可持续增长模型在保险行业中的应用——以中国平安为例

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1、可持续增长模型在保险行业中的应用以中国平安为例髓吉玉荣江苏泰州市教育局南京审计大学摘要：一个企业最重要的是实现可持续增长，关于可持续增长模型有会计门径以及现金流口径为基础的两种形式。论文对这两大类模型的四种形式进行了各自优缺点的比较分析，并利用希金斯的可持续增长模型结合上市公司中国平安20072016年财务数据，分析了中国平安可持续增讼情况，并得出了增讼模型的适用性结论。关键词：可持续增长模型;会计口径;现金流口径;希金斯模型;作者简介：钱萍（1975-）,女，汉族，江苏泰州人，会计师，现供职于江苏泰州市教育局，研究方向：财务会计；作者简介：吉玉荣（1

2、978-）,男，汉族，江苏南京人，现供职于南京审计大学,研宂方向：金融学。企业经营管理层在对企业的生产经营以及制订长远战略规划的时候，经济的增长都是他们第一考虑的问题。那么企业到底应该实现多快的增长速度呢?增长过慢，浪费企业的资源;但如果企业无视企业实际情况而只考虑企业要达到最大的增长的情况，那么在它的融资能力出现“天花板”时，就可能导致企业发生财务危机，进而使破产倒闭。因此，企业管理层需要综合考虑财务因素的影响來规划自己企业的经济增长，从而可以使企业持续能够发展壮大。对于一个企业，特别是对于处于成长阶段的企业来说，销售增长是其成长的先决条件。与此同时

3、，销售快速增长需要企业的资产（如存货、应收账款和固定资产）能够随之相应的增加。企业耍实现资产的增加就必须进行相关方面的投资，为了实现一定的销量目标，企业会事先确定所需要的资金数量以及筹资渠道等等。以企业资金来源为依据，可以将企业实现增长的方式归纳为以下三种：（一）增长完全是由企业内部资金实现企业销售增长而增加的资金都是企业内部资金。然而，企业财务资源的数量存在着限制，如果出现企业内部的资金所能够支持的销售增长不能满足企业成长要求的情况，企业就不能抓住发展壮大的机遇。（二）增长大部分依靠企业外部资金实现企业发售债券股票以及从企业外部取得的借款都屌于企业的

4、外部资金。假如企业在外部途径获取足够的资金，就可以保障企业取得较高的销俜收入增长，但通常情况下这种方式的增长不会很持久，这是由于外部资金来源具有不确定性，同时外部资金也密切地影响着企业内部的财务情况或者限制企业的某些发展。三）可持续增长方式因为上述两种增长方式都存在着不可避免的弊端，单纯外部融资以及企业内部资金都不会是企业财务融资的常规选择，但企业仍不得不考虑可能产生由于资金匮乏而严重影响销售增长的问题。那么为了保证销售的增长，企业就同吋要保持企业财务政策以及A标经营效率的稳定性，在保证财务资源的前提条件下，主耍利用“利润滚存”和外部债务融资达到企业销

5、售增加，就是可持续增长。二、关于可持续增长模型（一）会计口径可持续增长模型1.希金斯可持续增长模型罗伯特•希金斯在他的模型屮做出如下假设：（1）在市场允许的条件下，企业的目标是以能达到的最大速度发展；（2）不增发新股；（3）股利政策以及目标资木结构保持稳定。假定SGR为可持续增长率，P代表销铒净利率;A是资产周转率;T代表权益系数，R是留存收益率;可以用：SGR=P*R*A*T表示可持续增长率。等式表明企业的可持续增长率主要取决于下面四个因素:财务杠杆比率，资产周转率，留存收益率，销售净利率。2.詹姆斯•范霍恩的可持续增长模型詹姆斯•范霍恩把经营比率，

6、股利的支付比率和负债率所得到的企业能做到的最大限度的增长比例用增长率来表现，同时将模型分成以下两种类型。（1）静态模型模型假设如下：（1）企业长期的资产负债比例和经营效果都很和似；（2）没有非企业内部的资木进入；（3）资木的增加只源自于盈利；（4）企业折旧和运营成木平衡；（5）制定的目标净利润屮有増加的利息费用。b代表留存收益率;S0代表基期销售额;AS代表绝对增加额;D/Eq代表产权比率;A/S代表资产总额/销售总额;NP/S代表销售净利率，那么SGR等于：（2）动态模型这个模型前提是允许企业发行新股，模型假设：（1）企业的权益增长以及销售增长在一段

7、时间内不相等；（2）按照企业愿意支付的绝对数量红利去进行相应的股利分配；（3）在一定的时间内，可以进行普通股的交易。S。对应基期销售额，Eq。对应基期股东权益，Dlv代表股利发放的绝对数，NE代表新筹集的权益资本。贝IJ:企业的SGR实际上就是一个可以由企业管理层所规划的企业目标财务比率所得到的目标值，该公式计算较为繁琐。1.两种会计口径可持续增长模型比较。范霍恩模型理论基础及理论逻辑与希金斯模型基本一致，但他的模型是在放宽丫希金斯模型假设前提棊础上构建起来的，范霍恩模型的主要优势在于它从动态的角度研宄了企业的增长问题，为可持续增长率模型的研宄开阔了视

8、野，并且动态的模型与企业动态的经营环境更和匹配。但是该模型的可操作性较差，主要原因在于:实际工