失衡与经济回升同时复苏的

5、挑战。如不能有效解决这些深层矛盾，美国经济难以稳定健康复苏，更难再造持续景气增长。第三，结合历史数据，观察现实情况，有理由推测除非较快发生对美国特别有利的重大产业-技术革命，美国经济在未来一段时期平均增长率将显著下降，GDP实际年均增长率可能会从上个世纪后半期3.0%-3.5%下降到2.0%-2.5%上下。给定内外部环境演变和深层矛盾制约，美国政策将在“追求短期速成治标策略”与“致力于结构调整治本策略”置换关系之间面临选择和寻求平衡。第四，2003-2008年我国相对美国年均“追赶或收敛速度”为16%以上，即便假定未来这一追赶速度回落到10%-

6、12%，我国经济总量规模将在十余年内超过美国，比2003年“金砖四国”报告预测2041年时点提前15-20年。在新环境中实现我国经济又好又快增长，需要反思调整我国开放宏观政策，以汇率-利率政策调整为重要内容，尽快建立完善适应开放型大国经济崛起所需要的宏观政策架构。本文分4节。第1节观察梳理奥巴马元年刺激经济主要措施以及在金融、医疗、能源-气候领域推动改革举措。第2节观察美国经济2009年若干积极表现和向好迹象，说明美国危机急救政策正在部分生效。第3节分析美国经济稳健复苏和持续增长面临的四大挑战，强调美国经济无法回避过去长期失衡累积的深层结构性问

7、题。第四节推测美国经济演变前景和政策选择空间，并简略评论对理解我国经济成长和政策调整的启示意义。1、奥巴马元年经济政策奥巴马元年经济施政要点可用“一个中心、三项改革”概括。“一个中心”指围绕实施ARRA法案和配套政策大手刺激陷入严重衰退的美国经济。“三项改革”包括设计实行以加强监管为主轴的金融改革，着力推动扩大医保覆盖面和节省成本为主攻方向的医疗改革，全面调整传统能源和应对气候变化政策。下面简略梳理观察“1+3”新政实施情况。1-1、财政手段刺激经济受金融危机影响，美国经济遭遇几十年罕见深度衰退。通常情况下，政府运用货币、财政等宏观政策工具刺激

8、总需求是治理衰退的标准药方。然而这次危机特点在于，此前美联储应对金融危机时早已把利率降到接近零值区间，货币政策工具在危机上半场已提前透支弹尽粮绝。应对